IPC atendeu às expectativas, aliviando preocupações macroeconômicas; continuidade da redução de estoques dá suporte aos preços [Ata da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

8.13 Ata da Reunião Matinal de Alumínio da SMM

Futuros: O alumínio da SHFE fechou a 24.195 yuans/t, queda de 0,62%. O preço caiu abaixo da MM5 (24.187), mas permaneceu acima da MM10 (23.961), MM30 (23.435) e MM60 (23.708). O suporte das médias móveis de curto prazo foi testado, mas a estrutura de alta de médio prazo permaneceu intacta. MACD: DIF=224,4 e DEA=128,3, mantendo um cruzamento dourado, mas o histograma estreitou para 192,2 (224,33 no dia anterior), indicando um impulso altista ligeiramente mais fraco. O volume negociado continuou a diminuir para 48.900 lotes, com forte sentimento de cautela em níveis elevados. A faixa central de negociação sugerida para o alumínio da SHFE foi 23.800–24.500. O alumínio da LME fechou a US$ 3.312/t, leve queda de 0,05%. O preço caiu abaixo da MM5 (3.318,6), mas permaneceu acima da MM10 (3.274,55), MM30 (3.198,73) e MM60 (cerca de 3.326). O suporte das médias móveis de curto prazo foi testado, enquanto a estrutura de alta de médio prazo permaneceu intacta. O histograma do MACD estreitou para 41,42 (53,97 no dia anterior), indicando um impulso altista ligeiramente mais fraco. A faixa central de negociação sugerida para o alumínio da LME foi 3.280–3.340.

Frente macro: Foram divulgados os mais recentes dados de inflação dos EUA. Dados publicados pelo Departamento do Trabalho dos EUA mostraram que, em julho, a taxa de crescimento anual do CPI (não ajustado) desacelerou para 3,4%, e a taxa anual do CPI núcleo desacelerou para 2,5%. O CPI com ajuste sazonal subiu 0,1% na comparação mensal, e o CPI núcleo subiu 0,2% na comparação mensal, ambos em linha com as expectativas do mercado. Após a divulgação, as expectativas dos traders quanto a uma alta de juros pelo Fed em setembro permaneceram basicamente estáveis.

Fundamentos: Do lado da oferta, a produção semanal de alumínio na China manteve-se basicamente estável nesta semana, e a proporção de alumínio líquido aumentou 0,19 ponto percentual na comparação mensal. Fora da China, com novos projetos elevando a produção e projetos de retomada avançando, espera-se que a oferta de alumínio continue aumentando. Contudo, no curto prazo, a tendência global de redução de estoques de lingotes de alumínio permaneceu inalterada. Do lado da demanda, as empresas de processamento a jusante estavam na tradicional entressafra de consumo, com as taxas gerais de operação sob pressão; as taxas de processamento de tarugos de alumínio recuaram, e a demanda de substituição por lingotes de alumínio enfraqueceu. Do lado dos estoques, o estoque social de alumínio na China manteve nesta semana a tendência de desestocagem. Até esta quinta-feira, o estoque social de lingotes de alumínio na China caiu 19.000 t desde esta segunda-feira, para 898.000 t, e 35.000 t em relação à semana anterior (WoW) desde a última quinta-feira. No curto prazo, espera-se que o estoque de lingotes de alumínio continue em desestocagem. Quanto à oferta no exterior, o relatório de resultados semestral da EGA (EAU) divulgou o progresso da retomada na planta de alumínio de AlTaweelah, que foi paralisada após um ataque em 28 de março. Dos 1.262 cubas da planta, 18% haviam sido reiniciadas. A produção deve voltar aos níveis anteriores ao incidente no 1º trimestre de 2027. A produção na refinaria de alumina caiu significativamente na comparação anual (YoY) no 1º semestre de 2026, e a capacidade se recuperou para 50% dos níveis pré-incidente no início de julho.

Mercado de alumínio primário: No início do pregão, o contrato de alumínio 2608 da SHFE continuou a ser negociado em níveis elevados. As retiradas de armazém em Wuxi foram relativamente altas, enquanto as entregas de entrada ficaram temporariamente relativamente baixas devido a questões climáticas, e as transações entre traders foram relativamente ativas. Hoje, os prêmios à vista do alumínio da SHFE foram negociados principalmente com centro entre 8–10 yuan/t e 08+10 yuan/t. Hoje, o índice de sentimento de disposição para vender no mercado do leste da China foi de 3,17, alta de 0,02 em relação ao mês anterior (MoM); o índice de sentimento de compra foi de 3,26, alta de 0,06 MoM. Os preços dos futuros de alumínio subiram por vários dias consecutivos, enquanto o sentimento de compra no mercado da China Central permaneceu fraco. Limitadas por pedidos insuficientes na entressafra e por um estoque em fábrica relativamente alto, somados aos preços elevados do alumínio, as empresas de processamento a jusante mantiveram o apetite de compra em níveis baixos, com tendência de enfraquecimento adicional. Com a alta dos preços do alumínio e certo arrefecimento dos prêmios, a disposição dos fornecedores em vender se recuperou levemente. Por fim, a faixa de preços efetivamente negociada no mercado da China Central oscilou com desconto de 100–140 yuan/t em relação ao contrato SHFE de alumínio 08. Hoje, o índice de sentimento de disposição para vender no mercado da China Central foi de 3,09, alta de 0,03 MoM; o índice de sentimento de compra foi de 2,93, queda de 0,01 MoM. Hoje, os futuros ampliaram uma forte alta, e a carga spot no sul da China enfrentou múltiplas pressões. A realidade de preços absolutos elevados combinada a prêmios altos levou os detentores a correr para vender por caixa, com um breve colapso de preços nos embarques, e o ajuste para baixo nos descontos foi difícil de conter. Enquanto isso, a absorção do lado da demanda deteriorou-se claramente: os participantes a jusante mantiveram apenas o nível mais básico de compras passivas just-in-time, e os traders também entraram apenas lentamente para pressionar por preços mais baixos e comprar nas quedas. Além disso, surgiu um sentimento baixista localizado, ampliando ainda mais o desequilíbrio entre oferta e demanda. As cotações mainstream estavam com desconto de -30 a -10 yuan/mt. Cargas com grandes descontos eram abundantes em circulação, sendo comum até vendas a preços extremamente baixos, e o mercado passou gradualmente a mostrar sinais de “preços, mas sem mercado”. Os preços de transações à vista concentraram-se em um prêmio de 100–140 yuan/mt em relação ao contrato de alumínio SHFE 2608.
Matérias-primas de alumínio secundário: o alumínio à vista SMM A00 fechou hoje em 24.370 yuan/mt, alta de 270 yuan/mt em relação ao dia de negociação anterior. O mercado chinês de sucata de alumínio subiu de forma generalizada, com os preços da sucata de alumínio “tense” geralmente avançando 100 yuan/mt, enquanto fio de alumínio brilhante sem revestimento, sucata de extrusão de alumínio sem tinta e outras categorias subiram 200–300 yuan/mt. Quanto ao diferencial de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, em 12 de agosto, o diferencial entre o alumínio A00 e a sucata mista de extrusão de alumínio sem tinta em Foshan era de cerca de 2.360 yuan/mt, e o diferencial entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio “tense” triturada em Foshan era de cerca de 1.260 yuan/mt. À medida que os preços do alumínio primário continuaram a subir, a sucata de alumínio não teve impulso para acompanhar, e o diferencial entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio voltou a se ampliar. Um enfraquecimento marginal na liga de alumínio secundário e em sua demanda a jusante, juntamente com estoques elevados de matérias-primas de sucata de liga de alumínio trabalhado, como portas e janelas, em Henan e outras regiões, prejudicou o mecanismo de transmissão de preços da sucata de alumínio, deixando-a claramente sem fôlego para acompanhar a alta. Afetada pela tradicional entressafra de consumo, a taxa de operação das empresas a jusante de liga de alumínio fundido continuou a cair, o tamanho dos pedidos diminuiu e o mercado de sucata de alumínio careceu de suporte substancial. Olhando adiante, espera-se que o descompasso entre oferta e demanda seja difícil de reverter no curto prazo. As empresas de aproveitamento de sucata provavelmente manterão uma estratégia de compra conforme a necessidade e operação com baixos estoques, e será difícil que a atividade de negociação do mercado apresente qualquer melhora substancial no curto prazoEspera-se que a sucata tensa de alumínio triturado, precificada com base no teor de alumínio, seja pressionada nesta semana por um impasse nos preços das matérias-primas e pela fraca procura a jusante, mantendo o mercado geral sob pressão, com a faixa principal devendo oscilar entre 20.200 e 20.800 yuan/t.

Liga de Alumínio Secundário: Mercado à vista: As cotações de mercado do ADC12 mantiveram-se globalmente firmes hoje, e o preço médio da SMM foi elevado em 100 yuan/t. Os preços do alumínio primário e da sucata de alumínio continuaram a subir, reforçando ainda mais o suporte de custos das matérias-primas e aumentando a disposição do mercado para acompanhar a alta, com suporte relativamente sólido nos níveis de preço mais baixos. No entanto, os utilizadores finais permanecem na entressafra de altas temperaturas, com desempenho médio de encomendas e consumo. Os compradores a jusante fizeram principalmente compras just-in-time, as melhorias nas transações à vista foram limitadas e a procura continuou a pesar, em certa medida, sobre as altas de preços. No curto prazo, se os futuros e os preços da sucata de alumínio se mantiverem fortes, o ADC12 ainda poderá ter espaço para avançar, mas a fraca procura limitará os ganhos no mercado à vista. No geral, espera-se que os preços continuem a mover-se lateralmente numa faixa estreita, coexistindo suporte de custos e restrições de procura.

Perspetiva geral: Frente macro: As taxas de crescimento em termos anuais do CPI e do CPI subjacente dos EUA em julho desaceleraram para 3,4% e 2,5%, respetivamente, ambas em linha com as expectativas do mercado. Uma ligeira desaceleração da inflação aliviou as preocupações do mercado quanto a novas subidas agressivas de juros por parte da Fed. O ímpeto para um pico de curto prazo nos rendimentos dos Treasuries enfraqueceu, e a pressão de liquidez macro diminuiu um pouco, oferecendo suporte por etapas aos preços do alumínio. O desfasamento fundamental persistiu, os estoques de lingotes de alumínio continuaram a cair e, no exterior, do lado da oferta, a EGA dos EAU divulgou progressos na retomada da produção na sua fábrica de alumínio de AlTaweelah. Atualmente, 18% das 1.262 cubas da fábrica já foram reiniciadas, com um ritmo de retomada mais rápido do que as expectativas anteriores do mercado. O prémio de oferta apertada anteriormente negociado enfrenta pressão para devolver ganhos. No curto prazo, espera-se que os preços do alumínio se consolidem em patamar elevado, mas o potencial de alta será parcialmente limitado pelas expectativas de retomadas de produção.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de investigação de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não devem usar isto como substituto do seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]