A demanda física da China se recupera, e os prêmios de cobre de Yangshan sobem para máxima de quase quatro anos [Atas da Reunião Matinal de Cobre da SMM]

Sexta-feira, 18 de setembro de 2026
Futuros: O cobre LME overnight abriu a US$ 14.378/t, subiu após a abertura, atingiu máxima de US$ 14.513/t e fechou a US$ 14.464/t, alta de 1,50%. O volume negociado foi de 21.000 lotes e o open interest ficou em 263.000 lotes, aumento de 2.138 lotes em relação ao pregão anterior, refletindo posicionamento comprado. Overnight, o contrato mais negociado de cobre SHFE 2610 abriu a 109.200 yuans/t, subiu para máxima de 109.850 yuans/t durante a sessão, depois recuou um pouco antes de fechar a 109.650 yuans/t, alta de 1,06%. O volume negociado foi de 34.000 lotes e o open interest ficou em 159.000 lotes, queda de 776 lotes em relação ao pregão anterior, refletindo realização de posições compradas.
[Resumo da Reunião Matinal de Cobre da SMM] Notícias:
(1) Na quinta-feira, 17 de setembro, os futuros de cobre em Londres subiram, apoiados pela melhora nas perspectivas de demanda e por um dólar americano mais fraco. Às 17h00, horário de Londres, de 17 de setembro (00h00, horário de Pequim, de 18 de setembro), o cobre LME de três meses subiu US$ 259, ou 1,82%, fechando a US$ 14.491,5/t. Desde que atingiu o recorde de US$ 14.875/t em 10 de setembro, os preços do cobre caíram 2,5%. O Fed dos EUA elevou as taxas de juros na quarta-feira e sinalizou novas altas nos próximos meses. O novo presidente do Fed, Warsh, apoiou a decisão unânime, que efetivamente reconheceu que o governo Trump até agora não conseguiu conter a inflação, e os formuladores de política monetária temem que ela possa piorar ainda mais. As projeções econômicas trimestrais mais recentes mostraram que 16 dos 18 formuladores de política esperam pelo menos mais um aumento de 25 pontos-base até o final deste ano, enquanto apenas dois esperam que as taxas permaneçam inalteradas. Todos, exceto um formulador de política, viram riscos de alta para a inflação e não consideraram mais que esses riscos decorriam principalmente de choques de oferta pontuais. O dólar americano subiu depois que o Fed elevou as taxas e reafirmou sua determinação em conter a inflação, mas recuou mais tarde na sessão, à medida que os preços do petróleo estenderam sua queda. O estrategista sênior de metais básicos da Marex, Alastair Munro, disse que os compradores chineses retornaram, embora os volumes não sejam "massivos". A China é a maior consumidora mundial de cobre, e sua forte demanda física se reflete nos prêmios de cobre de Yangshan. O prêmio, um indicador da demanda chinesa por cobre importado, subiu 2,5% na quinta-feira, para US$ 121/t, o nível mais alto em quase quatro anos. Essa forte demanda também se reflete nos prêmios do mercado físico doméstico. Os prêmios à vista sobre os preços de transação da SHFE subiram para 645 yuans/t na quarta-feira, o maior nível desde dezembro de 2023. O cobre que flui para os EUA também é uma das razões pelas quais os estoques dos armazéns da LME vêm caindo desde fevereiro do ano passado, quando o presidente dos EUA, Trump, falou pela primeira vez sobre impor tarifas sobre o cobre importado.
À vista:
(1) Xangai: Em 17 de setembro, os preços à vista do cátodo de cobre SMM #1 em relação ao contrato SHFE de cobre 2610 foram cotados com prêmios de 550-710 yuans/t, com prêmio médio de 630 yuans/t, queda de 15 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. No início do pregão, o contrato SHFE de cobre 2609 abriu em baixa com um gap e depois continuou subindo, com leve correção durante a sessão. O preço de abertura foi de 107.640 yuans/t. Após a abertura, os preços caíram rapidamente para 107.480 yuans/t, depois subiram rapidamente para cerca de 108.100 yuans/t antes de uma leve correção, seguida por outra alta rápida. A máxima intradiária atingiu 108.450 yuans/t, e o preço de fechamento foi de 108.370 yuans/t. O spread de backwardation entre os meses adjacentes foi de 350-410 yuans/t. A margem de lucro de importação do cobre SHFE em relação ao contrato do mês corrente 2609 variou de uma perda de 480 yuans/t a uma perda de 410 yuans/t. Durante o dia, o sentimento de venda do cátodo de cobre em Xangai foi de 2,90, alta de 0,12 na comparação mensal, e o sentimento de compra foi de 2,92, alta de 0,27 na comparação mensal. Dados históricos podem ser consultados no banco de dados. Em relação a hoje, a SMM registrou estoque social em Xangai de 58.600 t, queda de 2.500 t na comparação semanal desde segunda-feira, enquanto o estoque social em Jiangsu foi registrado em 20.800 t, alta de 2.300 t na comparação semanal desde segunda-feira. O estoque social geral apresentou leve redução. Fundamentos de oferta e demanda: Espera-se a chegada de um grande volume de cobre importado posteriormente, o que pode exercer pressão faseada sobre os prêmios à vista. As empresas downstream têm baixa aceitação dos atuais prêmios elevados, mas devido à disponibilidade restrita de cargas circulantes mainstream em Xangai, os prêmios à vista do cátodo de cobre de Xangai caíram primeiro e depois subiram durante o dia. Além disso, segundo a SMM, algumas empresas de processamento downstream começaram a estocar para os feriados do Festival do Meio do Outono e do Dia Nacional, com disposição de compra em leve alta. Espera-se que os prêmios à vista do cátodo de cobre de Xangai permaneçam nos níveis elevados atuais hoje, com potencial de leve aumento.
(2) Guangdong: Em 17 de setembro, os preços à vista do cátodo de cobre #1 de Guangdong em relação ao contrato do mês corrente: cobre de alta qualidade foi cotado com prêmio de 700 yuans/t, alta de 100 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior; cobre de qualidade padrão foi cotado com prêmio de 550 yuans/t, alta de 70 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior; cobre SX-EW foi cotado com prêmio de 490 yuans/t, alta de 70 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O preço médio do cátodo de cobre #1 de Guangdong foi de 108.635 yuans/t, alta de 820 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior, e o preço médio do cobre SX-EW foi de 108.500 yuans/t, alta de 805 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O sentimento de compra do cátodo de cobre em Guangdong foi de 2,56, alta de 0,05 em relação ao dia de negociação anterior, e o sentimento de venda foi de 2,77, alta de 0,02 em relação ao dia de negociação anterior (dados históricos podem ser consultados fazendo login no banco de dados). No geral, a disponibilidade restrita de cargas em circulação impulsionou os prêmios à vista para cima, e as negociações no mercado foram ligeiramente melhores do que ontem.
(3) Cobre importado: Em 17 de setembro, o preço médio do warrant subiu US$ 3/t em relação ao dia de negociação anterior, para US$ 121/t (faixa de preço: US$ 112–130/t); o preço médio do B/L subiu US$ 1/t em relação ao dia de negociação anterior, para US$ 116/t (faixa de preço: US$ 112–120/t); o preço médio do cobre EQ (CIF B/L) caiu US$ 5/t em relação ao dia de negociação anterior, para US$ 65/t (faixa de preço: US$ 60–70/t), com cotações referentes a cargas com chegada entre setembro e meados de outubro.
(4) Cobre secundário: Em 17 de setembro, às 11h30, o preço de fechamento dos futuros foi de 108.370 yuans/t, alta de 760 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O prêmio médio à vista foi de 630 yuans/t, queda de 15 yuans/t na comparação semanal. Hoje, os preços das matérias-primas de cobre secundário subiram 300 yuans/t na comparação semanal. O índice de sentimento de vendas de matérias-primas de cobre secundário subiu para 2,69, e o índice de sentimento de compras subiu para 1,92. A diferença de preço entre cátodo de cobre e sucata de cobre foi de 2.621 yuans/t, em alta semanal. A diferença de preço entre vergalhão de cátodo de cobre e vergalhão de cobre secundário foi de 1.000 yuans/t. De acordo com a pesquisa da SMM, com a concretização do aumento de juros pelo Fed dos EUA, o sentimento do mercado foi totalmente absorvido. Os preços do cobre atingiram o fundo. As empresas de vergalhão de cobre secundário estão atualmente buscando com urgência a compra de matérias-primas de cobre secundário com impostos inclusos, mas com o baixo estoque social doméstico de cobre secundário e a oferta com impostos inclusos já limitada, o volume de compra das empresas de vergalhão de cobre secundário é extremamente limitado, resultando em baixa circulação no mercado de vergalhão de cobre secundário.
Preços: No front macro, surgiram expectativas de alívio das tensões no Oriente Médio, com Trump confirmando que se reunirá com líderes dos estados do Golfo e a delegação iraniana recebendo permissão para participar. A Arábia Saudita teria encontrado rotas alternativas para exportação de petróleo, e os preços do petróleo caíram por dois dias consecutivos. Enquanto isso, as equipes econômicas e comerciais China-EUA mantêm comunicação estreita sobre questões como redução de tarifas, impulsionando o apetite por risco do mercado e elevando os preços do cobre. No lado dos fundamentos, embora se espere que parte do cobre importado chegue aos portos de forma concentrada mais adiante, o crescimento real da oferta permanece limitado no curto prazo, mantendo o mercado à vista apertado. No lado da demanda, os altos preços do cobre reduziram as compras downstream, com o mercado ainda dominado por compras just-in-time. Até quinta-feira, 17 de setembro, os estoques de cobre da SMM nas principais regiões chinesas subiram 1.600 t na comparação semanal, para 89.100 t, queda de 44.600 t em relação às 133.700 t do mesmo período do ano passado. No geral, espera-se que os preços do cobre continuem subindo gradualmente hoje.
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