O mercado de NPI de alto teor da China suspendeu as cotações de preços durante o feriado, e as negociações foram escassas. O índice SMM Indonesia NPI FOB manteve-se estável em US$ 134,7/mtu. Após o feriado, os preços do NPI parecem improváveis de se recuperar, mas o espaço para novas quedas também parece limitado.
No lado dos custos, as cotas suplementares do RKAB 2026 da Indonésia continuaram a receber aprovação e chegar ao mercado durante o feriado. A estação chuvosa atrasada também prolongou a janela de mineração. Juntos, esses fatores empurraram os preços do minério pirometalúrgico visivelmente para baixo. O preço médio CIF do minério de Ni 1,6% caiu de US$ 63,4/wmt em 28 de setembro para US$ 59,0/wmt. Antes do feriado, a margem de lucro a custo total no IWIP já havia se estreitado para 0,01%. Minério mais barato reduzirá os custos de produção de NPI na Indonésia, o que enfraquece o suporte de custo para os preços.
No lado da oferta, as interrupções estão se acumulando. Primeiro, a seca e a escassez de água em Sulawesi não diminuíram. Desde 22 de setembro, algumas linhas RKEF no IMIP reduziram as taxas de operação em cerca de 30-40%. Agências meteorológicas esperam que um El Niño muito forte se forme por volta de novembro, o que pode prolongar a escassez de água. Segundo, o Ministro Coordenador da Indonésia, Bahlil Lahadalia, disse que o governo está considerando regular as taxas de utilização das fundições se o mercado global de níquel permanecer com excesso de oferta. Terceiro, uma fundição de NPI com investimento chinês em Morowali enfrenta uma petição de suspensão das obrigações de pagamento de dívidas, embora nenhuma paralisação de produção tenha sido confirmada. Nenhum desses fatores deve se materializar totalmente no curto prazo, mas juntos fornecem algum suporte às expectativas do mercado.
No lado da demanda, os estoques sociais de aço inoxidável da China pararam de cair e voltaram a subir antes do feriado, pois o esperado pico de temporada não se concretizou. As siderúrgicas já haviam concluído em grande parte a reposição de estoques antes do feriado e devem continuar comprando apenas conforme a necessidade após o intervalo. A compra pré-feriado de uma grande siderúrgica de aço inoxidável a 1.040 yuans/mtu entregue efetivamente ancorou os níveis atuais de transação.
No geral, a queda dos preços do minério e a fraca demanda downstream limitarão qualquer recuperação dos preços do NPI. No entanto, os cortes de produção relacionados à seca na Indonésia e as expectativas de controles de produção orientados por políticas devem limitar a queda. Daqui para frente, os principais pontos de observação são quanto tempo durarão os cortes relacionados à água e se a Indonésia definirá detalhes sobre a regulação da utilização das fundições.
![[Análise SMM] Mercado de sulfato de níquel permanece calmo durante o feriado nacional e enfrenta pressão de preços em meio à demanda fraca](https://imgqn.smm.cn/usercenter/KFwsY20251217171734.jpg)
![[SMM Analysis] Transações de MHP na China enfrentam pressão de recuperação; restrições de custo e oferta limitam queda](https://imgqn.smm.cn/usercenter/Btmsv20251217171733.jpg)
![[Análise SMM] Cotas da UE do 4º trimestre esgotadas em 5 dias, regras do CBAM ainda ausentes: Revisão do aço inoxidável Ex-China durante o feriado chinês](https://imgqn.smm.cn/usercenter/NHXhQ20251217171733.jpg)