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19 de setembro de 2026 - 1h25
(Kitco News) - Os bancos centrais estão apenas começando com os aumentos das taxas de juros, mas, apesar desse novo ciclo de aperto, é improvável que consigam se antecipar à curva de inflação, o que significa que ainda há um motivo sólido para possuir , de acordo com um banco de investimento internacional.
Analistas de mercado do Société Générale disseram que mantêm uma posição overweight em ações e commodities, com foco específico em ouro e rumo ao último trimestre de 2026.
O banco francês afirmou que está mantendo uma posição de 10% em ouro e 10% em commodities mais amplas, inalterada em relação ao terceiro trimestre. Ao mesmo tempo, aumentou sua alocação em ações para 58%, ante 55%, enquanto reduziu sua exposição a títulos públicos para 12%, ante 15%.
“O acumulado de 2026 tem sido um ano de forte divergência entre as classes de ativos, com ações e commodities apresentando bom desempenho, enquanto os títulos têm sofrido. Nosso portfólio SGMAP, com foco em ações e commodities, entregou um desempenho sólido nesse cenário”, disseram os analistas no relatório. “Daqui para frente, acreditamos que as commodities são uma classe de ativos essencial para proteção contra riscos geopolíticos e climáticos. Um portfólio 60/20/20, com 60% em ações e 20% cada em títulos e commodities, pode ser mais adequado ao ambiente atual.”
O SocGen disse que o continua a desempenhar um papel significativo em seu portfólio multi-ativos, pois vê um renascimento do comércio de desvalorização, com a fragmentação geopolítica e as crescentes preocupações com a credibilidade fiscal e cambial dos EUA impulsionando uma maior diversificação para longe dos ativos de reserva tradicionais.
“Os bancos centrais continuam comprando ouro enquanto reduzem sua exposição aos títulos do Tesouro dos EUA, à medida que a fragmentação geopolítica e as preocupações com a credibilidade fiscal e cambial sustentam a demanda por ativos de reserva alternativos”, disseram os analistas.
Além da robusta demanda dos bancos centrais, o SocGen disse que o ambiente cíclico está se tornando cada vez mais favorável para o metal precioso. A expectativa de taxas de juros reais mais baixas no final do ciclo deve reduzir o custo de oportunidade do ouro como ativo sem rendimento, enquanto a fraqueza do dólar americano e a renovada demanda por investimentos fornecem ventos favoráveis adicionais.
“A diversificação estrutural pelos bancos centrais está agora a ser reforçada por taxas reais mais baixas, um dólar mais fraco e fluxos de ETF em recuperação”, afirmaram os analistas.
O banco observou que as participações globais em ETF de ouro regressaram para perto de 3.000 toneladas, o que considera uma confirmação de que a procura de investimento está a reconstruir-se.
Neste contexto, o SocGen espera que a subida do ouro tenha ainda mais margem para avançar. O banco prevê preços de 4.750 dólares por onça no quarto trimestre, antes de atingirem 5.000 dólares no segundo trimestre de 2027 e 5.250 dólares no terceiro trimestre. As suas previsões para o ano completo situam-se em 4.500 dólares por onça para 2026 e 5.125 dólares para 2027.
Em relação ao cobre, os analistas afirmaram que a expansão contínua dos centros de dados de IA continuará a impulsionar a procura deste metal de base crítico. Acrescentaram que não há oferta suficiente para satisfazer a procura crescente.
“ caiu 1,1% em termos homólogos no primeiro semestre de 2026 e poderá registar a primeira contração anual desde 2017”, afirmaram os analistas. “Uma questão de longo prazo é a década de subinvestimento que deixou uma carteira reduzida de novos projetos. Preços mais elevados ajudarão, mas é improvável uma resposta significativa da oferta antes de 2030.”
O banco prevê o cobre a 14.750 dólares por tonelada no quarto trimestre de 2026, mantendo-se nesse nível no primeiro trimestre de 2027, antes de subir para 15.000 dólares no segundo trimestre e 15.250 dólares no terceiro trimestre. As previsões do SocGen para o ano completo situam-se em 14.000 dólares por tonelada para 2026 e 15.125 dólares para 2027.
A perspetiva otimista do banco sobre o e as matérias-primas surge num momento em que os rendimentos das obrigações continuam a negociar ligeiramente abaixo de 5%. Embora rendimentos mais elevados das obrigações sejam tradicionalmente negativos para ativos sem rendimento, como o ouro, o SocGen afirmou que o aumento dos custos de financiamento também reflete preocupações crescentes quanto à sustentabilidade da dívida soberana.
O SocGen afirmou que é improvável que essas preocupações desapareçam nos últimos meses do ano.
“Os EUA já não têm apenas um problema de défice primário; têm um problema de custos com juros. O CBO espera que o défice primário permaneça bem abaixo dos picos de crises anteriores. No entanto, o défice global deverá manter-se acima de 6% do PIB, à medida que as despesas líquidas com juros se aproximam de 5% do PIB em meados da década de 2030”, afirmaram os analistas. “A nossa equipa de taxas conclui que os EUA são o país mais exposto a preocupações de sustentabilidade da dívida entre os países desenvolvidos. A taxa média de juros da dívida dos EUA, em torno de 4%, está bem acima da taxa de 2,3% necessária para estabilizar a relação dívida/PIB e logo abaixo do nível de 4,1% em que o serviço da dívida se torna difícil de sustentar.”
Nesse ambiente, o SocGen reduziu sua exposição a títulos soberanos globais para 12%, abaixo dos 15% do terceiro trimestre. O banco manteve uma alocação de 5% em títulos indexados à inflação e 5% em títulos corporativos.
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