[SMM Analysis] Importações chinesas de platina e paládio mostram tendências divergentes, impulsionadas por oportunidades de arbitragem

Análise do Mercado de Importação de Platina e Paládio da China no 1º Semestre de 2026
No 1º semestre de 2026, as importações chinesas de platina e paládio apresentaram tendências divergentes. As importações de platina em formas brutas e em pó mantiveram um crescimento estável, com aumento acumulado de cerca de 17,8% no semestre em relação ao ano anterior, enquanto as de paládio em formas brutas e em pó dispararam, registrando alta acumulada de 116% no mesmo período. No geral, as importações de metais do grupo da platina demonstraram resiliência, impulsionadas pela demanda industrial dos setores de fibra de vidro e energia de hidrogênio, enquanto o aumento das importações de paládio esteve intimamente ligado a fatores como uma base de comparação baixa, arbitragem sobre o diferencial de preços entre os mercados chinês e internacional e uma janela de política para o comércio de paládio russo. As tendências para o 2º semestre dependerão da oferta das minas globais, das mudanças na demanda automotiva e de novas energias, do impacto contínuo da geopolítica internacional sobre o comércio de paládio russo e das oportunidades de arbitragem entre os mercados chinês e estrangeiro.

Importações de Platina em Formas Brutas e em Pó em Junho Sobem 2,5% no Mês; Acumulado do 1º Semestre Registra Alta de 17,8% em Relação ao Ano Anterior
Em junho de 2026, as importações chinesas de platina em formas brutas e em pó totalizaram 10,67 toneladas métricas, um aumento de 2,5% em relação ao mês anterior e de 27,9% em comparação ao mesmo período do ano anterior; o volume acumulado no 1º semestre foi de 48,18 toneladas métricas, alta de 17,8% frente ao ano anterior.

Em termos de modalidade de comércio, as importações de platina em formas brutas foram realizadas principalmente via Comércio Ordinário, representando mais de 90% do total. Por origem, a África do Sul manteve-se como o principal fornecedor, seguida por Rússia, Zimbábue, entre outros. Como maior produtor mundial de platina, a situação da oferta das minas sul-africanas impacta significativamente as importações chinesas. Desde 2026, a escassez de energia na África do Sul diminuiu ligeiramente e as expansões das minas avançaram, mas o envelhecimento das minas e os gastos de capital insuficientes ainda restringem a elasticidade da oferta, mantendo a oferta geral rígida.

Do lado da demanda, os principais fatores que sustentaram o crescimento das importações de platina foram a forte demanda da indústria de vidro e fibra de vidro, onde a procura por platina disparou 83% em relação ao ano anterior, atingindo 12 toneladas métricas, impulsionando a demanda industrial geral em 9% no ano; e a contínua expansão da demanda por platina da indústria de energia de hidrogênio e células a combustível, com eletrolisadores PEM, veículos movidos a células a combustível, etc., tornando-se os principais motores de crescimento.

No 1º semestre de 2026, os preços da platina estiveram sob pressão e se consolidaram no geral. Afetados pela postura hawkish do Fed dos EUA, pelo fortalecimento do índice do dólar americano e por preocupações com o crescimento econômico global, o contrato futuro de platina mais negociado na NYMEX flutuou na faixa de US$ 1.930 a US$ 2.070 por onça no final de maio, enquanto o contrato futuro de platina mais líquido na GFEX se consolidou em torno de 485 yuans por grama. Os preços elevados e voláteis geraram forte sentimento de espera entre os consumidores downstream, com negociações à vista lentas e uma desaceleração pontual no ritmo das importações. No 2º semestre, à medida que os estoques globais de platina continuam a ser reduzidos e os projetos de eletrônicos e energia de hidrogênio aceleram, espera-se que as importações chinesas de platina mantenham um crescimento moderado, embora seja necessária cautela quanto à supressão da demanda industrial por uma desaceleração macroeconômica.

Importações de Paládio em Formas Brutas e em Pó em Junho Sobem 17,6% no Mês; Acumulado do 1º Semestre Dobra em Relação ao Ano Anterior
Em junho de 2026, as importações chinesas de paládio em formas brutas e em pó totalizaram 4,75 toneladas métricas, um aumento de 17,6% em relação ao mês anterior e de 114% na comparação anual; o volume acumulado no 1º semestre foi de 26,97 toneladas métricas, uma alta de 116% frente ao ano anterior. Por modalidade de comércio, as importações de paládio em formas brutas também foram dominadas pelo Comércio Ordinário. Por origem das importações, Rússia e África do Sul foram os principais fornecedores. De acordo com dados desagregados da Alfândega Chinesa para maio de 2026, a China importou 1,93 tonelada métrica de paládio da Rússia e 1,89 tonelada métrica da África do Sul naquele mês, com os dois países respondendo juntos por mais de 85%.

O forte aumento nas importações de paládio foi impulsionado principalmente por: primeiro, uma base de comparação baixa no mesmo período do ano anterior – as importações mensais de paládio no 1º semestre de 2025 variaram majoritariamente entre 1 e 3 toneladas métricas, criando um efeito base significativamente baixo; segundo, em março e abril de 2026, com a aproximação da determinação final antidumping do Departamento de Comércio dos EUA sobre o paládio em formas brutas russo, alguns comerciantes apressaram-se para importar paládio russo antes da decisão final do USITC e da implementação de tarifas, e as importações chinesas de paládio em abril atingiram um recorde mensal em vários anos; terceiro, oportunidades substanciais de arbitragem de importação surgiram no 1º trimestre, e os agentes de arbitragem garantiram suprimentos no exterior por meio de canais de importação e venderam no mercado futuro, levando a uma geração elevada de warrants e impulsionando a oferta de paládio à vista no mercado doméstico.

No entanto, o mercado de paládio ainda está sob pressão fundamental. Globalmente, os catalisadores automotivos representam até 83% do consumo de paládio, enquanto a eletrificação veicular continua a exercer pressão de longo prazo sobre a demanda por catalisadores em veículos a gasolina. A demanda central por paládio enfrenta riscos de contração estrutural, e as crescentes preocupações com o crescimento global podem empurrar o paládio para um ciclo de superávit estrutural. Do lado da oferta, em maio de 2026, a produção de platina e paládio da Nornickel caiu acentuadamente no 1º trimestre devido a sanções ocidentais, o que forneceu algum suporte ao piso de preço do paládio, mas foi insuficiente para reverter o cenário de demanda fraca.

Com vista para o 2º semestre, à medida que o impacto da decisão final do USITC for gradualmente digerido e as chegadas concentradas de carga anteriores forem absorvidas pelo mercado, espera-se que as importações de paládio recuem dos níveis elevados observados no 2º trimestre. Para o ano completo, as importações de paládio ainda manterão um crescimento relativamente alto em relação ao ano anterior, mas é provável que haja uma retração na comparação mensal no 2º semestre.

Perspectivas para o 2º Semestre
Em suma, as importações chinesas de platina e paládio no 1º semestre de 2026 mostraram um padrão de "platina estável, paládio forte". As importações de platina mantiveram-se resilientes, apoiadas pela demanda dos setores de fibra de vidro e energia de hidrogênio, e espera-se que mantenham um crescimento moderado no 2º semestre; as importações de paládio dispararam acentuadamente com base na janela de política comercial e nos diferenciais de preço entre os mercados chinês e internacional, mas é provável que o crescimento desacelere marginalmente no 2º semestre à medida que o efeito da política diminui e surgem pressões estruturais do lado da demanda.

Os seguintes fatores merecem atenção especial no 2º semestre:
1. Fornecimento de mina: o impacto da situação elétrica da África do Sul e dos gastos de capital das minas no fornecimento de platina, e o efeito das mudanças na produção da Nornickel no fornecimento de paládio;
2. Política comercial: o impacto do caso antidumping e das sanções ao paládio russo no ritmo das importações chinesas de paládio;
3. Demanda de uso final: o impulso à demanda real de platina e paládio decorrente da produção e vendas domésticas de veículos, da implementação de projetos de energia de hidrogênio e das mudanças nos roteiros tecnológicos nas indústrias de vidro e fibra de vidro;
4. Diferenciais de preços e mercado futuro: a influência dos diferenciais de preços entre os mercados chinês e internacional e das condições de entrega dos contratos futuros de platina e paládio da GFEX sobre a janela de importação.