13/08/2026 | 06:28 GMT+8
- O UBS espera que a queda das taxas reais e um dólar mais fraco reavivem a demanda por ouro, com o Fed mantendo os juros em 2026 e flexibilizando em 2027. O banco vê recuos para US$ 4.000 por onça ou abaixo como oportunidades de aumentar a exposição.
A visão do UBS é construtiva tanto sobre os fatores cíclicos quanto estruturais do ouro, ligando diretamente as perspectivas para o metal à sua projeção para a trajetória de juros do Fed: manutenção ao longo de 2026, seguida de nova flexibilização em 2027, puxaria os rendimentos reais para baixo e pesaria sobre o dólar, a combinação clássica que historicamente tem atraído fluxos de investimento de volta ao ouro. A mensagem explícita de comprar nas quedas, tratando qualquer movimento para US$ 4.000 por onça ou abaixo como oportunidade de entrada em vez de sinal de alerta, sinaliza que o banco vê a tendência de médio prazo intacta, ainda que a resiliência do dólar no curto prazo limite o avanço imediato. As compras de bancos centrais acrescentam uma camada adicional de suporte menos sensível ao ciclo de juros, atuando como estabilizador do mercado mesmo em períodos de desaceleração da demanda de investimento privado e do consumo de joias.
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O UBS está orientando os clientes a tratar qualquer recuo do ouro como oportunidade de compra, apostando que a queda dos rendimentos reais e um dólar em enfraquecimento manterão intacta a tese estrutural para o metal.
Resumo:
- O UBS espera que taxas de juros reais mais baixas reavivem a demanda de investimento por ouro, uma vez que rendimentos reais mais elevados aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo que não paga rendimento
- O banco espera que gradualmente, permitindo que o Fed mantenha as taxas estáveis ao longo de 2026 antes de retomar os cortes em 2027
- O UBS afirmou que essa mudança para expectativas de taxas de juros mais baixas deve reduzir os rendimentos reais, pesar sobre o dólar e ajudar a elevar a demanda de investimento por ouro
- O banco vê o dólar capaz de mostrar resiliência no curto prazo, mas aponta riscos estruturais, incluindo grandes déficits fiscais e externos dos EUA e a já elevada exposição dos investidores a ativos em dólar, como motivos para nova fraqueza mais adiante
- Um dólar mais fraco historicamente apoia o ouro, e o UBS espera que um novo movimento de diversificação para longe do dólar beneficie ainda mais o metal
- As compras de bancos centrais continuam sendo um pilar fundamental de suporte mesmo quando a demanda de investimento privado está fraca, com o UBS esperando que as compras permaneçam elevadas em meio a um movimento de longo prazo para reduzir a exposição ao dólar
- Os bancos centrais compraram cerca de 290 toneladas métricas de ouro em um segundo trimestre forte, e o UBS estima compras no ano inteiro na faixa de 750 a 1.000 toneladas métricas
- O UBS disse que esses fluxos de bancos centrais, sozinhos, provavelmente não impulsionam os preços com força, mas podem ajudar a estabilizar o mercado e compensar áreas de demanda mais fracas, como joias
- O UBS disse que períodos de fraqueza em direção a US$ 4.000 por onça ou abaixo podem, em última análise, se mostrar oportunidades para aumentar a exposição
O UBS espera que uma queda das taxas de juros reais desperte novamente a demanda de investimento por ouro, argumentando que a desvantagem tradicional do metal — não pagar rendimento — se torna um impedimento muito menor quando o custo de oportunidade de mantê-lo começa a cair. O cenário-base do banco suíço prevê arrefecimento gradual da inflação no restante do ano, permitindo que o Federal Reserve mantenha as taxas ao longo de 2026 antes de retomar a flexibilização em 2027, trajetória que, segundo o UBS, melhoraria de forma significativa o ambiente para o ouro, à medida que expectativas de taxas de juros mais baixas puxam os rendimentos reais para baixo, pressionam o dólar e atraem novos fluxos de investimento para o metal.
O próprio dólar está no centro dessa visão. O UBS vê espaço para que o dólar se sustente no curto prazo, mas aponta pressões estruturais, principalmente déficits fiscais e externos consideráveis dos EUA, além da já elevada exposição dos investidores a ativos em dólar, como motivos para a fraqueza voltar a se impor mais adiante. Um dólar mais fraco historicamente tem sido favorável ao ouro, e o banco acrescenta que qualquer movimento renovado dos investidores para diversificar para longe da moeda provavelmente beneficiaria ainda mais o metal.
Os bancos centrais continuam sendo o outro pilar de sustentação do mercado, observou o banco, comprando mesmo em períodos em que a demanda de investimento privado esteve fraca. O UBS espera que as compras do setor oficial permaneçam elevadas ao longo do próximo ano, sustentadas por um movimento de longo prazo dos bancos centrais para reduzir suas participações em dólar. Após um segundo trimestre forte, no qual os bancos centrais adicionaram cerca de 290 toneladas métricas às reservas, o banco estima compras no ano inteiro em algum ponto da faixa de 750 a 1.000 toneladas métricas. O UBS teve o cuidado de enquadrar essas compras como força estabilizadora, e não como catalisador isolado, improvável de, por si só, impulsionar os preços com força, mas útil para compensar bolsões de demanda mais fracos em outras partes do mercado, como joias.
Reunindo os elementos, a postura geral do UBS em relação ao ouro se mostra construtiva ao longo do ciclo, em vez de taticamente otimista no curtíssimo prazo. O banco enquadrou explicitamente qualquer fraqueza em direção a US$ 4.000 por onça ou abaixo como oportunidade de compra, e não como sinal para recuar, visão consistente com sua tese mais ampla de que os fatores estruturais — queda dos rendimentos reais, enfraquecimento do dólar e acumulação constante pelos bancos centrais — permanecem plenamente intactos, mesmo que o comportamento dos preços no curto prazo se mostre volátil.
