SMM Resumo Matinal de Estanho | Estanho SHFE SN2610 na Sessão Noturna Rompe a Marca de 410.000; Tin Industry Co. Paralisará Produção para Manutenção de 45 Dias a Partir de 30 de Setembro — 30 de Setembro de 2026 (Quarta-feira)

Futuros

Na LME, o estanho LME 3M fechou a US$ 53.786/t em 29 de setembro, queda de 1,03% em relação ao dia anterior, caindo abaixo da marca de 54.000. O estoque de estanho da LME diminuiu 110 t no dia, para 4.455 t, com warrants cancelados em 1.080 t e uma taxa de cancelamento de aproximadamente 24,2%. A taxa de warrants cancelados permaneceu elevada, indicando que a circulação no mercado à vista continua restrita.

Na SHFE, o contrato mais negociado de estanho SHFE SN2610 abriu a 409.150, atingiu máxima de 410.610 e mínima de 406.250, e fechou a 409.590 na sessão diurna de 29 de setembro, com preço de referência de liquidação de 408.590. Isso representou alta de 2.180 yuan/t, ou 0,54%, em relação à liquidação anterior de 407.410, mantendo-se firmemente acima da marca de 408.000. O volume negociado foi de 15.500 lotes e o interesse em aberto ficou em 4.127 lotes (queda de 2.635 lotes no dia). No início da sessão noturna de 30 de setembro, o próximo contrato mais negociado de estanho SHFE SNS era cotado a 409.930 (+0,33%) até 01:00, com máxima intradiária de 415.290. O fechamento real da sessão noturna provavelmente se estabelecerá perto de 410.000 yuan/t.

Mercado à Vista

O estanho à vista SMM #1 foi cotado a 409.100-410.900 yuan/t em 29 de setembro, com média de 410.000 yuan/t, alta de 550 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. Com base no fechamento do SN2610 de 409.590 naquele dia, o preço médio doméstico do estanho #1 ficou com prêmio de aproximadamente 410 yuan/t em relação ao contrato mais negociado. No mercado à vista, a formação de estoques pré-feriado a jusante entrou em sua fase final, com consultas dominadas por compras just-in-time de empresas de solda eletrônica. O ritmo geral das transações permaneceu estável.

Estoques em Três Dimensões

O estoque de estanho da LME era de 4.455 t em 29 de setembro (queda de 110 t no dia), com warrants cancelados em 1.080 t e taxa de cancelamento de 24,2%.

Os warrants de futuros de estanho da SHFE totalizaram 4.113 t em 29 de setembro (queda de 255 t no dia), uma redução notável em relação às 4.368 t de 28 de setembro.

A leitura mais recente do estoque social doméstico de lingotes de estanho da SMM foi de 9.615 t (até a sexta-feira anterior), alta de 898 t na comparação semanal. A recuperação sazonal dos estoques sociais domésticos continua a divergir da redução de estoques da LME.

Macro

O Fed dos EUA elevou as taxas de juros em 25 pontos-base para 3,75-4,00% na reunião do FOMC de setembro, marcando o terceiro aumento do ano. Powell adotou um tom hawkish, afirmando que a rigidez da inflação está acima do esperado. O índice do dólar americano se fortaleceu para cerca de 101, e o rendimento do Tesouro de 10 anos subiu para a faixa de 5,2%. O aperto da liquidez macro continua exercendo pressão sustentada sobre as avaliações dos metais não ferrosos.

De acordo com os dados mais recentes do CME FedWatch, a probabilidade de o Fed dos EUA manter as taxas estáveis em setembro é de 37,7%, enquanto a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pb é de 62,3%. Para outubro, a probabilidade de manter as taxas estáveis caiu para 10,2%, enquanto a probabilidade de um corte de 25 pb é de 89,8%. O mercado espera que outubro possa trazer o primeiro corte de taxas do ano.

No lado dos preços do petróleo, o petróleo bruto Brent fechou a US$ 99,228/barril em 29 de setembro (+1,43%). Os riscos geopolíticos no Oriente Médio e as expectativas de cortes de produção da OPEP+ ressoaram, com o petróleo firme apoiando a rigidez da inflação.

Fundamentos

No lado do minério, o ritmo de retomada da produção no Estado de Wa, em Mianmar, ficou aquém das expectativas. O nível atual de retomada na área de mineração de Man Maw só se recuperou para 40%-50% dos níveis anteriores à proibição, com a estação chuvosa continuando a restringir o transporte e a mineração. No lado indonésio, não há grandes perturbações políticas novas por enquanto, e o lado do minério mantém, em geral, um padrão de "apertado em Mianmar, estável na Indonésia".

No lado da fundição, a Yunnan Tin Co., Ltd. anunciou na noite de 29 de setembro que sua divisão de estanho iniciará a paralisação da produção e manutenção a partir de 30 de setembro de 2026, com duração prevista de no máximo 45 dias. Essa manutenção já foi incluída no orçamento do início do ano e não terá impacto significativo no plano de produção anual. A manutenção começa no último dia de negociação antes do feriado, apertando marginalmente a oferta doméstica de estanho refinado no curto prazo. Combinado com os TCs ainda em um nível baixo de 11.000-13.000 yuans/t, os fundidores têm disposição limitada para vender.

No lado da demanda, as encomendas de solda relacionadas ao poder de computação de IA permanecem resilientes. Dados anteriores da SMM mostraram que as taxas de operação nas empresas de solda eletrônica continuaram a se recuperar. Jogadores a jusante adotaram uma postura de “compra conforme a necessidade, em compasso de espera” antes do feriado do Dia Nacional, com disposição limitada para recompor estoques ativamente. Aumentos de juros em nível macro e o sentimento de aversão ao risco antes do feriado limitaram conjuntamente o espaço de recuperação intradiária.

Mercado à vista

Em 29 de setembro, a sessão diurna do SN2610 fechou a 409.590 yuans/tonelada, com liquidação a 408.590 yuans/tonelada, e a sessão noturna continuou a se consolidar em tom firme. O estanho SMM nº 1 teve média de 410.000 yuans/tonelada, com prêmio de cerca de 410 yuans/tonelada sobre o contrato mais negociado. No último dia de negociação antes do feriado, o ritmo de negociação no mercado à vista da China tendeu a ser mediano. Em 30 de setembro (último dia de negociação antes do feriado, sem sessão noturna), espera-se que o SN2610 se consolide em tom firme na faixa de 408.000 a 412.000 yuans/tonelada. A atenção estará voltada para o ritmo de redução dos estoques sociais domésticos após a paralisação e manutenção da produção da Yunnan Tin entrar em vigor, e se o percentual de warrants cancelados na LME pode subir ainda mais. No primeiro dia de negociação após o feriado (9 de outubro), as expectativas de liquidez macro e os movimentos de estoques fora da China voltarão a ser os fatores dominantes de preço.