[Análise SMM] Exportações de cobalto da RDC disparam, transferindo o poder de barganha de curto prazo para os compradores

O atraso no transporte é central para essa perspectiva. As exportações de hidróxido de cobalto da RDC subiram 92,9% em relação ao mês anterior em junho, enquanto as importações chinesas de intermediários de cobalto atingiram 16 mil toneladas físicas em julho. A carga roteada por Durban normalmente leva cerca de dois meses para chegar à China e pode levar perto de três meses quando o transporte rodoviário, a disponibilidade de navios ou o transbordo causam atrasos. A China, portanto, receberá o material embarcado no início do ano nos próximos meses. A pressão de oferta no curto prazo deve diminuir, embora a disponibilidade no médio prazo permaneça restrita por cotas e pelos cronogramas de embarque de um pequeno grupo de produtores.

As exportações de cobalto da RDC se recuperaram fortemente em junho, mas o valor acumulado do primeiro semestre dá uma visão mais clara da base de oferta subjacente. O país exportou 41,1 mil toneladas de cobalto contido no primeiro semestre de 2026, queda de 6,4% em relação ao ano anterior. Esse foi o menor volume do primeiro semestre de 2022 a 2026 e 59,1% abaixo do pico de 2024. A recuperação no meio do ano está principalmente preenchendo o déficit deixado pelos embarques fracos no início do ano.

Figura 1. Exportações mensais de intermediários de cobalto da RDC no primeiro semestre de 2026.

Figura 2. Exportações de cobalto da RDC por trimestre e primeiro semestre de 2022 a 2026.

As exportações do segundo trimestre atingiram 24,1 mil toneladas de cobalto contido, alta de 41,2% em relação ao primeiro trimestre e 22,2 vezes o nível excepcionalmente baixo registrado um ano antes. A comparação anual é inflada por uma base de apenas 1.085 toneladas no segundo trimestre de 2025. Em comparação com o segundo trimestre de 2024, as exportações ainda estavam 52,0% menores. A taxa de crescimento principal, portanto, superestima a escala e a durabilidade da recuperação da oferta.

A janela de execução das cotas explica por que os embarques se concentraram em junho. As cotas do primeiro trimestre foram estendidas até o fim de junho e implementadas juntamente com as cotas do segundo trimestre. As cotas não utilizadas do primeiro semestre estavam sujeitas a retirada e realocação. Os exportadores enfrentaram um prazo claro, e junho representou 48,9% das exportações de produtos do segundo trimestre. A SMM vê a utilização concentrada de cotas como um dos principais impulsionadores do aumento de junho. Extrapolar o ritmo de junho para o segundo semestre transformaria uma liberação pontual em uma taxa de oferta irrealista.

A província de Lualaba impulsiona a direção geral das exportações de cobalto da RDC. Embarcou 108.300 toneladas físicas de hidróxido de cobalto no primeiro semestre, ou 91,0% do total nacional. As suas exportações de junho subiram de 14.900 toneladas para 30.300 toneladas e representaram 97,2% do aumento mensal do país. Haut-Katanga acrescentou apenas 435 toneladas. A quase duplicação das exportações nacionais foi, portanto, impulsionada principalmente por entregas mais rápidas dos principais fornecedores em Lualaba.

Figura 3. Exportações mensais de hidróxido de cobalto da RDC por província no primeiro semestre de 2026.

As exportações do segundo trimestre de Haut-Katanga subiram 86,4% em relação ao primeiro trimestre, mas a província representou apenas 9,0% das exportações do primeiro semestre e teve influência limitada no total nacional. Esta elevada concentração significa que as decisões de embarque dos principais produtores alimentam diretamente a volatilidade nas chegadas à China, enquanto outros fornecedores não conseguem compensar rapidamente uma escassez.

Em junho, as exportações da EGC, METALKOL e CMOC KISANFU aumentaram 5.275 toneladas, 4.897 toneladas e 3.634 toneladas, respetivamente, face a maio. Em conjunto, os três exportadores representaram 87,4% do aumento líquido do país. A KCC e a LAMIKAL, pelo contrário, registaram quedas de 2.010 toneladas e 1.862 toneladas, enquanto a TFM permaneceu praticamente inalterada. As quotas disponíveis, aprovações e acordos de embarque provavelmente contribuíram para a divergência, mas os volumes de exportação não provam que a produção mineira tenha aumentado ao mesmo ritmo. A EGC depende principalmente de fornecimento artesanal, cujo crescimento de produção é lento. A CMOC, o maior produtor de cobalto, manteve uma produção elevada no primeiro semestre de 2026 porque a sua produção mineira em si não foi restringida pela política de quotas de exportação.

Para as fundições chinesas, a identidade do fornecedor importa mais do que o número agregado nacional. Os compradores que recebem os embarques concentrados verão a pressão de reposição aliviar primeiro, enquanto os clientes de fornecedores que embarcaram menos continuarão a enfrentar o custo da espera. As novas chegadas irão inicialmente melhorar a oferta para um grupo limitado de clientes e depois influenciar o mercado mais amplo através de transações à vista, produzindo um ciclo de compras desigual em toda a China.

Os dados de destino ajudam a explicar a diferença entre as exportações da RDC e as importações chinesas. O relatório mineiro lista 51 registos de hidróxido de cobalto com um peso líquido combinado de 136.300 toneladas. Só a China representou 80.100 toneladas, ou 58,7%, enquanto mais 8.634 toneladas foram registadas sob o destino combinado 'China/Hong Kong'. A África do Sul, Moçambique e Zâmbia representaram juntos 31,3%. Após sair da mina, a carga segue diferentes rotas comerciais e logísticas, enquanto os dados alfandegários chineses apenas captam os lotes que acabam por concluir os procedimentos de importação na China.

As 136.300 toneladas de peso líquido da tabela de destinos e as 119.000 toneladas físicas da tabela mensal de exportações utilizam diferentes coberturas e convenções de medição. Os dados de destino são úteis para analisar rotas comerciais e canais de compra, mas as suas percentagens não devem ser aplicadas diretamente ao total mensal de exportações para estimar os embarques com destino à China.

Figura 5. Discriminação por destino dos registos de exportação de produtos intermédios de cobalto da RDC no primeiro semestre de 2026.

Figura 6. Exportadores, compradores e destinos registados selecionados de cobalto da RDC.

Os canais de compra diferem acentuadamente. Os registos da KCC para a GLENCORE INTERNATIONAL AG totalizaram 19.800 toneladas, das quais apenas 34,49 toneladas foram registadas diretamente para a China; o restante foi registado para a África do Sul e Moçambique. Os registos da MUTANDA também foram para esses dois países. Os registos de produtos de cobalto da TFM, pelo contrário, foram todos registados para a China. Diferentes canais comerciais seguem diferentes calendários com destino à China, pelo que as exportações agregadas das minas não podem traduzir-se em chegadas à China no mesmo mês.

Os dados de destino trazem o transporte e a entrega de volta à análise da oferta. A carga registada para um destino africano só se torna oferta chinesa adicional após o embarque subsequente para a China ser confirmado. Contabilizar antecipadamente toda essa carga como material com destino à China sobrestimaria o grau de alívio a curto prazo.

Para carga encaminhada via Durban, o transporte rodoviário da fronteira da RDC até ao porto demora mais de 20 dias, seguido de mais um a um mês e meio no mar até chegar à China. A viagem combinada demora cerca de dois meses e pode estender-se a quase três meses quando a carga espera por camiões, navios ou transbordo. Os dados de exportação da RDC e os dados de importação chineses precisam, portanto, de ser comparados com um desfasamento de embarque.

Cadeia de transporte da RDC para a China via Durban.

As etapas marítima e rodoviária demoram normalmente cerca de dois meses. O tempo começa a contar a partir da partida física; o desalfandegamento na China pode acrescentar mais tempo.

A este ritmo, a carga com destino à China que saiu fisicamente da RDC em junho deve contribuir principalmente para as chegadas em agosto e setembro, embora os lotes mais rápidos possam ter chegado ao porto no final de julho. O aumento das importações chinesas em junho e julho também inclui carga despachada anteriormente. A SMM espera que a recuperação dos embarques em meados do ano continue a refletir-se nas entregas na China, reduzindo a urgência criada pela escassez anterior.

Figura 7. Importações chinesas de produtos intermédios de cobalto da RDC de janeiro a julho de 2026.

A China importou cerca de 18.000 toneladas físicas de produtos intermédios de cobalto da RDC no primeiro semestre do ano. Só junho representou 10.800 toneladas, seguido de mais 16.000 toneladas em julho. Em todas as origens, junho e julho contribuíram com 73,6% das importações totais da China nos primeiros sete meses. As chegadas recuperaram decisivamente dos níveis baixos observados até maio, e a oferta interna de matéria-prima está a ser reposta.

O longo ciclo de transporte pode criar um desfasamento enganador: os embarques das minas já mudaram, enquanto os dados de importação chineses ainda refletem carga despachada meses antes. As partidas concentradas de meados do ano podem sustentar as chegadas durante um período, e qualquer fraqueza subsequente nos embarques também aparecerá com atraso. A melhoria a curto prazo nas entregas pode, portanto, coexistir com uma oferta instável a médio prazo.

Das importações chinesas da RDC, a carga que entrou através da logística de zonas especiais de supervisão aduaneira totalizou 7.561 toneladas em junho e 10.046 toneladas em julho, representando 69,9% e 62,9% das importações mensais da RDC, respetivamente. Julho incluiu também 4.243 toneladas sob comércio geral e 1.681 toneladas sob comércio de processamento. O fluxo através de canais de logística alfandegada mostra que a disponibilidade interna já está a melhorar. A próxima restrição nas transações é se os preços da matéria-prima deixam margens aceitáveis para as fundições.

Figura 8. Importações chinesas de produtos intermédios de cobalto da RDC por regime comercial de janeiro a julho de 2026.

Desde agosto e setembro de 2026, os vendedores continuaram a indicar 19-20 dólares americanos por libra para os produtos intermédios de cobalto. As rápidas quedas nos preços dos sais de cobalto e do cobalto refinado puxaram as propostas dos compradores a jusante para 15-16 dólares americanos por libra, deixando uma diferença de cerca de 4 dólares americanos por libra. Pagáveis de cobalto mais baixos para precipitado misto de hidróxido e material reciclado proporcionam às fundições alternativas mais baratas. A fraca procura de sais de cobalto e as margens de processamento limitadas deixam pouco espaço para as fundições procurarem preços mais altos de matéria-prima, colocando as ofertas dos vendedores à prova do mercado.

À medida que a carga anteriormente embarcada chega, os compradores enfrentam menos pressão para garantir material imediatamente e têm mais margem para esperar por preços mais baixos. A SMM espera que a melhoria da oferta se manifeste primeiro num menor poder de negociação dos vendedores e numa maior pressão para ceder. As fundições definirão os preços de compra em função das encomendas atuais de sais de cobalto e das margens de processamento, forçando as ofertas de matéria-prima a aproximarem-se dos níveis de custo que os compradores a jusante conseguem absorver.

A visão de mercado da SMM é clara: a chegada dos embarques de meados do ano aliviará a escassez temporária de matéria-prima de cobalto na China, enquanto a procura fraca transformará essa melhoria em pressão descendente sobre os preços de compra. Os níveis de transação provavelmente descerão. Os compradores têm mais margem de negociação, e os vendedores acharão cada vez mais difícil defender ofertas altas usando apenas a narrativa da escassez.

Janelas indicativas de chegada para carga que partiu fisicamente

Estimado para carga com destino à China encaminhada via Durban, usando a partida física como ponto de partida.

A restrição a médio prazo é a continuidade. As exportações de cobalto da RDC no primeiro semestre estiveram no nível mais baixo em cinco anos, enquanto o aumento de junho foi altamente concentrado em poucos exportadores. A oferta permanece sensível à execução das quotas e aos calendários de embarque. Uma entrega concentrada pode aliviar a escassez de hoje, mas não pode fornecer o mesmo volume todos os meses.

A RDC representou mais de 98% das importações chinesas sob este código aduaneiro em junho e julho, e outras origens ainda não conseguem fornecer um substituto significativo. As fundições chinesas podem agora usar a recuperação das chegadas para reduzir os custos de reposição, mantendo os contratos de base que garantem a entrega contínua. A oportunidade prática é pressionar a vantagem no preço sem abdicar da continuidade da oferta.

Analista de Cobalto da SMM Xiao Wenhao 16621140365 / 021-51666872

Equipa de Investigação de Novas Energias da SMM

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