Comentário do Meio-Dia sobre Estanho, 28 de julho de 2026
O contrato de estanho mais negociado na SHFE (sn2609) oscilou lateralmente após seu centro recuar hoje. Abriu a 421.510 yuans/mt, caiu para mínima de 410.900 yuans/mt e fechou a sessão da manhã a 412.190 yuans/mt, queda de 1,37%. Na LME, o estanho de três meses foi negociado pela última vez a US$ 53.525/mt, baixa de 1,57%.
No cenário macro:
(1) Os mercados acionários dos EUA mostraram tendência divergente, com ações de valor se sustentando enquanto as de tecnologia foram vendidas. O Dow subiu 0,51%, o S&P 500 avançou 0,02%, mas o Nasdaq caiu 0,18%, pressionado por semicondutores e setores de computação e armazenamento. O Índice de Semicondutores da Filadélfia despencou 2,23%, a Nvidia caiu quase 5%, a AMD mais de 5%, e o setor de armazenamento foi duramente castigado (o ADR da SK Hynix nos EUA tombou 7,47%, a SanDisk desabou 11,02%, a Micron enfraqueceu), com investidores realizando lucros em chips de computação de IA e memória.
(2) O sentimento baixista nas ações de chips dos EUA transbordou para os mercados da Ásia-Pacífico. O KOSPI da Coreia do Sul abriu em queda e caiu mais de 8% durante o dia, acionando o circuit breaker de todo o mercado (paralisação de 20 minutos) pela oitava vez este ano. O mercado coreano está fortemente atrelado às duas gigantes de armazenamento: a Samsung Electronics recuou até 9,5% e a SK Hynix despencou mais de 11%. A Kioxia do Japão afundou 18% intradiariamente, esfriando rapidamente o apetite por risco em toda a cadeia global da indústria de HBM e DRAM.
(3) Na frente geopolítica EUA-Irã, as negociações foram retomadas e os ataques militares suspensos.
No mercado spot, o afrouxamento dos centros de preços do estanho estimulou algum sentimento de compra just-in-time entre empresas downstream e usuários finais no final do mês, e as transações gerais do mercado se recuperaram um pouco. Alguns traders venderam ativamente, reduzindo ligeiramente os prêmios, e a faixa de cotação principal se ampliou para 500–1.800 yuans/mt.
No geral, o alívio nos centros de preços futuros foi afetado principalmente por choques no sentimento de capital vindos da venda concentrada de ações de tecnologia e semicondutores no exterior. O mercado está atualmente na “fase de verificação da narrativa de IA”, com atenção redobrada em três indicadores-chave:
· Resultados da SK Hynix (29 de julho): Foco nos planos de expansão da capacidade de HBM e no investimento total. Se os gastos elevados forem mantidos, a correção do setor de armazenamento provavelmente é apenas uma liberação de sentimento de curto prazo, com a lógica de consumo de estanho de longo prazo inalterada; caso contrário, as expectativas de crescimento do estanho de ponta precisariam ser reduzidas.
· Tom da reunião do Fed dos EUA: A janela para a materialização do corte de juros determinará a âncora de avaliação dos semicondutores e do ciclo de capex de hardware de tecnologia global (liquidez macro).
· Orientação de pedidos mais recente da Nvidia e AMD: Usada para verificar se os pedidos de servidores de IA estão de fato enfraquecendo, o que decidiria a sustentabilidade da alta do estanho utilizado em computação (verificação real da demanda de IA).
Em resumo, enquanto as perturbações de sentimento fazem o mercado futuro se consolidar, os fundamentos permanecem estáveis. Espera-se que o mercado de estanho da SHFE fique em um padrão lateral de “impasse de esperar para ver” no curto prazo, movendo-se com flutuações impulsionadas pelo sentimento.
![Estanho do SHFE se consolida com força, preço do estanho fica acima de 418.000 yuans/t [SMM Tin Morning News]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
