Restrições rígidas de oferta intensificam o cabo de guerra no mercado de molibdênio no início de setembro 【Análise SMM】

SMM, 3 de setembro:

Em agosto, o mercado de molibdênio da China manteve um equilíbrio apertado, com a oferta restrita e a demanda rígida fornecendo um piso, e os preços em geral subiram primeiro e depois se estabilizaram, consolidando-se em níveis elevados. O concentrado de molibdênio 45% disparou para 5.455 yuans/mtu entre 19 e 25 de agosto, mantendo-se firme na faixa mais alta dos últimos três anos; isso também impulsionou o ferromolibdênio 60% à vista, que atingiu uma máxima de 344.000 yuans/t em 24 e 25 de agosto. Em agosto, a oferta de concentrados de molibdênio da China registrou queda de produção pelo terceiro mês consecutivo e, com a janela de importação de matérias-primas de molibdênio do exterior fechada, as matérias-primas importadas também apresentaram quedas em graus variados. Enquanto isso, a demanda downstream de molibdênio na China permaneceu estável, com a demanda das siderúrgicas mostrando uma entressafra mais forte do que o normal, e os centros de preços das licitações de aço subiram. No entanto, o segmento de fundição de ferromolibdênio continuou a apresentar leve inversão de margem, limitando o espaço de alta dos preços dos produtos acabados. Ao entrar em setembro, o cabo de guerra entre vendedores e compradores no mercado de molibdênio da China se intensificou, com pouco espaço para crescimento significativo da oferta no lado da oferta, enquanto no lado da demanda, os cronogramas de produção de setembro das siderúrgicas subiram marginalmente em relação ao mês anterior e a demanda de estocagem antes do feriado aumentou. Em meio ao cabo de guerra entre a contração da oferta de setembro e a verificação da demanda na alta temporada, espera-se que o molibdênio se consolide em níveis elevados com viés de alta, com os concentrados de molibdênio mais propensos a subir do que cair e o ferromolibdênio seguindo as licitações de aço em direção à linha de custo.

Do ponto de vista dos preços médios mensais, o centro de preços da cadeia industrial subiu pelo terceiro mês consecutivo: o concentrado de molibdênio 45% da SMM teve média de cerca de 5.392 yuans/mtu em agosto, alta de 2,0% em relação ao mês anterior; o óxido de molibdênio da SMM teve média de cerca de 5.502 yuans/mtu, alta de 1,9% em relação ao mês anterior; o ferromolibdênio da SMM teve média de cerca de 339.400 yuans/t, alta de 2,2% em relação ao mês anterior. O aumento no lado da mineração continuou a superar o lado da fundição, e o padrão de distribuição de lucros de "minério forte, ferromolibdênio fraco" permaneceu inalterado, com os lucros da cadeia industrial continuando a se concentrar no upstream.

Concentrados de molibdênio: A restrição da oferta permaneceu como o tema de precificação mais forte no mercado de molibdênio em agosto. No mercado interno, os produtores de concentrados de molibdênio em Henan mantiveram cortes de produção. Sob restrições de inspeções de segurança e proteção ambiental e cotas de mineração, minas e comerciantes geralmente seguraram as vendas, e cargas de baixo preço quase desapareceram. Segundo dados amostrais da SMM, a produção de concentrados de molibdênio da China caiu 4,5% em relação ao mês anterior em agosto, o terceiro mês consecutivo de recuo mensal, com contração acumulada de cerca de 10,1% em relação à máxima do ano registrada em maio. A produção total de concentrados de molibdênio na China de janeiro a agosto foi de cerca de 213 mil toneladas, queda de 6,5% em relação ao ano anterior, com o crescimento da produção aquém das expectativas. No curto prazo, as minas de molibdênio da China enfrentam, em geral, declínio de teor, e com inspeções de segurança mais rigorosas e padrões de mineração para minas subterrâneas de metais, as operações ainda enfrentam algumas interrupções à frente. A maioria dos novos projetos domésticos está concentrada para entrar em operação em 2028, portanto o status operacional das minas existentes terá maior impacto no mercado no curto prazo. Ao entrar em setembro, espera-se que a produção de concentrados de molibdênio da China permaneça praticamente estável, com uma grande mina em Heilongjiang tendo um plano de manutenção durante o mês, sem expectativas de retomada concentrada da produção nas minas de Henan que haviam cortado produção, e minas em Jiangxi, Fujian e outras regiões ainda enfrentando impactos da estação de cheias, tornando improvável o crescimento da produção.

Fora da China, o declínio dos teores e as contínuas interrupções trabalhistas nas principais áreas de mineração do Chile e do Peru continuaram a pesar sobre a oferta. O relatório anual do ano fiscal de 2026 da BHP, divulgado em 18 de agosto, mostrou produção total de molibdênio de 1.251 toneladas no ano fiscal, queda de 58% em relação ao ano anterior, com vendas totais de 1.157 toneladas, queda de 65% em relação ao ano anterior. A queda maior nas vendas do que na produção implicou acúmulo de estoque de aproximadamente 94 toneladas. A produção de molibdênio da Codelco no primeiro trimestre de 2026 caiu 7,1% em relação ao ano anterior, e a oferta incremental de molibdênio como subproduto fora da China permaneceu limitada. Os preços CIF do óxido de molibdênio importado subiram de forma constante em agosto para uma máxima de US$ 33,6/lb de Mo, e os custos elevados de importação deram suporte claro aos preços domésticos de matéria-prima. Desde o início deste ano, o mercado externo de óxido de molibdênio continuou a se consolidar em patamares elevados, enquanto as importações domésticas de óxido de molibdênio permaneceram em estado invertido. De acordo com dados alfandegários, as importações chinesas de concentrados de molibdênio totalizaram 50.973,409 toneladas em janeiro-julho de 2026, um aumento de 47,71% em relação ao ano anterior. No entanto, parte dos concentrados de molibdênio importados este ano foi minério bruto proveniente de regiões como Mianmar, com teores mais baixos. Excluindo essa parcela, as importações de concentrados de molibdênio convencionais totalizaram aproximadamente 34.490 toneladas, uma queda de 0,2% em relação ao ano anterior, em base acumulada. Em julho, as importações domésticas de óxido de molibdênio despencaram em relação ao mês anterior, caindo 65% para cerca de 523 toneladas. As importações acumuladas de óxido de molibdênio em janeiro-julho subiram 93,5% em relação ao ano anterior, principalmente porque o fornecimento por contratos de longo prazo representou uma parcela relativamente grande, sem redução nos volumes de contratos de longo prazo observada até o momento. No entanto, apoiado pela persistente inversão dos diferenciais de preços entre os mercados chinês e internacional, o mercado de exportação de óxido de molibdênio da China mostrou impulso de crescimento, com exportações acumuladas de 8.322 toneladas em janeiro-julho, um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior.

Ferromolibdênio: De acordo com dados amostrais da SMM, a produção chinesa de ferromolibdênio caiu 3,0% em relação ao mês anterior e 3,2% em relação ao ano anterior em agosto. O principal motivo foi a persistente inversão no segmento de fundição — a margem de lucro média do setor no final de agosto permaneceu em -1,45%, e as usinas programaram a produção com base na demanda, reduzindo proativamente as taxas de operação. Embora as licitações de aço tenham sido antecipadas, o crescimento real da fundição permaneceu cauteloso. Em agosto, os usuários finais de aço inoxidável e aço especial ainda estavam na tradicional entressafra, mas as compras das siderúrgicas foram claramente antecipadas — as entregas de licitações de ferromolibdênio em agosto foram majoritariamente programadas para a produção de pico de safra em setembro — com volumes e preços de licitação em alta. Os dados mostraram que o volume total de licitações de aço na China em agosto foi de aproximadamente 14.700 toneladas, um aumento de 7,3% em relação ao ano anterior, e o volume total de licitações de aço para ferromolibdênio em janeiro-agosto foi de aproximadamente 112.300 toneladas, um aumento de 8,6% em relação ao ano anterior. Além das licitações públicas, algumas siderúrgicas também precisaram fazer compras flexíveis no mercado de pedidos à vista. Com base no feedback de pedidos das siderúrgicas, a demanda por aço-liga usado em oleodutos e gasodutos, equipamentos de alta qualidade e construção naval na China permaneceu resiliente em 2026, impulsionando o crescimento da demanda por aço contendo molibdênio. No entanto, com o aumento dos custos do molibdênio e do níquel, os cálculos da SMM mostraram que a lucratividade no setor de aço inoxidável 316 diminuiu notavelmente em agosto, e as siderúrgicas precisarão monitorar o impacto da lucratividade sobre a demanda daqui para frente.

No início de setembro, o cabo de guerra entre vendedores e compradores no mercado chinês de molibdênio se intensificou. Em 3 de setembro, duas minas em Yunnan e Jiangxi leiloaram sucessivamente concentrados de molibdênio, com o centro de transações para concentrados de molibdênio 45% permanecendo em torno de 5.430 yuans/mtu, equivalente a um custo de produção de ferro-molibdênio de 340.800 yuans/t. Com os estoques a jusante em níveis baixos, as compras foram ativas. As siderúrgicas a jusante entraram intensamente no mercado para licitações do final de agosto ao início de setembro, com os preços de licitação de siderúrgicas representativas de aço inoxidável em Fujian, Shanxi e outras regiões geralmente concentrados em 337.000 yuans/t. No entanto, com significativa pressão de custos no mercado de ferro-molibdênio, os preços de licitação em algumas siderúrgicas foram elevados para 338.500 yuans/t. As plantas de ferro-molibdênio executaram principalmente pedidos anteriores e, com as perdas de pedidos nas plantas de ferro-molibdênio e a oferta restrita de concentrados de molibdênio a montante persistindo, as contradições na distribuição de lucros industriais ficaram proeminentes, intensificando ainda mais o cabo de guerra do mercado. Nos mercados fora da China, os preços internacionais do molibdênio permaneceram altos e não houve crescimento notável no fluxo de importação de concentrados de molibdênio, dificultando o alívio da oferta restrita de matéria-prima doméstica. No curto prazo, o suporte do piso de custos formado pelo aperto na oferta de concentrados de molibdênio é relativamente forte, e espera-se que o mercado de molibdênio em setembro se consolide em tom firme. No entanto, é preciso cautela quanto à pressão de custos sobre as siderúrgicas a jusante, pois a resistência à transmissão ascendente é significativa, e o mercado pode continuar mantendo um padrão divergente de minério forte e ferro fraco. Daqui para frente, o foco deve estar nas novas adições de produção das minas domésticas, na implementação das licitações concentradas das siderúrgicas e nas mudanças nas taxas de operação das fundições. Se os preços de licitação do aço tiverem dificuldade em se aproximar da linha de custo, o risco de cortes de produção no setor de fundição pode se expandir ainda mais, e os preços continuarão a se consolidar em níveis altos em meio ao cabo de guerra entre oferta e demanda.