Após a queda de recuperação, entrou em grandes oscilações, com o cabo-de-guerra entre o suporte apertado do minério e a supressão macroeconômica se intensificando [Minutas da Reunião Matinal de Estanho da SMM]

Ata da Reunião Matinal de Estanho da SMM, 6 de julho de 2026

Resumo do Mercado: O contrato de estanho mais negociado na SHFE passou na semana passada de uma fase de forte queda para uma etapa de recuperação com oscilações intensas, impulsionado principalmente por fatores macroeconômicos e geopolíticos, com uma faixa de flutuação de aproximadamente 387.000 yuans/tonelada métrica a 400.000 yuans/tonelada métrica. No início da semana, o mercado absorveu a pressão das expectativas de aumento das taxas de juros no exterior e do dólar forte, com o ímpeto de recuperação vindo sobretudo da cobertura de posições vendidas, resultando em uma tendência um tanto lenta. No final da semana, com os dados do ADP e do payroll não-agrícola dos EUA surpreendendo negativamente, o índice do dólar caiu para sua maior perda em quase três meses, as operações de aperto esfriaram abruptamente e os preços do estanho recuperaram o ímpeto de alta, testando novamente o nível redondo de 400.000 yuans/tonelada métrica. No mercado spot de lingotes de estanho, o volume de negócios foi mediano na semana passada. A demanda reprimida de compras e recomposição de estoques acumulada quando os preços despencaram anteriormente foi liberada de forma concentrada. Apesar das tentativas de recuperação dos preços do estanho no meio da semana, as empresas downstream e os usuários finais mostraram uma clara falta de disposição para comprar em alta durante o período de baixa estação, optando, na maioria das vezes, por consumir os estoques existentes e fazer compras pontuais conforme a necessidade. O clima geral de negociações tornou-se lento sob a supressão dos preços elevados.

Perspectiva do Mercado:

Do ponto de vista macroeconômico global, o presidente do Fed, Warsh, reiterou "estabilidade de preços em primeiro lugar" e descartou a orientação futura, com a incerteza política alimentando a volatilidade do mercado. Embora os dados surpreendentemente fracos do payroll não-agrícola de junho tenham adiado as expectativas de aumento das taxas de juros e o índice do dólar tenha recuado, a inflação PCE subjacente permaneceu elevada, mantendo o tom hawkish de fundo. Enquanto isso, o Índice de Semicondutores da Filadélfia sofreu perdas pesadas e contínuas, lideradas pelas quedas das ações de memória e chips de IA. As preocupações com uma redução nos gastos de capital em IA atingiram diretamente a narrativa de prêmio do estanho como "metal de solda para IA", deixando o sentimento macro geral baixista. Os fundamentos do mercado de estanho da China mostraram um padrão de impasse entre oferta e demanda.

No geral, a oferta restrita de minério de estanho permaneceu inalterada, mas os sinais de melhoria marginal aumentaram. As fundições mantiveram uma produção estável, sem cortes em larga escala. Pelo lado da demanda, com a entrada no período sazonal de baixo consumo, as empresas de solda e outras a jusante adotaram uma postura de compra extremamente cautelosa, onde o suporte da demanda rígida coexiste com os efeitos de contenção dos preços elevados. O mercado à vista recaiu num impasse de “precificado, mas sem negociação”, com uma redução lenta dos inventários sociais e negociações persistentemente fracas. Em síntese, os ventos contrários macroeconómicos e o sentimento baixista nos semicondutores dominaram o mercado de futuros. Embora a oferta restrita de minério e os baixos inventários tenham oferecido um suporte de base, os preços do estanho recuaram repetidamente de forma rápida após atingirem picos, encontrando forte resistência em alta. Prevê-se que os preços do estanho prolonguem a sua consolidação em intervalo limitado esta semana. Internamente, deve ser dada especial atenção ao apetite de recomposição de estoques a jusante após os recuos dos preços. O mercado poderá procurar um novo equilíbrio entre a pressão macroeconómica e o suporte dos custos. Os investidores devem manter-se cautelosos e aguardar por sinais tangíveis de melhoria do lado da procura.