16 de agosto de 2026
Após uma forte alta em janeiro, o entrou em uma fase de correção no fim do inverno. Inicialmente, essa correção foi tão dinâmica quanto a alta anterior e causou preocupação entre muitos investidores em ouro, especialmente porque o preço do ouro inicialmente…
Uma letargia persistente tomou conta do mercado de ouro. O presidente dos EUA, Donald Trump, não conseguiu pôr fim ao conflito militar com o Irã, a economia global mostrou sinais claros de fraqueza iminente e o nível geral de crise permaneceu elevado, mas o preço do ouro permaneceu indiferente a esses desenvolvimentos e persistiu em uma fase de fraqueza.
Essa fase chegou ao fim nos primeiros dias de agosto, quando o preço do ouro subiu 7% em apenas cinco dias de negociação. Essa forte alta não só surpreendeu completamente muitos investidores, como também inevitavelmente levanta a questão de saber se apenas testemunhamos um fogo de palha breve, mas intenso, ou se foi dado o sinal de partida para uma alta de mais longo prazo.
Atualmente, há sete razões para acreditar que a alta súbita no início de agosto não foi um fogo de palha, mas pode muito bem marcar o início de uma tendência de alta sustentável e mais duradoura. Em uma série de sete partes, pretendemos analisar as principais razões por trás da forte alta de mais de 7% no preço do ouro em uma única semana de negociação.
Começamos hoje com um fator que teve o maior impacto de curto prazo sobre o preço: a mudança nas expectativas sobre a futura política de taxas de juros do Federal Reserve dos EUA.
Um relatório econômico decepcionante como gatilho
Em 30 de julho, o Bureau of Economic Analysis publicou sua estimativa preliminar do produto interno bruto dos EUA para o segundo trimestre. O resultado foi significativamente mais fraco do que o esperado: a economia dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de apenas 1,5%, abaixo dos 2,1% do primeiro trimestre. Economistas consultados pela Reuters e pela FactSet previam, em média, crescimento de cerca de 2,0% a 2,1%. Embora o desvio em relação às expectativas não tenha sido dramático, foi, ainda assim, perceptível.
Apenas alguns dias depois veio o próximo revés: o relatório do mercado de trabalho de julho mostrou uma queda de 23.000 empregos no setor não agrícola. A taxa de desemprego subiu para 4,1%, e os números de emprego dos meses anteriores foram revisados para baixo em um total de 103.000 empregos. O crescimento salarial também abrandou para 3,2%, o nível mais baixo desde maio de 2021. Para um mercado de trabalho há muito considerado robusto, este foi um sinal invulgarmente fraco.
Por que razão isto é importante para o ouro
Como é sabido, o ouro não paga juros. Os investidores que detêm ouro físico ou títulos relacionados renunciam, portanto, aos juros que poderiam receber se comprassem títulos de dívida corporativa ou pública em vez de ouro. Quanto mais elevado for o nível das taxas de juro e quanto maiores forem os rendimentos reais esperados, maior será o custo de oportunidade de deter ouro.
Este é um fator clássico que pesa sobre o preço do ouro. No entanto, se estas expectativas se inverterem — porque o mercado considera menos provável uma política monetária mais restritiva ou até começa a incorporar novos cortes das taxas de juro pelos bancos centrais — os custos de oportunidade diminuem e o ouro torna-se um investimento mais atrativo face aos títulos de dívida.
Foi precisamente isso que se observou na semana passada. Os dados económicos e do mercado de trabalho, mais fracos, fizeram diminuir significativamente as expectativas do mercado quanto a uma nova subida das taxas de juro em setembro. Ao mesmo tempo, o dólar norte-americano e os rendimentos reais ficaram sob pressão, enquanto o ouro beneficiou precisamente desta combinação. O dia mais forte do movimento de alta ocorreu na sexta-feira, após a divulgação dos números do mercado de trabalho. Isto segue um padrão de comportamento que tem sido repetidamente observado no passado quando os dados dos EUA têm sido inesperadamente fracos.
Um sinal de curto prazo com relevância limitada
Assim como uma andorinha não faz a primavera, um único relatório económico ou conjunto de dados do mercado de trabalho não indica, por si só, uma mudança de longo prazo na política monetária. A própria Reserva Federal dos EUA sinalizou, na sua reunião no final de julho, que continua a levar os riscos de inflação a sério. Abordaremos este ponto com mais detalhe numa parte posterior desta série.
Ainda assim, a forte reação do mercado demonstra quão sensível o preço do ouro é, no curto prazo, a qualquer alteração nas expectativas de taxas de juro. Se a probabilidade percebida de subida das taxas de juro diminuir, o mercado responde quase imediatamente com preços mais elevados para o ouro e a prata.
Para os investidores, isto significa que os próximos dados económicos dos EUA — em particular novos relatórios do mercado de trabalho e da inflação — deverão continuar a exercer uma influência acima da média nos movimentos de curto prazo do preço do ouro nas próximas semanas.
Se o ouro tivesse subido no início de agosto apenas por este motivo, a situação para os investidores em ouro seria certamente motivo de preocupação. No entanto, o ouro é atualmente sustentado não apenas por fatores econômicos de curto prazo, mas também por fatores estruturais. Estes não têm um efeito tão imediato quanto os fatores econômicos de curto prazo, mas exercem seu impacto de forma lenta e constante ao longo do tempo.
A próxima parte desta série se concentrará em um desses fatores estruturais, que vai muito além dos dados atuais: a crescente perda de confiança no dólar americano como moeda de reserva global.
Fonte:
