Probabilidade de alta de juros em setembro sobe para 90%, nível de 390.000 torna-se suporte-chave [Resumo da reunião matinal de estanho da SMM]

1. FuturosO estanho da SHFE permaneceu sob pressão durante a noite. Na segunda-feira, 14 de setembro, o contrato de estanho mais negociado da SHFE (SN2610) fechou a 398.050 yuans/t no pregão diurno, queda de 15.770 yuans/t (-3,81%), atingindo a mínima em mais de dois meses desde o início de julho, com mínima intradiária de 398.210 yuans/t e rompendo o nível redondo de 400.000 yuans. O volume negociado atingiu 63.400 lotes, com giro de 25,06 bilhões de yuans, e o open interest ficou em 35.600 lotes (-485 lotes). Na madrugada de terça-feira, 15 de setembro, a fraqueza continuou, com o contrato fechando a 394.730 yuans/t às 01h00, queda de 8.950 yuans/t (-2,22%) em relação ao preço de liquidação anterior, e mínima intradiária de 392.800 yuans/t. Na LME, o estanho de 3 meses fechou a US$ 53.100/t em 14 de setembro, queda de US$ 100 (-0,19%).

2. Mercado à vistaEm 14 de setembro, o estanho à vista SMM #1 foi cotado a 401.000-404.200 yuans/t, com preço médio de 402.600 yuans/t, queda de 8.000 yuans/t em relação ao dia anterior. Após a forte queda de preço, a disposição de reabastecimento dos compradores downstream se recuperou, mas as compras em geral permaneceram predominantemente just-in-time.

3. Estoques

• O estoque de estanho da LME era de aproximadamente 5.200 t, com descontos à vista de 0 a 3 meses de cerca de US$ 277/t e taxa de warrants cancelados de 27,4%.
• Os warrants de futuros de estanho da SHFE ficaram em 6.030 t, queda de 247 t em relação ao dia anterior.

4. MacroO CPI dos EUA em agosto subiu 3,4% na comparação anual, em linha com as expectativas, mas o aumento de 0,4% na comparação mensal foi o maior em quatro meses. O núcleo do CPI subiu 0,3% na comparação mensal, superando as expectativas do mercado de 0,2%. Após a divulgação dos dados, o CME FedWatch mostrou que a probabilidade de alta de 25 pb na reunião do FOMC de 15 a 16 de setembro subiu para cerca de 90%. O rendimento do Treasury de 10 anos atingiu 4,986% intradiário, aproximando-se do patamar de 5%, enquanto o índice do dólar americano permaneceu forte, pressionando de modo geral as avaliações de ativos de risco.

5. Fundamentos

• Lado da mineração: A estação chuvosa no Estado de Wa, em Mianmar, terminou, mas problemas de drenagem e questões de teor de minério nas áreas de mineração continuam limitando o ritmo de retomada da produção. Em julho, a China importou 4.569 t em conteúdo físico de concentrados de estanho de Mianmar (equivalente a 1.077 t de metal, queda de 23% na comparação mensal). A Timah da Indonésia negociou 3.610 t de lingotes de estanho nas duas principais bolsas em agosto, alta de 3% na comparação mensal e de 30% na anual, mas o volume acumulado de janeiro a agosto ainda caiu 18,17% na comparação anual. As exportações da Indonésia de julho e agosto foram revisadas para 4.795 t e 4.510 t, respectivamente. A mina Bisie na RDC não teve novos anúncios de suspensão esta semana, mas os riscos de segurança regionais ainda precisam ser monitorados. A planta de beneficiamento da Yinman Mining retomou a produção em 3 de setembro, enquanto o prazo para a retomada dos trabalhos na área de mineração permanece indeterminado.
• Lado da fundição: Em agosto, a produção de estanho refinado da China foi de 15.888 t (queda de 1,63% na comparação mensal, alta de 6,20% na anual), com produção acumulada de janeiro a agosto caindo 1,24% na comparação anual. A produção de setembro deve ser de aproximadamente 15.800 t. A taxa operacional semanal combinada em Yunnan e Jiangxi foi de cerca de 68,14%, com Yunnan subindo acima de 90%, enquanto Jiangxi permaneceu em nível baixo. Os TCs de concentrado de estanho para teor de 40% em Yunnan ficaram em 18.000 yuans/t, estáveis na comparação semanal.
• Demanda: A taxa operacional nas empresas de solda foi de 72,8% em agosto, estável na comparação mensal, sem sinal claro de recuperação no pico sazonal tradicional ainda. A produção de solda de estanho em julho foi de 6.983 t (queda de 4,18% na comparação mensal), e a produção de agosto deve ficar em torno de 6.900 t. A demanda por solda de alta qualidade usada em servidores de IA e embalagens avançadas permaneceu resiliente, mas é difícil impulsionar compras à vista concentradas no curto prazo.

VI. Mercado à vistaEm 14 de setembro, o contrato de estanho mais negociado na SHFE despencou 3,81% e rompeu abaixo da marca de 400.000 yuans, pressionado principalmente pelos dados do IPC dos EUA de agosto, que alimentaram expectativas de alta de juros e preocupações com o aperto de liquidez fora da China. Após a forte queda de preços, o sentimento de espera no downstream diminuiu ligeiramente, mas o crescimento dos pedidos dos usuários finais permaneceu limitado, e as compras em baixa ainda foram em sua maioria baseadas na necessidade, estendendo o padrão de "desempenho abaixo do esperado na alta temporada". As expectativas de chegadas iminentes da Indonésia e o aumento dos estoques sociais domésticos pesaram sobre o lado da oferta, enquanto a oferta restrita de minério e os baixos estoques no exterior continuaram a fornecer suporte abaixo. Na sessão noturna nas primeiras horas de 15 de setembro, o estanho na SHFE caiu mais 2,22%, para 394.730, aproximando-se da marca de 390.000 yuans.