13 de agosto de 2026
O mercado chinês de ouro apresentou uma clara dicotomia no primeiro semestre de 2026: enquanto a demanda por joias despencou em meio a preços recordes, os produtos de investimento físico registraram forte crescimento. Segundo dados da Associação do Ouro da China (CGA), o consumo total da China subiu ligeiramente 1,23%, para 511,41 toneladas (ano anterior: 505,21 toneladas).
Demanda de investimento compensa queda em joias
Os altos preços de varejo do e as mudanças nas regras tributárias tiveram um efeito desestimulante perceptível sobre os consumidores. Ainda assim, houve uma mudança significativa em direção a ativos físicos como reserva de valor:
• Joias: −33,88%, para 132,13 toneladas
• Barras e moedas: +28,42%, para 339,34 toneladas
• Indústria e outros: −2,90%, para 39,94 toneladas
Os investidores de varejo aproveitaram de forma direcionada as correções de preços para fazer compras adicionais por meio de bancos domésticos. Como resultado, o setor de investimento mais do que compensou a queda no setor de joias.
Produção doméstica despenca – foco estratégico em metal físico
Paralelamente à mudança na demanda, a oferta doméstica se contraiu: a produção mineradora da China a partir de matérias-primas próprias caiu 14,62%, para 152,91 toneladas. A principal causa foram exigências ambientais regulatórias e inspeções de segurança, que levaram a paralisações temporárias. Em contrapartida, o processamento de minérios importados subiu 4,62%, para 77,08 toneladas. No total, a produção doméstica caiu, assim, 9,01%, para 229,99 toneladas.
Para investidores em commodities, o especialista de mercado Willem Middelkoop () situa esses desdobramentos em um contexto macroeconômico mais amplo. Ele vê um padrão familiar na abordagem da China: o Estado usa sistematicamente as quedas de preços para fazer compras estratégicas – tal como já fez com petróleo e cobre.
Middelkoop não interpreta a recente restrição consistente imposta pelos grandes bancos chineses ao acesso de investidores de varejo a papéis alavancados e à negociação de futuros na Bolsa de Ouro de Xangai (SGE) como uma crise de mercado. Em vez disso, ele a vê como uma medida estatal para conter o superaquecimento especulativo e um redirecionamento deliberado do capital privado, de derivativos baseados em papel para posições com lastro físico. Ao conter as operações alavancadas, as instituições financeiras estão reduzindo os riscos sistêmicos no mercado interno e forçando o capital a ficar diretamente imobilizado em ativos físicos.
A China continua, assim, sendo o principal motor do mercado global: enquanto os preços elevados estão a conter o consumo cíclico de joias, estão a acelerar a acumulação estratégica e de longo prazo de metal físico. Num contexto de queda da produção interna, esse movimento agrava simultaneamente a dependência estrutural da China em relação às importações de ouro bruto e minérios – uma tendência que provavelmente restringirá cada vez mais a liquidez física nos mercados de negociação ocidentais.
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