Estrutura de retroação da LME se estreita, relação de preços SHFE/LME se recupera, prêmios de cobre registrados permanecem altos [Cobre spot de Yangshan da SMM]

A Rio Tinto reportou produção consolidada de cobre de 205.000 toneladas no trimestre de setembro, estável em relação ao ano anterior e 4% abaixo do trimestre de junho, elevando a produção acumulada em nove meses para 646.000 toneladas, alta de 1% ante 2025. Oyu Tolgoi, na Mongólia, impulsionou o crescimento, com produção de cobre 27% maior em relação ao ano anterior no terceiro trimestre e 29% no acumulado do ano, operando a uma taxa anualizada de cerca de 450.000 toneladas durante o trimestre. Em Kennecott, nos Estados Unidos, o forno de conversão flash reconstruído voltou à capacidade normal no fim de agosto, antes do previsto, após uma paralisação que pesou sobre a produção trimestral de cátodos. O grupo manteve inalterada sua projeção de produção de cobre para 2026, de 800.000 a 870.000 toneladas, e reafirmou a orientação de custo unitário. O crescimento sustentado de Oyu Tolgoi compensa parcialmente a volatilidade de volume em Kennecott e em sua participação na Escondida, enquanto o grupo defende sua meta de cobre para o ano inteiro.

[SMM Cobre Spot de Xangai] Olhando para amanhã, amanhã é o último dia de negociação do contrato de cobre 2610 da SHFE. Como as cotações spot da SMM ainda se baseiam no contrato do mês corrente, à medida que a entrega e a rolagem de contrato se aproximam, as mudanças no spread de preços entre os contratos 2610-2611 afetarão diretamente os prêmios spot. No intradiário, o backwardation do próximo mês diminuiu significativamente em relação à máxima anterior. Se o spread de preços entre os contratos futuros recuar ainda mais, após a conversão com base na estrutura de spread, os prêmios spot em relação ao contrato 2610 amanhã devem permanecer próximos da paridade, com possibilidade de leve recuperação. Alguns fornecedores já começaram a cotar antecipadamente em relação ao contrato 2611, com cobre não registrado cotado a um prêmio de cerca de 400 yuans/t em relação ao contrato 2611. No front de oferta e demanda, as chegadas de cargas domésticas permanecem relativamente limitadas recentemente, enquanto as compras das empresas de processamento downstream também são principalmente baseadas na necessidade, deixando o mercado geral em um padrão de fraqueza de oferta e demanda. Considerando que amanhã marca um período-chave de entrega, espera-se que a negociação no mercado spot gire mais em torno dos spreads de preços entre contratos futuros e cotações após a rolagem de contrato, com atenção especial necessária ao open interest no contrato 2610, warrants e mudanças rápidas no backwardation do próximo mês.