Macro e fundamentos entrelaçados com forças altistas e baixistas, preços de alumínio de curto prazo devem consolidar e ajustar principalmente [SMM Aluminum Weekly Review]

SMM, 16 de julho:

Perspectiva macro:

O IPC de junho dos EUA caiu 0,4% no mês, a primeira contração mensal desde 2020, levando o mercado a reduzir suas expectativas de alta de juros pelo Fed. No entanto, o presidente do Fed, Warsh, expressou abertamente “tolerância zero” à inflação persistentemente alta de cinco anos, exibindo uma postura hawkish firme. Segundo dados da CME, a probabilidade de uma alta de juros era de 53,5% em setembro, subindo para 61,8% em outubro e para 74% em dezembro. A pressão sobre a avaliação do setor de metais não ferrosos decorrente das expectativas de alta de juros nunca se dissipou totalmente. Em outras frentes, o conflito renovado no Oriente Médio e o progresso aquém do esperado nas negociações entre EUA e Irã têm agitado intermitentemente os futuros com prêmios de risco geopolítico.

Lado dos fundamentos:

Do lado da oferta, esta semana, a proporção de alumínio líquido na indústria chinesa de alumínio subiu 0,37 ponto percentual na comparação semanal, impulsionada principalmente pelas robustas taxas de processamento de tarugos de alumínio, que aumentaram a parcela da oferta direta de alumínio líquido e reduziram ainda mais a fundição de lingotes de alumínio. Fora da China, com o ramp-up contínuo de novos projetos e retomadas de produção, espera-se que a oferta de alumínio continue crescendo. No geral, contudo, a tendência de desestocagem global de lingotes de alumínio dificilmente será revertida no curto prazo.

Do lado da demanda, a indústria de transformação a jusante está na tradicional temporada de baixo consumo, com desempenhos setoriais divergentes, mas majoritariamente sob pressão. A taxa de operação das líderes da indústria de transformação de alumínio a jusante registrou 61,3%, queda de 0,6 ponto percentual no mês. A relação de preços do alumínio SHFE/LME se recuperou, comprimindo os lucros das exportações a jusante. À medida que as encomendas em carteira são digeridas, espera-se que o suporte das exportações à demanda enfraqueça.

Do lado dos estoques, esta semana, o estoque social de alumínio na China continuou sua tendência de desestocagem. Até quinta-feira, o estoque social de lingotes de alumínio na China caiu 54.000 toneladas em relação à quinta-feira anterior e 23.000 toneladas em relação a esta segunda-feira. Esta semana, os preços do alumínio se consolidaram principalmente em um intervalo estreito, a demanda a jusante esteve fraca, o sentimento de compra foi um tanto cauteloso e as retiradas de armazém desaceleraram.

Em resumo, a situação no Oriente Médio permanece volátil, as preocupações com as altas de juros persistem, a oferta continua se recuperando, mas o padrão de desestocagem é difícil de reverter no curto prazo. Em meio ao cabo de guerra entre altistas e baixistas, os preços do alumínio devem se consolidar no curto prazo. O contrato de alumínio mais negociado na SHFE deve ser negociado em uma faixa de 22.500–23.500 yuan/t na próxima semana, enquanto o alumínio na LME deve ser negociado em uma faixa de US$ 3.050–US$ 3.250/t. Daqui para frente, deve-se prestar muita atenção ao progresso da retomada da produção no Oriente Médio e à trajetória dos conflitos geopolíticos, às mudanças nos estoques de lingotes de alumínio na LME, bem como aos pedidos de processamento a jusante e aos dados de exportação de semiacabados de alumínio na China.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de pesquisa de investimento. Os clientes devem exercer prudência na tomada de decisões e não usar isto como substituto do julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]