O contrato de estanho SN2611 mais negociado na SHFE recuperou-se um pouco na sessão noturna, com forte sentimento de espera no mercado à vista [Atas da Reunião Matinal de Estanho da SMM]

Resumo matinal de estanho da SMM | Contrato de estanho mais negociado na SHFE SN2611 se recupera na sessão noturna, forte sentimento de espera no mercado à vista – sexta-feira, 16 de outubro de 2026

1. Futuros

Na noite passada (noite de 15 de outubro), o contrato de estanho mais negociado na SHFE SN2611 apresentou, no geral, umarecuperação na sessão noturna após a forte queda diurna— abrindo próximo ao fechamento do pregão diurno com consolidação contida; em seguida, as compras de oportunidade elevaram os preços, com leve recuo das máximas no trecho final.

O estanho de 3 meses na LME fechou a US$ 50.125/t em 15 de outubro, queda de cerca de US$ 1.321 (-2,55%) no dia, atingindo intradiariamente o menor nível desde 30 de junho. Dados oficiais da LME: o estoque de estanho da LME caiu 10 t em 15 de outubro, movendo-se lateralmente em faixa estreita em níveis baixos, com as cotações de desconto à vista se estreitando marginalmente.

2. Estoques

1. Estoque de estanho na LME: -10 t em 15 de outubro, movendo-se lateralmente em faixa estreita na extremidade inferior do ano.
2. Warrants de estanho na SHFE: 3.280 t em 15 de outubro, -256 t no dia, continuando a redução após o feriado.

3. Macro

Os dados do CPI de setembro dos EUA superaram as expectativas em ambas as frentes. O mercado precifica cerca de 50% de probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em 3,75%-4,00% na reunião de outubro e cerca de 50% de probabilidade de alta de 25 pb. O índice do dólar opera acima de 102,5, e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permanecem elevados, pesando sobre o apetite geral por risco. O Índice de Semicondutores da Filadélfia estendeu a queda e, com a aproximação da janela das eleições de meio de mandato nos EUA, os ventos contrários macroeconômicos estão concentrados. Característica central: pressão dupla de "inflação persistente + recuo das ações de tecnologia".

4. Descrição do mercado à vista

Os prêmios do mercado à vista em relação ao contrato de novembro, por marca, são os seguintes: marcas pequenas +700 a +1.200 yuan/t, marcas convencionais em Yunnan +1.200 a +1.700 yuan/t, Yunnan Tin +1.700 a +2.200 yuan/t; os prêmios gerais são mantidos, mas ligeiramente reduzidos na comparação mensal.

Análise do mercado à vista (15 de outubro): Os preços do estanho caíram acentuadamente e as condições de mercado ficaram fracas. Embora a produção doméstica tenha diminuído recentemente no lado da oferta e as exportações de matéria-prima permaneçam restritas, os preços caíram ainda mais em meio a interrupções no fluxo de capital e consumo geral mais fraco do que o esperado, intensificando o sentimento baixista no mercado de estanho. Os negociadores ajustaram as cotações para cima, em linha com os futuros, com alguns vendedores mantendo os embarques enquanto outros permaneceram cautelosos; o consumo downstream também enfraqueceu, e a atividade de curto prazo pode permanecer contida.

5. Fundamentos

Lado da mina: As restrições rígidas que sustentam o mercado permanecem intactas. A retomada da produção no Estado de Wa, em Mianmar, só se recuperou para 40%–50% dos níveis anteriores, a elasticidade da oferta de minério de estanho é insuficiente e as questões energéticas na Minsur, no Peru, persistem.

Lado da fundição: Os TCs do concentrado de estanho de 40% em Yunnan permanecem apertados, e a Yunnan Tin Co. iniciou uma manutenção de rotina de 45 dias em outubro (dentro do período de cobertura). A manutenção em grandes fundições está sustentando o lado da oferta de estanho refinado; a produção de estanho refinado da China em setembro já caiu para um nível neutro a baixo no ano e, com a manutenção de outubro somada às restrições do lado do minério, é improvável que a produção de estanho refinado tenha uma liberação significativa.

Lado da demanda: A divergência estrutural está se intensificando. Segmentos de semicondutores, como servidores de IA e embalagens avançadas, mantiveram resiliência, servindo como o principal crescimento marginal que sustenta os prêmios da solda. Soldas tradicionais e eletrônicos de consumo mostraram crescimento lento, com os agentes downstream majoritariamente realizando compras just-in-time diante dos preços elevados do estanho e mostrando disposição limitada para recompor estoques de forma proativa. A retração no sentimento de prêmio dos semicondutores foi o gatilho emocional por trás desta rodada de correção.

VI. Resumo

Avaliação do mercado: A retração do estanho na SHFE neste período é essencialmente uma correção emocional do prêmio de poder computacional anterior, impulsionada por “ventos contrários macroeconômicos mais uma retração nas ações de tecnologia”, e não por um afrouxamento dos fundamentos. Os fundamentos mantiveram uma estrutura de equilíbrio apertado sustentada por restrições rígidas no lado do minério, produção de estanho refinado restrita devido à manutenção e estoques em nível neutro a baixo. A narrativa de médio e longo prazo da demanda por IA e semicondutores permanece intacta.

Observação do setor: O índice ponderado do estanho na SHFE ainda registrou um ganho acumulado de mais de 22% do início do ano até 13 de outubro (o maior no setor de metais básicos), com o preço médio dinâmico no acumulado do ano 47% superior em comparação com a média anual de 2025. Em um cenário de preços elevados do estanho já contendo o sentimento de reabastecimento a jusante e o recuo no sentimento de prêmio do poder computacional, a direção de curto prazo dependerá do ritmo de recuperação do apetite ao risco macroeconômico. Deve-se atentar às declarações dos EUA antes das eleições de meio de mandato desta semana e à lacuna de expectativas em torno da reunião do FOMC de novembro.