Futuros
LME: O estanho de três meses da LME fechou a US$ 56.095/t no pregão eletrônico de 6 de agosto, com queda de US$ 623 ou 1,10%. No after-hours (7 de agosto, 01:56), foi cotado ainda a US$ 56.185/t, queda de US$ 815 ou 1,43%, com máxima de US$ 57.015 e mínima de US$ 55.900. O rompimento acima de US$ 57.000 na sessão anterior foi confirmado como um falso rompimento, recuando para cerca de US$ 56.000 para buscar suporte novamente.
China (sessão noturna de 6 de agosto → sessão matinal de 7 de agosto): O estanho SHFE contrato 2609 na sessão noturna (7 de agosto, 01:00) fechou a 431.080 yuans/t, queda de 4.270 ou 0,98%, após abrir a 433.000, com máxima de 433.280 e mínima de 429.030, e contratos em aberto de 58.275 lotes. O índice ponderado do estanho SHFE caiu 1% em conjunto, com total de contratos em aberto em torno de 104.000 lotes. Referência da sessão matinal de 7 de agosto: O contrato 2609 abre na faixa de 430.000–433.000 yuans/t, o número redondo de 430.000 recuando de “suporte forte” para um “nível de resistência”. Se a mínima da sessão noturna de 429.000 for rompida novamente, olhará de volta para 425.000 (a área de custo médio de 4 de agosto).
Estoques em Três Dimensões:
• O estoque de estanho da LME caiu para 5.795 t em 6 de agosto, queda de 55 t na comparação diária (5.850 t em 5 de agosto), com o percentual de warrants cancelados em torno de 13,5%. A oferta entregável fora da China permanece historicamente muito baixa;
• O estoque semanal de estanho da SHFE ficou em 5.286 t, queda de 170 t na semana, e o estoque combinado das bolsas (LME + SHFE) caiu abaixo de 11.300 t;
Macro: Dados do ADP Decepcionam vs. Resiliência dos Pedidos de Auxílio-Desemprego
(1) Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego na semana de 6 de agosto foram de 199.000, abaixo dos 202.000 esperados e dos 198.000 anteriores. A média móvel de quatro semanas caiu para 198.800, a menor desde setembro de 2022; no entanto, os pedidos contínuos subiram de 1,782 milhão para 1,801 milhão — indicando que persiste uma estrutura estagflacionária de “baixa contratação, baixa demissão”.
(2) O número do ADP de apenas 44.000, uma grande decepção, contrasta com os resilientes pedidos de auxílio-desemprego de 199.000. Esses dois indicadores antecedentes contraditórios colocam o payroll não agrícola de hoje à noite na posição de “árbitro final” sobre se haverá alta de juros em setembro:
• Consenso de mercado (Reuters/Dow Jones/WSJ): aumento de 83.000 vagas no payroll de julho, taxa de desemprego de 4,2%, ganhos médios por hora +0,3% m/m;
• Baixista: Deutsche Bank 65 mil, Goldman Sachs 75 mil; Altista: Barclays cerca de 100 mil.
(3) CME FedWatch: A probabilidade de uma alta de 25 pb em setembro voltou à faixa de 48%–52%, ante cerca de 54% na sessão anterior. Se as folhas de pagamento não agrícolas vierem ≤65 mil (cenário do Deutsche Bank) → a probabilidade cai abaixo de 35% e os preços do estanho na SHFE desafiarão 435 mil na sessão noturna; se ≥100 mil (cenário do Barclays) → a probabilidade retorna acima de 65%, confirmando o topo desta rodada acima de 430 mil.
(4) A desalavancagem das ações de tecnologia asiáticas não acabou: Em 6 de agosto, as ações sul-coreanas SK Hynix e Samsung permaneceram sob pressão, a cadeia de semicondutores de ações A mostrou divergência, e o "alfa da solda de IA" do estanho foi arrastado para baixo no curto prazo pela desalavancagem tecnológica — este também foi um dos fatores que contribuíram para a correção na sessão noturna.
Fundamentos: A duração da suspensão da Yinman ainda é indeterminada, e a lacuna de oferta visível passou de uma "certeza" para um "suspense".
(1) A declaração mais recente da Yinman Mining (até a interação de 6 de agosto): A Xingye Silver & Tin respondeu explicitamente — o sistema de mineração e o sistema de rejeitos de beneficiamento foram ambos desligados, a causa do acidente e da morte ainda estão sob investigação, a duração da parada não pode ser determinada, e o impacto desta parada nos resultados do período atual e do ano inteiro não pode ser estimado com precisão neste momento.
(2) Fundição e demanda: Em Yunnan, o TC para concentrados de estanho a 40% em cerca de 17,5 mil yuan/mt ainda está em faixa comprimida; as taxas de operação de estanho refinado em Yunnan estão em torno de 80%, e em Jiangxi em níveis baixos de 32%–35%. As taxas de operação de solda e ligas em agosto permanecem fracas; o aumento marginal de 12 mil–15 mil mt para o ano inteiro proveniente de servidores de IA e embalagens avançadas atua como amplificador para a dinâmica de "variedade pequena, alta elasticidade". Antes que o estocamento para novos smartphones Apple/Huawei comece no final de agosto, a aceitação de preços altos no mercado à vista permanece persistentemente fraca.
Mercado à Vista (recapitulação de 6 de agosto + estimativa da sessão matinal de 7 de agosto)
Estimativa do mercado à vista na manhã de 7 de agosto: abertura a 430 mil–433 mil yuan/mt. Se o contrato 2609 não conseguir recuperar 432 mil no início das negociações, o sentimento de retenção dos traders diminuiria e o prêmio do Yunnan Tin poderia recuar de +1.800 para cerca de +1.300. Se o volume se expandir abaixo de 428 mil, seria a primeira janela decente de reabastecimento para setores downstream (tira de solda fotovoltaica + eletrônicos) nesta semana — mas antes das folhas de pagamento não agrícolas, a maioria dos usuários finais ainda opta por aguardar, dificultando uma expansão significativa do volume de negociação.
[Declaração de fonte de dados: Dados que não sejam informações publicamente disponíveis são produzidos pela SMM com base em informações públicas, comunicação de mercado e modelos de banco de dados internos da SMM. Apenas para referência e não constitui aconselhamento de tomada de decisão. As informações fornecidas são apenas para referência. Este documento não constitui pesquisa de investimento direta ou aconselhamento de tomada de decisão. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não devem substituir isso por seu julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com o Shanghai Metals Market.]
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