Comentário do Meio-Dia sobre Estanho, 9 de outubro de 2026
1. Revisão de Preços
Hoje, o estanho spot SMM #1 foi cotado a 392.300-395.000 yuan/t, com preço médio de 393.650 yuan/t, queda acentuada de 21.050 yuan/t em relação ao pregão anterior.
O contrato de estanho mais negociado na SHFE enfraqueceu na sessão noturna de ontem, com os vendidos adicionando posições de forma agressiva e pressionando os futuros para baixo. A fraqueza se estendeu para a sessão da manhã, com o preço caindo para a mínima intradiária de 385.810 yuan/t antes de uma recuperação técnica nos níveis baixos. A sessão da manhã fechou a 390.090 yuan/t, queda de 18.610 yuan/t ou 4,55% em relação ao preço de liquidação do pregão anterior. O volume de negociação intradiário atingiu 116.000 lotes, e o open interest aumentou 4.120 lotes, para 35.365 lotes.
Na LME, o estanho de 3 meses interrompeu a queda e se recuperou para US$ 52.170/t, alta de US$ 675/t ou 1,31% em relação ao pregão anterior. A LME já havia caído fortemente ontem e foi a primeira a se estabilizar e se recuperar hoje.
2. Lógica de Preços
Esta rodada de quedas resultou do efeito combinado da pressão macroeconômica e dos fluxos de capital. Do ponto de vista macro, o índice do dólar americano subiu para 102,04, aproximando-se da máxima de seis meses, pressionando diretamente as avaliações dos metais básicos cotados em dólar. As autoridades do Fed mantiveram um tom hawkish, mas em ritmo moderado — Waller disse que ainda são necessários novos aumentos de juros para trazer a inflação de volta a 2%, mas os aumentos não precisam ocorrer em reuniões consecutivas e o momento pode ser flexível; o gráfico de pontos refletiu um corte de juros após os aumentos no início de 2027. Musalem disse que as taxas devem ser elevadas nos próximos 6 a 9 meses. A precificação do mercado para um aumento em outubro permaneceu baixa, com o foco se voltando para os próximos dados de inflação.
Enquanto isso, os preços do petróleo em forte alta reforçaram a trajetória de pressão "inflação-juros": um furacão se aproximando do Golfo do México interrompeu cerca de 512.000 barris/dia de capacidade de petróleo bruto e, combinado com um petroleiro que atingiu uma mina e explodiu no corredor de navegação ao sul do Estreito de Ormuz, o Irã ameaçando bloquear rotas de navegação "ilegais" e uma nova rodada de sanções dos EUA ao Irã envolvendo 17 petroleiros, o duplo choque de oferta levou o WTI a subir 3,29% durante a noite, para US$ 91,18/barril, enquanto o Brent subiu 3,73%, para US$ 103,94, voltando a superar a marca de US$ 100. O prêmio de energia intensificou a pressão inflacionária, prolongando as expectativas de juros elevados e exercendo pressão contrária sobre as avaliações dos metais básicos.
Em termos de ritmo no mercado futuro, o mercado já havia precificado parcialmente as notícias do feriado no primeiro dia após o feriado, mas da tarde de ontem até o pregão noturno, os vendidos aproveitaram a pressão macro para adicionar posições de forma agressiva e empurrar os preços para baixo com força. Nesta manhã, após cair para cerca de 386.000 yuans, a queda diminuiu e os preços se recuperaram em níveis baixos, enquanto o estanho na LME já havia parado de cair e se recuperado primeiro. Isso sugere que a forte queda do estanho na SHFE foi em parte um ajuste às perdas da LME e uma liberação concentrada do sentimento pessimista. A estabilização dos preços dependerá de quando as posições vendidas adicionadas serão encerradas.
3. Mercado à vista
Depois que os preços caíram rapidamente para a faixa de 380.000 a 390.000 yuans, algumas empresas downstream começaram a consultar preços baixos, com disposição de compra aumentando. Do lado da oferta, a disposição de vender a preços baixos foi mista — alguns traders venderam ativamente com desconto, enquanto outros evitaram vender e mantiveram os preços firmes, citando oferta restrita.
4. Perspectivas
No curto prazo, o estanho na SHFE está na interseção entre a recuperação em níveis baixos após o posicionamento vendido concentrado e a pressão macro persistente. A mínima intradiária em torno de 386.000 yuans é o divisor de águas recente entre comprados e vendidos: se esse nível se mantiver após a recuperação, apoiado pela estabilização e recuperação da LME, os preços poderão formar uma base de curto prazo na faixa de 390.000 a 400.000 yuans. Se o dólar americano continuar se fortalecendo ou os dados de inflação surpreenderem novamente para cima, não se pode descartar novas quedas. O nível de 400.000 yuans acima passou de suporte para resistência, e a extensão da recuperação acima de 400.000 yuans dependerá do alívio do sentimento macro.
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