LME estanho despencou 5,22% para US$ 51.447/t, enquanto o contrato mais negociado de estanho SHFE SN2610 caiu 4,50% na sessão noturna, rompendo abaixo da marca de 390.000 yuans [Resumo da Reunião Matinal de Estanho da SMM]

O estanho na LME despencou 5,22%, para US$ 51.447/t, enquanto o estanho SHFE SN2610 caiu 4,50% na sessão noturna, rompendo abaixo da marca de 390.000 yuans

[Mercado Futuro]

O contrato mais negociado de estanho SHFE SN2610 fechou em baixa no primeiro dia de negociação após o feriado e ampliou as perdas na sessão noturna. Em 8 de outubro, a sessão diurna abriu a 409.200 yuans/t, fechou a 398.550 yuans/t, com máxima de 415.520 e mínima de 397.700. A liquidação anterior foi de 410.840, e o preço de referência de liquidação foi de 408.370, uma variação de -12.290 yuans/t (-2,99%). O volume negociado foi de 1.565 lotes, e o open interest foi de 1.562 lotes (queda de 575 lotes no dia). Na madrugada de 9 de outubro, a sessão noturna efetiva fechou a 390.000 yuans/t (o volume negociado na sessão noturna foi de apenas 156 lotes, com o preço caindo -18.370 yuans/t, ou -4,50%, em relação à liquidação anterior), e o open interest foi de 1.540 lotes (queda de 22 lotes no dia).

O estanho LME 3M fechou a US$ 51.447/t em 8 de outubro, queda de US$ 2.832/t (-5,22%). O estoque de estanho da LME em 8 de outubro foi de 4.310 t, queda de 15 t no dia, marcando quatro dias consecutivos de declínio e atingindo uma mínima de quase três anos.

[Estoques: Três Dimensões]

• Estoque de estanho da LME: 4.310 t (8 de outubro, queda de 15 t no dia, quatro dias consecutivos de declínio, mínima de quase três anos)
• Warrants de futuros de estanho SHFE: 4.326 t (8 de outubro, alta de 168 t no dia)
• Estoque social de lingotes de estanho da China SMM: Na última semana antes do feriado (semana de 30 de setembro), o estoque caiu 982 t, para 8.633 t, queda de mais de 10% na comparação semanal, com Xangai respondendo por 90% da queda

[Macro]

A ata da reunião do FOMC de setembro do Fed foi divulgada na madrugada de 7 de outubro. Todos os 19 participantes apoiaram unanimemente um aumento de 25 pb em setembro, para 3,75-4,00%, com a maioria acreditando que outro aumento este ano "pode ser apropriado", mas o ritmo dependeria dos dados. O CME FedWatch mostrou uma probabilidade de 80-86% de manutenção das taxas em outubro (probabilidade de 14-28% de um aumento de 25 pb) e uma probabilidade de 63-68% de um aumento acumulado de 25 pb até dezembro. O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos ficou em uma máxima de 5,20%, e o índice do dólar americano se fortaleceu na faixa de 102. Impulsionado pelas tensões no Irã, o petróleo bruto WTI disparou 5,5% em 8 de outubro, rompendo acima de US$ 93/barril, enquanto o Brent se manteve acima de US$ 100/barril. Nesta sexta-feira (9 de outubro), a pesquisa da Universidade de Michigan e o IPC de setembro, em 14 de outubro, são as principais janelas macroeconômicas na primeira semana após o feriado.

[Fundamentos]

Oferta de minério: A retomada da produção na área de mineração de Man Maw, no Estado de Wa, em Mianmar, só se recuperou para 40-50% dos níveis anteriores à proibição, com a drenagem da estação chuvosa e a escassez de explosivos civis continuando a limitar a liberação da produção. Em julho, as exportações de concentrado de estanho para a China foram de 1.077 t de Sn (queda de 27% na comparação mensal), e as importações de Mianmar em agosto foram de aproximadamente 1.000 t de Sn. A retomada total da produção foi adiada para 2027. Os controles de cota RKAB da Indonésia permanecem em vigor, com as exportações acumuladas de estanho refinado de janeiro a agosto caindo 18,17% na comparação anual. A mina Alphamin na RDC permanece temporariamente estável, mas os riscos persistem. Os custos de tratamento (TCs) do concentrado de estanho 40% de Yunnan mantiveram-se estáveis em um nível baixo de 18.000 yuans/t ao longo do mês, enquanto os TCs de 60% em Guangxi, Jiangxi e Hunan permaneceram em 14.000 yuans/t, comprimindo as margens de lucro das fundições.

Lado da fundição: A divisão de estanho da Tin Co. iniciou manutenção de rotina em 30/09 por no máximo 45 dias (já incluída no plano anual, sem grande impacto na produção do ano inteiro); a taxa de operação em Yunnan recuou de uma máxima de 91,32% na semana de 04/09 para 84,78% (semana de 24/09); a taxa de operação em Jiangxi manteve-se em um nível baixo em torno de 32,32% durante todo o mês (um novo mínimo desde junho).

Lado da demanda: A taxa de operação das empresas de solda em agosto foi de 72,8% (baixa em comparação com o mesmo período dos últimos cinco anos); a produção de circuitos integrados subiu 20,6% na comparação anual e a produção de veículos de nova energia subiu 21,9% na comparação anual, sustentando o consumo de estanho; os pedidos de solda de alta qualidade relacionados ao poder de computação de IA, servidores de IA e embalagens avançadas mantiveram resiliência, mas o crescimento foi limitado; os pedidos de eletrônicos de consumo tradicionais e fitas de solda fotovoltaicas foram fracos (a alta temporada de setembro ficou aquém das expectativas).

[Mercado à vista]

Revisão do T-1: Em 08/10, primeiro dia após o feriado, os fornecedores domésticos evitaram vender, enquanto os compradores downstream permaneceram à margem, com a faixa geral dos futuros encontrando suporte no limite inferior de 408.000 yuans/t; um LME fraco e um dólar americano mais forte pressionaram o SHFE; a sessão noturna transbordou para -4,50%.

Perspectiva matinal do dia T: Acompanhe as expectativas de alta de juros do Fed dos EUA em dezembro e a evolução da situação no Oriente Médio; espera-se que o SN2611 seja negociado hoje na faixa de 388.000-398.000 yuan/mt; o estanho LME 3M deve ser negociado na faixa de US$ 50.000-53.000/mt.

Julgamento-chave: Os triplos ventos contrários macroeconômicos (alta dos preços do petróleo, um Fed dos EUA hawkish e um dólar americano mais forte) combinados com um vácuo de verificação da demanda pós-feriado empurraram o estanho SHFE abaixo da marca de 390.000 na sessão noturna, mas as restrições rígidas no lado do minério + a manutenção de 45 dias da Yunnan Tin + as reduções dos estoques sociais domésticos formam suporte de baixa, e os preços do estanho provavelmente se consolidarão em tom moderado com oscilações amplas na primeira semana após o feriado.