[Baixista para metais preciosos]
O Fed manteve as taxas estáveis, mas as divisões internas se aprofundaram, com o tom hawkish ainda sem vacilar.
Em 30 de julho, o Fed anunciou que manteria a taxa de fundos federais inalterada em 3,50%–3,75%, marcando a quinta pausa consecutiva nos aumentos de juros. Contudo, a votação foi de 9 a 3, com três presidentes regionais do Fed apoiando um aumento de juros — a primeira vez desde 2016 que três votos dissidentes apareceram, destacando o fortalecimento do campo hawkish internamente. Na coletiva de imprensa, o presidente do Fed, Warsh, reiterou a meta inabalável de inflação de 2% e enfatizou que medidas decisivas seriam tomadas se as condições de inflação piorarem. As expectativas do mercado para um aumento de juros em setembro aumentaram, e o período prolongado de taxas elevadas continuou a pesar sobre as avaliações dos metais preciosos.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA atingiram máximas de vários anos, com as altas taxas reais elevando os custos de manutenção.
Impulsionados pela postura hawkish do Fed e pelas pressões de oferta fiscal, o rendimento do título do Tesouro de 10 anos dos EUA permaneceu elevado acima de 4,6%, enquanto o rendimento do título do Tesouro de 30 anos dos EUA ultrapassou brevemente 5,2%, seu nível mais alto desde 2007. O custo de oportunidade de manter metais preciosos como ativos que não rendem juros permaneceu alto, reduzindo seu apelo aos investidores.
O índice do dólar americano continuou a se consolidar em patamares elevados, enquanto a recuperação dos preços do petróleo reforçou a cadeia inflação-aumento de juros.
O índice do dólar americano se consolidou em máximas esta semana na faixa de 101-101,5. Embora tenha recuado ligeiramente após a decisão do Fed, sua tendência geral de alta permaneceu intacta, pressionando diretamente os preços dos metais preciosos denominados em dólar. Enquanto isso, os conflitos crescentes no Oriente Médio impulsionaram uma forte recuperação nos preços internacionais do petróleo, com o Brent voltando acima de US$ 90 por barril. A alta nos preços de energia aumentou o risco de um efeito inflacionário de segunda rodada, reforçando, por sua vez, a lógica de o Fed manter taxas elevadas e potencialmente aumentá-las ainda mais.
A resiliência do mercado de trabalho superou as expectativas, apoiando taxas elevadas por mais tempo.
Nos EUA, os pedidos iniciais de seguro-desemprego na semana encerrada em 18 de julho caíram para 187 mil, o menor nível desde 1969 e uma mínima em quase 50 anos, demonstrando a considerável resiliência do mercado de trabalho. Os dados fortes de emprego reduziram a probabilidade de um corte de juros pelo Fed e forneceram suporte fundamental para novos aumentos de juros. O período de taxas reais elevadas prolongou-se ainda mais, continuando a pressionar a avaliação dos metais preciosos que não geram rendimento.
[Otimista para metais preciosos]
A decisão do Fed concretizou-se conforme o esperado e, com as notícias pessimistas já totalmente precificadas, o sentimento recuperou.
O resultado da manutenção das taxas pelo Fed já havia sido totalmente precificado pelo mercado de antemão. Embora os sinais tenham sido hawkish, não houve aumento efetivo das taxas. Isso permitiu que o sentimento otimista anteriormente suprimido fosse liberado de forma gradual, impulsionando uma recuperação modesta nos futuros de metais preciosos.
A volatilidade nos mercados acionários se intensificou, com a demanda por proteção subindo marginalmente.
Nesta semana, a pressão corretiva no mercado de ações dos EUA se intensificou, com o Nasdaq 100 entrando em zona de correção técnica. As expectativas de lucros e as altas avaliações das ações de tecnologia sofreram pressão no ambiente de taxas elevadas. O aumento da volatilidade no mercado acionário levou alguns fundos a aumentar sua alocação em ouro como instrumento de proteção contra riscos, oferecendo suporte adicional às compras de curto prazo.
Os atritos comerciais globais aumentaram de forma generalizada, e a incerteza política impulsionou a demanda por proteção.
Em 24 de julho, os EUA impuseram formalmente tarifas de 10% a 12,5% sobre 60 parceiros comerciais globais, abrangendo mais de 99% do comércio total dos EUA, substituindo as tarifas de emergência anteriormente consideradas inconstitucionais pelo Supremo Tribunal pela Seção 301, aumentando significativamente a conformidade legal. Entre eles, 14 economias foram sujeitas a uma taxa de 10% e 46 a uma taxa de 12,5%, com apenas energia, gás natural e algumas outras categorias isentas. As barreiras comerciais elevaram o risco de uma recessão econômica global, e a incerteza política levou os fundos a buscar proteção em ativos de crédito não soberano, como o ouro, ressoando com a aversão ao risco geopolítico.
Os ETFs de ouro da China registraram entradas líquidas contínuas, e a demanda física formou um suporte de fundo.
Os ETFs de ouro da China registraram entradas líquidas de capital por vários dias consecutivos, atraindo mais de 300 milhões de iuanes nos últimos 8 dias, refletindo que a demanda dos investidores domésticos por alocação em ouro continuou a crescer. Aliada à tendência de longo prazo de compras de ouro pelos bancos centrais globais, a demanda física impôs restrições tangíveis ao espaço de queda dos metais preciosos.
[Resumo Macro]
Nesta semana, o mercado de metais preciosos foi palco de intensas disputas entre altistas e baixistas, e no geral se movimentou lateralmente em um intervalo estreito. Por um lado, os repetidos conflitos geopolíticos no Médio Oriente e a escalada das fricções comerciais globais proporcionaram um apoio periódico de compra de refúgio; por outro lado, o reforço da posição hawkish da Fed, os rendimentos persistentemente elevados das obrigações do Tesouro dos EUA e o índice do dólar americano, e a recuperação dos preços do petróleo que impulsionou as expectativas de subida das taxas de juro exerceram coletivamente uma pressão sustentada. Ainda não surgiu uma tendência direcional clara. No futuro, deve-se prestar muita atenção às mudanças nas expectativas de subida das taxas para setembro, à evolução da situação no Médio Oriente e ao impacto marginal de uma nova escalada das fricções comerciais.
