Comentário do Mercado de Estanho ao Meio-dia, 16 de outubro de 2026
1. Revisão de Preços
O estanho SMM #1 foi cotado a 377.400-379.700 yuans/t hoje, com média de 378.550 yuans/t, alta de 5.200 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior.
O centro de preço do contrato de estanho mais negociado na SHFE se recuperou, fechando a manhã a 382.980 yuans/t, alta de 9.150 yuans (+2,45%); o volume atingiu 127.008 lotes, permanecendo elevado, enquanto o open interest ficou em 33.570 lotes, queda de 2.240 lotes no dia, uma recuperação impulsionada pela redução de posições.
O estanho na LME se recuperou em conjunto, com o estanho LME 3M cotado pela última vez a US$ 51.250/t, alta de US$ 835 (+1,66%), retomando o nível de US$ 51.000; o volume foi de 227 lotes, e a relação de preços SHFE/LME subiu levemente para cerca de 7,47.
2. Lógica de Preços
Da noite para hoje, os comentários das autoridades do Fed mudaram de modo geral para uma postura de espera. Bowman, Goolsbee e Daly indicaram que, embora a inflação de setembro tenha vindo acima das expectativas e a inflação subjacente permaneça rígida, não há necessidade de pressa em aumentar os juros, preferindo aguardar mais dados.
O discurso do presidente do Fed, Warsh, na reunião anual do FMI também foi uma variável de mercado. Ele chamou a inteligência artificial de a transformação econômica mais profunda de sua vida, argumentando que o impacto da IA no lado da demanda da economia se manifestará antes dos choques de oferta. A IA aumenta a produtividade e a capacidade de produção, o que gera oferta. Se a capacidade de oferta de uma economia está se expandindo, as pressões inflacionárias tendem a ser temporárias, e a política não precisa recorrer a aumentos agressivos de juros para suprimi-las. Portanto, Warsh acredita que o desenvolvimento da IA ajuda os bancos centrais a construir confiança em seu julgamento sobre os dados econômicos e a política monetária. Sobre a trajetória da política, ele enfatizou que o Fed está claramente comprometido em alcançar a estabilidade de preços, não favorece decisões antecipadas sobre juros e não defende sinalizar ações potenciais nas reuniões restantes. As reuniões de outubro e dezembro serão janelas-chave para formar julgamentos claros de política.
No balanço geral, as apostas do mercado em um aumento de juros em outubro recuaram notavelmente, o índice do dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram, o apetite por risco se recuperou, metais preciosos e ações dos EUA se recuperaram durante a noite, e as ações asiáticas subiram nesta manhã. Para o estanho, além do alívio gradual da pressão de aperto, o enquadramento positivo da IA por Warsh também reparou a narrativa de demanda para a cadeia de suprimentos de semicondutores.
3. Mercado à vista
O sentimento de negociação no mercado à vista enfraqueceu em comparação com os dois dias anteriores. Quando os preços caíram rapidamente antes, as empresas downstream já haviam reposto os estoques de forma suficiente. Agora, com o centro de preços se recuperando, os participantes downstream passaram a digerir estoques e comprar conforme o ritmo de produção, com disposição limitada para perseguir a alta. No entanto, após a forte queda dos preços, os fornecedores mostraram clara intenção de sustentar os preços. A queda nos preços absolutos à vista foi menor do que a dos futuros, e a maioria dos fornecedores relatou disponibilidade restrita de mercadorias, cotando em linha com o mercado, mas evitando vender a preços baixos. No lado das matérias-primas, o TC médio do concentrado de estanho de teor 40% (Yunnan) foi de 17.500 yuans/t de Sn, queda de 500 yuans.
No lado da LME, os fundamentos externos permaneceram geralmente estáveis. Na oferta, a produção das minas na África continuou em ritmo normal, e as exportações mensais da Indonésia, grande produtora de lingotes de estanho, permaneceram estáveis. Na demanda, as entregas de contratos de longo prazo predominaram, com atividade limitada no mercado à vista. Como resultado, os preços da LME continuaram seguindo o ambiente macroeconômico e as tendências da SHFE, com pouco impulso independente.
4. Perspectiva geral
No geral, após a forte queda dos preços anterior, a recuperação de hoje é impulsionada por fatores macroeconômicos positivos, e não por uma reversão de tendência. No entanto, com o enfraquecimento das negociações à vista e a entrada do downstream em uma fase de digestão de estoques, a sustentabilidade da recuperação ainda precisa ser validada pela demanda. No curto prazo, espera-se que o estanho da SHFE se consolide na faixa de 375.000 a 382.000, enquanto o estanho da LME se consolida em torno do nível de US$ 50.000. Em meio ao cabo de guerra entre comprados e vendidos, antes do encerramento da reunião de taxas no fim do mês, com a divulgação de dados em fases e declarações oficiais divergentes, espera-se que o centro dos preços futuros oscile para frente e para trás.
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