SHFE estanho caiu 0,49% na sessão noturna, devolvendo os ganhos do dia enquanto touros e ursos voltam a disputar o nível de 410 mil [Resumo da reunião matinal de estanho da SMM]

SMM Tin Morning Brief | Estanho SHFE caiu 0,49% na sessão noturna, devolvendo ganhos diurnos; batalha recomeça no nível de 410.000 — 24 de setembro de 2026 (quinta-feira)

[Futuros] Em 23 de setembro, o estanho LME 3M fechou a US$ 53.750/t (queda de US$ 720/-1,32%), o estoque LME ficou em 4.675 t (+30 t), com a proporção de warrants cancelados em 24,28%. O contrato de estanho SHFE mais negociado SN2610 abriu a sessão diurna a 413.960 yuans/t, atingiu máxima de 414.490, mínima de 410.530 e fechou a 410.680 yuans/t (liquidação 412.760), queda de 0,09% na sessão diurna (fechamento vs. liquidação anterior 411.050), com volume de 62.600 lotes e posições em aberto de 17.300 lotes (queda de 4.582 lotes no dia); a sessão noturna abriu a 408.680 yuans/t, caiu para 408.190 e atingiu máxima de 412.690. Às 01:00 de 24 de setembro, estava cotado a 410.720 yuans/t, queda de 2.040 yuans/0,49%, com volume da sessão noturna de 29.600 lotes e posições em aberto de 15.100 lotes (queda de 2.222 lotes no dia). O volume da sessão noturna da LME de 15.000 lotes foi ligeiramente mais forte que os 14.600 lotes da SHFE.

[Macro] O FOMC do Fed dos EUA de 16 de setembro votou 12-0 para aumentar as taxas em 25 pb para 3,75-4,00% (o primeiro aumento desde julho de 2023); o gráfico de pontos de setembro mostrou 12 autoridades esperando mais um aumento este ano, 4 esperando dois e 2 esperando nenhuma mudança. Probabilidades do CME FedWatch em 22 de setembro: 43,5% para manutenção em outubro e 56,5% para um aumento de 25 pb. Em 22 de setembro, o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos estava em 4,957% (-3 pb), e o de 30 anos em 5,294% (-8 pb); WTI a US$ 93,17/barril (-3,03%), Brent a US$ 96,77/barril (-2,54%); o índice do dólar dos EUA estava em 100,29. O presidente do Fed de Richmond, Barkin, disse nas primeiras horas de 23 de setembro que o aumento da semana passada decorreu dos riscos de inflação superando os riscos de emprego máximo, e a necessidade de novos aumentos permanece incerta.

[Fundamentos]

• Lado da mina: A retomada da produção no Estado de Wa, em Mianmar, só se recuperou para 40-50% dos níveis anteriores à proibição, com a drenagem de minas na estação chuvosa e a escassez de explosivos civis continuando a restringir a liberação de produção; as importações de estanho em concentrado de Mianmar em agosto continham cerca de 1.000 t de Sn, com média mensal esperada de 1.300 t de Sn no segundo semestre. As transações de lingotes de estanho da JFX+ICDX da Indonésia em agosto totalizaram 3.610 toneladas (+3% em relação ao mês anterior, +30% em relação ao ano anterior), e a recém-criada bolsa de commodities ICOMEX planeja ser lançada em 4 de janeiro de 2027, com o estanho entre os primeiros produtos negociados. A Alphamin da RDC não teve novas paralisações em setembro, mas o surto da cepa Ebola Bundibugyo na província de Ituri persiste; a Minsur do Peru não fez novos anúncios.
• Os custos de tratamento de concentrado de estanho 40% de Yunnan ficaram em 18.000 yuans/tonelada (estáveis), os de concentrado de estanho 60% de Guangxi/Jiangxi/Hunan em 14.000 yuans/tonelada, e a taxa de operação em Yunnan e Jiangxi foi de 64,94% (-0,94 ponto percentual em relação ao mês anterior); as importações de estanho refinado em agosto foram de 2.746,85 toneladas (+111,88% em relação ao ano anterior).
• Demanda: A taxa de operação de solda da SMM em agosto foi de 72,8% (estável), com produção de aproximadamente 6.900 toneladas; de janeiro a agosto, a produção de circuitos integrados subiu 20,6% em relação ao ano anterior e a produção de veículos de nova energia subiu 21,9% em relação ao ano anterior. A demanda de estanho para capacidade de computação de IA foi de 19.300 toneladas em 2026 e deve chegar a 41.100 toneladas em 2030 (CAGR de 16%); no mesmo período, a produção de smartphones caiu 22,3% e a produção de células solares caiu 12,9%.

[Mercado à vista] Revisão de 23 de setembro: O contrato de estanho mais negociado da SHFE SN2610 disparou para 414.490 na sessão diurna antes de devolver os ganhos, fechando em 410.680 e mantendo o nível de 410.000; na sessão noturna, moveu-se para baixo após abertura em alta, caindo para 408.190 antes de rebater levemente para 410.720, com o nível de 410.000 sob pressão novamente. O estanho da LME caiu 1,32%, arrastando o sentimento no mercado fora da China, enquanto um índice do dólar mais forte e uma forte retração no petróleo bruto enfraqueceram ainda mais o sentimento macro na margem. Perspectiva da sessão matinal de 24 de setembro: O estoque de estanho da LME teve um leve acúmulo enquanto a proporção de warrants cancelados rebateu para 24,28%, indicando que a escassez de oferta à vista fora da China não diminuiu; espera-se que o contrato de estanho mais negociado da SHFE SN2610 consolide na faixa de 408.000-413.000 hoje. Julgamento principal: Após o aumento da taxa, a pressão macro foi liberada marginalmente, mas a sessão noturna devolvendo os ganhos diurnos mostra divergência crescente entre comprados e vendidos acima de 410.000. Espera-se que o estanho da SHFE continue consolidando em altas na faixa de 408.000-413.000, com o próximo movimento direcional aguardando mais orientação da força de estocagem pré-feriado a jusante e da dinâmica ligada à LME.