Comentário do Meio-Dia do Estanho, 8 de outubro de 2026
1. Revisão de Preços
O contrato de estanho mais negociado na SHFE abriu em alta após o feriado e se consolidou, mantendo-se firme até o meio-dia. De acordo com dados de acompanhamento da tarde, o contrato de estanho mais negociado na SHFE foi cotado pela última vez a aproximadamente 413.470 yuans/t, alta de cerca de 1.990 yuans/t ou 0,48% em relação ao dia anterior ao feriado/pregão anterior; a máxima intradiária foi de 415.930 yuans/t e a mínima de 409.250 yuans/t, com contratos em aberto de aproximadamente 29.524 lotes, alta de cerca de 1.529 lotes. Com base no fechamento da manhã, o contrato permaneceu na faixa de 410.000 a 416.000 yuans/t, com o centro se deslocando para cima em relação ao nível de 409.000 yuans/t observado em 30 de setembro.
No lado da LME, o estanho de três meses na LME operou lateralmente em torno de US$ 54.000/t durante o feriado. O resumo da Xinhu Futures mostrou os preços oscilando em torno de US$ 54.000/t, com os prêmios à vista inicialmente se fortalecendo de um desconto de US$ 155/t para a paridade, antes de recuarem para um desconto de aproximadamente US$ 150/t. No início do pregão de 8 de outubro, o estanho na LME foi cotado a aproximadamente US$ 54.270/t, alta de 0,16% em relação à sessão anterior. O índice do dólar americano se recuperou para cerca de 102 após o feriado, e os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA permaneceram elevados, pressionando o complexo mais amplo de metais básicos, embora o baixo estoque de estanho na LME tenha fornecido suporte.
2. Mercado à Vista
Hoje marcou o primeiro dia após o feriado do Dia Nacional. Os fornecedores começaram gradualmente a cotar, mas os compradores downstream estavam em grande parte em modo de "esperar para ver". Alguns clientes de solda e eletrônicos já haviam concluído o estoque durante o período de preços baixos antes do feriado, então a primeira manhã após o feriado foi dominada por consultas e pequenos pedidos de compra just-in-time. A manutenção de 45 dias da Yunnan Tin abrangeu o feriado, e as taxas de operação em Yunnan recuaram dos picos. Com expectativas de aperto marginal na oferta, os fornecedores mostraram disposição limitada para vender a preços baixos. No front dos estoques sociais, o estoque social de lingotes de estanho da SMM caiu para 8.633 toneladas na semana de 30 de setembro (uma redução semanal de 982 toneladas), embora o nível absoluto permanecesse acima da mínima do terceiro trimestre. A redução de estoques foi impulsionada mais pelas expectativas de manutenção e pela relutância dos fornecedores em vender, enquanto o crescimento da demanda do usuário final ainda não foi confirmado. O estoque de estanho na LME caiu para 4.455 toneladas, uma mínima de três anos, com o padrão de escassez no exterior/folga no mercado doméstico persistindo. Espera-se que os prêmios à vista permaneçam estáveis à tarde; se os futuros continuarem subindo, as compras just-in-time provavelmente se tornarão mais cautelosas.
3. Perspectiva Geral
Três variáveis-chave impulsionarão o mercado após o feriado. Primeiro, as expectativas de política do Fed dos EUA: a ata de setembro divulgada em 7 de outubro mostrou que todos os 19 participantes apoiaram o aumento de juros de setembro, com a maioria acreditando que mais um aumento este ano "pode ser apropriado", mas dependente dos dados. A probabilidade de um aumento emergencial na reunião de outubro é baixa, permanecendo dezembro como a janela. Se os dados de emprego/inflação dos EUA continuarem enfraquecendo e as expectativas de outro aumento este ano esfriarem, a pressão macro sobre os preços do estanho diminuirá, e o centro deverá se manter na faixa de 410.000 a 420.000 yuans/tonelada. Se as autoridades adotarem um tom hawkish ou a inflação se recuperar e reacender a precificação de aumento de juros, o estanho da SHFE poderá recuar para 400.000 a 405.000 yuans/tonelada. Segundo, as interrupções no Oriente Médio e no Estreito de Ormuz: ataques a navios-tanque e expectativas de um bloqueio iraniano elevaram os prêmios de energia. Se a situação se agravar, isso elevará os prêmios de risco em todos os metais básicos, mas também exercerá pressão de baixa por meio da trajetória de inflação e juros. Terceiro, no lado dos fundamentos, a manutenção da Yunnan Tin e o baixo estoque de estanho na LME fornecem suporte de fundo, enquanto a demanda de estanho para computação de IA/embalagens avançadas e veículos de nova energia sustenta as perspectivas de médio e longo prazo. No entanto, o enfraquecimento dos cronogramas de produção fotovoltaica e o "desempenho abaixo do esperado na alta temporada" da eletrônica tradicional limitam a elasticidade de alta.
No aspecto operacional, trate o mercado como uma deriva de alta na faixa de 410.000 a 416.000 yuans/tonelada no curto prazo. Um rompimento acima de 416.000 yuans/tonelada em direção ao nível de 420.000 yuans/tonelada exigiria que o estanho da LME se mantivesse acima de US$ 54.000/tonelada e que o dólar americano não se fortalecesse ainda mais. Se o Fed adotar um tom hawkish ou as tensões no Oriente Médio desencadearem uma liquidação ampla em ativos de risco, observe o suporte em 400.000 a 405.000 yuans/tonelada. Os desdobramentos no exterior durante o feriado já foram parcialmente precificados na abertura de hoje. Daqui em diante, concentre-se no CPI/payroll dos EUA, nas declarações das autoridades do Fed, no estoque de estanho da LME e no progresso da manutenção da Yunnan Tin.
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