IPOs de Baterias de Estado Sólido: A Corrida de 2026 pelo Pioneiro

2026 marca um grande ano para IPOs de baterias de estado sólido, com WeLion (avaliação de ¥20 bilhões), QingTao (¥27,9 bilhões) e ProLogium (US$3,8 bilhões) disputando o título de "primeira ação". Gigantes do setor como CATL e BYD aceleram a industrialização, mas o segmento permanece preso ao dilema "produção em massa significa prejuízo" (margem bruta da QingTao em -111,6%). Por trás da euforia de capital, as baterias totalmente sólidas ainda enfrentam altos custos e gargalos de processo; 2030 pode ser o divisor de águas da comercialização.

Prefácio

Em 3 de agosto de 2026, a WeLion New Energy conduzia uma rodada de financiamento pré-IPO com meta de ¥2 bilhões, com avaliação pré-money de aproximadamente ¥20 bilhões.

Em 2026, a indústria global de baterias de estado sólido chega a um ponto de inflexão crítico, transitando da verificação técnica para a comercialização em escala industrial. Este ano registrou uma súbita aceleração na competição por capital no setor. A WeLion New Energy, desmembrada do Instituto de Física da Academia Chinesa de Ciências, lançou oficialmente sua rodada pré-IPO (meta de ¥2 bilhões, avaliação pré-money de ~¥20 bilhões) e concluiu o processo de orientação para IPO no ChiNext em dezembro de 2025, visando listagem no ChiNext em 2027, se tudo correr bem. Enquanto isso, a QingTao Energy protocolou seu pedido de IPO na Bolsa de Hong Kong em abril de 2026, planejando captar US$700–900 milhões; a ProLogium, sediada em Taiwan, anunciou uma fusão via SPAC para listagem na Nasdaq com avaliação de US$3,8 bilhões; e a empresa americana de baterias de estado sólido Factorial Energy abriu capital na Nasdaq em junho de 2026. Uma corrida acirrada pela "primeira ação de bateria de estado sólido" começou.

Por trás dessa euforia de capital está a necessidade prática de industrialização – sair do laboratório para as linhas de produção exige financiamento maciço para expansão da capacidade e investimento na cadeia de suprimentos. De acordo com as previsões da SMM, as remessas globais de baterias de estado sólido ultrapassarão 10 GWh até 2030, e as baterias híbridas sólido-líquidas superarão 200 GWh. Até 2035, as remessas de baterias totalmente sólidas se aproximarão de 1.000 GWh, com as híbridas sólido-líquidas atingindo cerca de 1.500 GWh. Diante desse mercado incremental de vários trilhões de yuans, tanto gigantes quanto startups estão correndo para os mercados de capitais. A seguir, delineamos a situação atual das empresas de baterias de estado sólido listadas, nacionais e estrangeiras, e seu andamento nos processos de IPO.

Contexto Desencadeador do "Grande Ano de IPOs" em 2026: Além das próprias necessidades de desenvolvimento do setor, o maior afrouxamento dos canais de IPO para empresas de "tecnologia dura" sob o sistema de registro completo no final de 2025, e a redução do limite de capitalização de mercado da HKEX para Empresas de Tecnologia Especializadas (de HK$8 bilhões para HK$6 bilhões) sob o Capítulo 18C, reduziram diretamente as barreiras de listagem para empresas de baterias de estado sólido.

I. Empresas Domésticas Listadas de Baterias de Estado Sólido e Status de IPO

1.1 Empresas Listadas

As empresas listadas na cadeia de suprimentos de baterias de estado sólido na China formaram um layout relativamente completo.

• Segmento de baterias: A CATL () está seguindo múltiplas rotas técnicas (sulfeto/óxido), e a participação da receita de seu negócio de baterias de estado sólido subiu para 12% no primeiro trimestre de 2025. A Gotion High-Tech () está entre as principais empresas de ações A no progresso da industrialização de baterias totalmente sólidas, com o projeto de sua linha de produção de 2 GWh concluído. A Farasis Energy (688567.SH) concluiu a preparação de células pouch de grande capacidade para sua bateria totalmente sólida de sulfeto de primeira geração (400 Wh/kg), e sua bateria híbrida semissólida de segunda geração entrou em produção em massa em 2026. A BYD (), EVE Energy (), Sunwoda, entre outras, também estão construindo ativamente suas capacidades.

• Segmento de materiais: A Ganfeng Lithium () concentra-se na rota do eletrólito de óxido; a Easpring e a Ronbay Technology são especializadas em materiais de cátodo para baterias de estado sólido; a Enjie Co., Ltd. estabeleceu R&D de sulfeto de lítio, eletrólitos sólidos e membranas de eletrólito sólido; a Tianqi Lithium, como fornecedora de lítio, está profundamente envolvida na cadeia industrial.

• Segmento de equipamentos: A Lead Intelligent, NAKNOR e outras empresas fornecem equipamentos de produção para baterias de estado sólido.

1.2 Empresas em Processo de IPO

(1) WeLion New Energy
Protocolou o IPO no ChiNext junto à CSRC de Pequim em 10 de dezembro de 2025, com a CITIC Construction Investment como consultora. Atualmente, avança em uma rodada pré-IPO com meta de ¥2 bilhões e avaliação pré-money de ~¥20 bilhões. Até o final de junho de 2026, havia concluído a segunda fase de orientação; se tudo correr bem, espera listar no ChiNext em 2027. Os acionistas incluem NIO Capital, Xiaomi Changjiang Industry Fund, Huawei Hubble Investment, Geely Holding, além de Tianqi Lithium, Huayou Cobalt, Enjie e outros participantes da cadeia industrial.

Significado profundo da estrutura acionária da WeLion: A entrada de players industriais a montante, como Tianqi Lithium e Enjie, não é apenas investimento financeiro – também visa garantir o fornecimento futuro de lítio e cotas de aquisição de membranas de eletrólito para baterias de estado sólido, refletindo uma tendência de integração vertical na cadeia industrial.

(2) QingTao Energy
Apresentou oficialmente seu pedido de listagem no quadro principal da HKEX em 8 de abril de 2026, com os patrocinadores conjuntos Guotai Junan, CICC e China Merchants Securities. Após a rodada Série H em fevereiro de 2026, a empresa foi avaliada em ~¥27,9 bilhões. De acordo com seu prospecto, com base nas remessas de 2025, é a maior fornecedora de baterias híbridas sólido-líquidas e totalmente sólidas na China.

II. Empresas Listadas de Baterias de Estado Sólido no Exterior e Status de IPO

As montadoras japonesas, como Toyota e Honda, buscam principalmente R&D interno para baterias totalmente sólidas, sem buscar listagens independentes, mas seus cronogramas de produção em massa também foram adiados (Toyota postergou de 2027 para 2030), confirmando indiretamente as dificuldades técnicas.

2.1 Empresas Listadas

(1) QuantumScape (QS)
Listada na NYSE via SPAC em 2020. Concentra-se na tecnologia de baterias de lítio-metal totalmente sólidas para veículos elétricos. Capitalização de mercado em 30 de junho de 2026 era de aproximadamente US$3,21–3,42 bilhões.

(2) Solid Power (SLDP)
Listada na Nasdaq em 2021. Desenvolve tecnologia de baterias totalmente sólidas à base de sulfeto. Capitalização de mercado ao final do primeiro trimestre de 2026 era de aproximadamente US$465 milhões.

(3) Factorial Energy (FAC)
Concluiu a combinação de negócios com a SPAC Cartesian Growth Corporation III em 8 de junho de 2026, e foi oficialmente listada na Nasdaq com uma avaliação combinada de ~US$1,3 bilhão. Concentra-se em R&D de baterias de estado sólido e recebeu investimentos de várias montadoras de ponta.

A diferença de avaliação no mercado secundário entre QuantumScape e Solid Power (US$3,3 bi vs. US$465 mi) reflete principalmente os julgamentos do mercado sobre as perspectivas comerciais da rota do "ânodo de lítio-metal" em comparação com a rota do "eletrólito de sulfeto" – a primeira é vista como mais adequada para as necessidades de alta densidade energética da próxima geração.

2.2 Empresas em Processo de IPO

ProLogium (Taiwan)
Anunciou um acordo de fusão com a SPAC TDAC em maio de 2026 a uma avaliação de aproximadamente US$3,8 bilhões (~¥25,7 bilhões), visando listagem na Nasdaq no segundo semestre de 2026 sob o ticker "PRLG". Fundada em 2006, a empresa detém mais de 1.100 patentes globais. Sua gigafábrica em Dunquerque, França, recebeu ~€1,4 bilhão em subsídios do governo francês. A fábrica da ProLogium em Dunquerque planeja uma capacidade anual de 48 GWh, mas a produção real em 2026 é inferior a 5 GWh – uma taxa de realização de apenas cerca de 10%. Essa diferença entre capacidade planejada e real destaca as dificuldades da industrialização das baterias de estado sólido.

III. Tabela Resumo das Empresas Listadas Relacionadas a Baterias de Estado Sólido

Visão Geral da Distribuição das Rotas Técnicas: Atualmente, os players globais de baterias de estado sólido estão divididos principalmente em três grandes escolas técnicas – sulfeto (CATL, Solid Power), óxido (Ganfeng, ProLogium) e polímero (algumas empresas europeias). O sulfeto é considerado a direção principal devido à maior condutividade iônica, mas a baixa estabilidade ao ar continua sendo um desafio comum.

Conclusão
A SMM acredita que a corrida de capital no setor de baterias de estado sólido começou totalmente, com todos os principais mercados de capitais globais – desde o ChiNext de ações A até o quadro principal de Hong Kong, e da Nasdaq à NYSE – tornando-se arenas para as empresas de baterias de estado sólido. No entanto, a euforia do capital coexiste com as dificuldades da industrialização – a margem bruta das baterias de potência da QingTao Energy caiu para -111,6%, com perdas líquidas acumuladas superiores a ¥3 bilhões em três anos. [Nota: A margem bruta de -111,6% da QingTao decorre da baixa utilização da capacidade das baterias híbridas sólido-líquidas (cerca de 35% em 2025), juntamente com altas despesas de R&D (>40% da receita), levando a uma severa diluição dos custos fixos. Isso contrasta com o fato de que as baterias totalmente sólidas ainda não atingiram a produção em massa – o consenso geral é que as híbridas sólido-líquidas são uma "rota de transição", enquanto a produção em massa totalmente sólida é amplamente adiada para 2028-2030.] Enquanto isso, a capacidade real da ProLogium ainda fica muito aquém da capacidade planejada. Do laboratório à linha de produção, da verificação técnica à implantação de engenharia, a indústria de baterias de estado sólido ainda precisa superar desafios de custo, processo e mercado. Quem cruzará a linha de chegada primeiro pode não ser revelado antes de 2030.

Por fim, recomendamos as conferências premium da SMM. O progresso atual e algumas empresas e representantes participantes são os seguintes:

Nesta semana (31 de julho a 6 de agosto de 2026), houve uma convergência tripla de validação tecnológica, implantação de capacidade e influxo de capital na indústria de baterias de estado sólido. A Zhongke Yuanben concluiu o primeiro teste de veículo em estrada da China com uma bateria totalmente sólida à base de sulfeto, validando a integração de tecnologia full‑stack. A Sinocera concluiu a construção de sua linha de produção em massa de eletrólito de sulfeto, enquanto a Ronbay Technology se aproxima de uma demanda de material catódico de 100 toneladas. A Tuoyi Guneng anunciou um projeto de RMB 6 bilhões e 30 GWh na Mongólia Interior, e a Weilan New Energy lançou uma rodada pré‑IPO com avaliação de RMB 20 bilhões. No exterior, a Solid Power avançou em sua linha piloto contínua de eletrólito, e a Factorial fez parceria com a SK On para explorar o uso de instalações de produção de íons de lítio existentes para a fabricação de baterias de estado sólido. 2026, como uma janela crítica para a industrialização, está mudando de "avanços pontuais" para "progresso sistemático".

**Nota:** Para mais detalhes ou consultas sobre o desenvolvimento de baterias de estado sólido, entre em contato:
Telefone: 021-20707860 (ou WeChat: 13585549799)
Contato: Chaoxing Yang. Obrigado!