[SMM Analysis] Mercado de Cobalto: Fraqueza da Demanda em Toda a Cadeia Industrial, com Coexistência de Suporte de Custo e Pressão de Substituição

Os produtos de cobalto, no geral, apresentaram tendência de queda nesta semana, com um ambiente de negociações lento e sem melhora substancial do lado da demanda. No entanto, o desempenho dos preços variou ligeiramente entre os segmentos, refletindo obstruções desiguais na transmissão de custos entre os diferentes produtos.

No lado upstream, o mercado de cloreto de cobalto recuou nesta semana, com custo e sentimento tornando-se as principais variáveis de barganha. Mesmo a rota de reciclagem, com vantagens de custo, enfrentou perdas em níquel, cobalto e lítio, e um suporte rígido de custos emergiu gradualmente do lado dos custos. Restringidos por estoques anteriormente adquiridos a preços elevados e matérias-primas atuais de alto custo, a disposição dos vendedores em vender a preços baixos enfraqueceu, e o sentimento de manter preços firmes se fortaleceu em relação a períodos anteriores. Embora a demanda permanecesse lenta, com compras esporádicas proporcionando impulso limitado aos preços, o anúncio recente de que players upstream de primeira linha planejam comprar produtos intermediários a US$ 16/libra, sem limites de quantidade, injetou certas expectativas de piso no mercado, reduzindo assim o espaço para quedas. No curto prazo, espera-se que os preços do cloreto de cobalto se consolidem em tom moderado, amplamente estáveis.

A transmissão dessa mudança de custos encontrou certos obstáculos no segmento de Co3O4. Nesta semana, as negociações no mercado de Co3O4 também foram limitadas. Notavelmente, apesar da queda nos preços de cloreto de cobalto upstream, os principais produtores de Co3O4 não acompanharam com cortes significativos em suas cotações, demonstrando forte intenção de estabilizar os preços. Em um ambiente de pedidos insuficientes, as empresas tenderam a manter as expectativas de preço para evitar o ciclo negativo de quedas de preço—espera—novas quedas. No entanto, a realidade da baixa disposição de compra downstream e das transações efetivas dominadas por pequenos pedidos de demanda rígida impediu a transmissão de custos nesse segmento, ampliando o spread de preços entre Co3O4 e cloreto de cobalto. Sem um volume de demanda forte para sustentar, espera-se que o Co3O4 se mova lateralmente no curto prazo, com espaço limitado para queda, mas também impulso ascendente insuficiente.

O segmento downstream de LCO enfrentou pressões mais estruturais. Nesta semana, o desempenho do mercado de LCO ficou basicamente estável em relação à semana anterior, consolidando-se em tom moderado. Do lado da oferta, as taxas de operação dos produtores permaneceram baixas. Os cortes contínuos de preços desde o início do ano reduziram significativamente as margens de lucro, mas o impulso aos volumes de embarque foi limitado, deixando os produtores com pouca disposição para aumentar a produção ativamente. O lado da demanda estava sob dupla pressão: primeiro, os cronogramas de produção dos fabricantes de células de bateria estavam fracos, proporcionando um impulso real limitado ao LCO; segundo, a taxa de substituição por materiais de cátodo ternários continuou a aumentar, corroendo ainda mais o espaço de demanda do LCO. Sem melhoria na estrutura de oferta e demanda e com a digestão de estoques lenta, os preços do LCO ainda enfrentam pressão de baixa no curto prazo, embora a queda possa ser relativamente suave dado o suporte de custos upstream gradualmente descendente.

No geral, o mercado de cobalto está atualmente em um equilíbrio frágil, com a contradição central sendo a recuperação lenta da demanda. O cloreto de cobalto, apoiado pelas compras de produtos intermediários como piso e pelo suporte de custos, controlou a desvantagem no curto prazo. O Co3O4, devido às estratégias de estabilização de preços dos produtores, desconectou-se temporariamente do caminho de transmissão das quedas de matérias-primas, mostrando uma tendência de consolidação independente. O LCO, espremido tanto pelos efeitos de substituição quanto pela demanda fraca, está sob a pressão mais evidente entre os três produtos. Se o mercado futuro conseguirá romper ainda dependerá do ritmo de recuperação dos cronogramas de produção no lado das células de bateria downstream e dos sinais de recuperação do consumo final.