Publicado: 29 de junho de 2026
1. Análise – Primeiro teste da marca dos 4.000 dólares
Como se temia, a média móvel de 50 dias em queda (4.468 USD) representou um obstáculo intransponível para o nos últimos meses. Desde o último ressalto nessa média móvel, em 12 de maio, aos 4.773 dólares, a tendência de baixa acelerou significativamente. Em particular, a quebra da marca redonda dos 4.400 dólares provocou uma forte liquidação na primeira semana de junho, levando o preço a 4.023 dólares.
Embora a recuperação subsequente tenha sido rápida, atingindo 4.382 dólares em poucos dias, a decisão de juros do Fed e a subsequente conferência de imprensa sob o novo presidente do Fed, Warsh, desencadearam novamente forte pressão vendedora. Em apenas sete dias, o preço do ouro despencou para 3.959 dólares. A marca psicologicamente importante dos 4.000 dólares já não conseguiu resistir à pressão vendedora, e o ouro caiu para o nível mais baixo desde o início de novembro de 2025.
1.1 Os 4.000 dólares como nível-chave
Embora as quedas de preços no lado negativo tenham acelerado significativamente nos últimos tempos, até agora os baixistas fizeram, no geral, apenas progressos lentos. Esta semana, o mínimo estabelecido em 23 de março foi rompido em 140 dólares. Os baixistas levaram cerca de três meses para alcançar isso! Ao mesmo tempo, porém, a correção mais ampla que começou no final de janeiro permanece indiscutivelmente intacta. A atenção está agora centrada na ampla zona de suporte em torno da marca dos 4.000 dólares.
Dado o sentimento por vezes de pânico dos últimos dias, é certamente possível que um processo de formação de fundo típico do início do verão ocorra aqui. O vaivém errático e volátil das últimas semanas apoia essa visão. No entanto, acumulou-se considerável potencial de correção nos mercados acionistas, o que provavelmente também pesará sobre os preços dos metais preciosos no caso de um recuo significativo.
Por enquanto, a paciência continua a ser a palavra de ordem. A experiência mostra que os preços dos metais preciosos costumam encontrar um fundo em junho ou julho, a partir do qual geralmente se inicia um rali substancial de verão. Para que isso aconteça, porém, o preço do ouro precisaria manter o nível dos 4.000 dólares e o preço da prata o nível dos 55 dólares. Alternativamente, os preços poderiam primeiro cair mais um pouco.
2. Análise gráfica: Ouro em dólares americanos
2.1 Gráfico semanal: Formação de fundo nos próximos dias e semanas
Ouro em dólares americanos, gráfico semanal a 27 de junho de 2026. Fonte:
Desde que atingiu um máximo histórico de 5.602 dólares no final de janeiro, o mercado do ouro tem estado numa fase de correção saudável, embora cada vez mais complexa. Com a recente mínima de US$ 3.959, o preço caiu agora abaixo do nível de retração de Fibonacci de 38,2% da tendência de alta anterior (de US$ 1.615 para US$ 5.620). Os próximos níveis de retração relevantes estão em US$ 3.608 (50%) e US$ 3.138 (61,8%). Isso deixa claro que o cenário de pior caso que delineamos repetidamente — na faixa em torno de US$ 3.500 — permanece válido e ainda não pode ser descartado.
No curto prazo, as velas semanais continuam a deslizar para baixo ao longo da banda inferior semanal de Bollinger (US$ 3.997). No entanto, espera-se que entre uma e no máximo três semanas adicionais de forte pressão baixista representem o cenário máximo para o movimento dos vendidos. Depois, um processo de formação de fundo e o início de uma recuperação — ou de um rali de verão — são esperados.
Ao mesmo tempo, após quase cinco meses de correção e uma queda de preço de mais de 29%, o oscilador estocástico semanal está claramente em território de sobrevenda. Nesse contexto, também o risco de queda restante parece significativamente limitado nos próximos dias e semanas. Caso a correção, no entanto, prossiga no quadro mais amplo, o oscilador primeiro teria que se recuperar. Assim, as chances são boas de que o preço do ouro forme um fundo agora ou em julho, na faixa entre US$ 3.800 e US$ 4.000.
No geral, o gráfico semanal permanece baixista, mas está fortemente sobrevendido. Uma recuperação ou movimento contrário já está no horizonte e pode começar em julho ou agosto. No quadro maior, no entanto, a correção pode se arrastar e trazer novas mínimas no outono.
2.2 Gráfico Diário: Novo Sinal de Compra
Ouro em dólares americanos, gráfico diário em 27 de junho de 2026. Fonte: Tradingview
No gráfico diário, o preço do ouro perdeu contato com a média móvel de 200 dias, que ainda sobe lentamente (US$ 4.474), nas últimas três semanas. A diferença chegou a quase 13% em alguns momentos, ressaltando a condição técnica fraca atual. Somente um retorno acima dessa média móvel, acompanhada de perto, iluminaria significativamente o quadro gráfico.
No final da semana, no entanto, os preços haviam se recuperado visivelmente e fecharam a semana a US$ 4.088. A recuperação iniciada deve levar inicialmente à faixa de US$ 4.120 e, idealmente, pode se estender diretamente até cerca de US$ 4.220, sem grandes recuos. A divergência positiva no estocástico diário colabora aqui, pois o indicador não confirmou mais integralmente a mínima recente de US$ 3.959. Além disso, o oscilador atingiu claramente sua zona de sobrevenda. Isso sugere que um processo de formação de fundo já pode ter começado.
No entanto, não se pode descartar que, no decorrer da típica volatilidade do início do verão, haja novos recuos antes que um movimento contrário sustentado se estabeleça.
No geral, o gráfico diário pode, portanto, estar à beira de uma reversão de tendência. O estocástico diário virou para cima na zona de sobrevenda e oferece maior potencial de alta. Contudo, um último recuo abaixo da marca de US$ 4.000, até a área de aproximadamente US$ 3.840, permanece possível.
3. Estrutura do Mercado Futuro de Ouro
Relatório de Compromissos dos Traders para o contrato futuro de ouro de 23 de junho de 2026. Fonte: Sentimenttrader
De acordo com o Relatório Semanal de Compromissos dos Traders (COT), publicado pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), os traders comerciais detinham uma posição vendida acumulada de 207.563 contratos futuros de ouro ao preço de fechamento de US$ 4.331 em 16 de junho.
A forte queda de preço das últimas semanas ainda não levou os traders comerciais a reduzirem significativamente suas posições vendidas. No geral, quase não houve mudanças notáveis desde o início do ano, o que corrobora nossa tese de que a COMEX está perdendo influência progressivamente.
Em uma comparação de longo prazo, no entanto, a posição vendida comercial permanece em um nível significativamente elevado. Com base nos dados dos últimos 22 anos, o relatório CoT deve, portanto, continuar sendo interpretado negativamente.
4. Sentimento do Ouro
Sentiment Optix para o ouro em 23 de junho de 2026. Fonte: Sentimenttrader
A forte correção desde o final de janeiro apagou completamente o sentimento anterior altamente eufórico. Desde a mínima de março, os indicadores de sentimento têm se movido na faixa neutra, em grande parte inconclusiva. Na pior das hipóteses, o pêndulo do sentimento ainda pode oscilar para o extremo oposto de pânico e medo. No entanto, isso exigiria preços significativamente mais baixos, que atualmente só esperaríamos no contexto de um crash severo do mercado acionário.
Em resumo, o sentimento permanece na faixa neutra com um valor Optix de 58. O ideal seria que o Optix logo voltasse a subir acima da faixa de 50–55. Caso contrário, a probabilidade de uma correção mais severa aumentará sensivelmente.
5. Sazonalidade do Ouro
Sazonalidade do preço do ouro nos últimos 17 anos até 1 de maio de 2026. Fonte: Seasonax
Normalmente, após a correção da primavera, o preço do ouro encontra um fundo em junho ou julho e pode então se recuperar até setembro. Diante da recente mínima de US$ 3.959 e dos movimentos erráticos de preço das últimas semanas, esse ponto de virada já pode estar se formando nos próximos dias ou semanas. Agosto, em particular, historicamente apresentou forte desempenho.
No geral, o semáforo sazonal está gradualmente mudando de vermelho para laranja e ficará verde a partir de meados de julho.
6. Atualização Macro – A fachada ainda se mantém, mas os alicerces estão cada vez mais corroídos
Participação das “Sete Magníficas” no S&P 500, em 25 de junho de 2026. Fonte: The Diary Of A CEO
À primeira vista, os mercados financeiros continuam a parecer surpreendentemente robustos, mas, abaixo da superfície, os sinais de alerta estão se acumulando. Enquanto os principais índices americanos são negociados perto de suas máximas recordes, a amplitude do mercado se deteriorou visivelmente, e vários ex-líderes de mercado — como Oracle, Salesforce, Netflix, Palantir, Microsoft, Meta e Amazon — já estão há tempos em fases de correção significativa ou mercado de baixa.
Para muitos desses papéis de alto voo dos últimos anos, o estrago técnico agora é considerável. O fato de antigos vencedores de crescimento e IA, bem como pesos pesados do segmento megacap, terem, em alguns casos, caído acentuadamente de suas máximas mostra como a base do ainda vigente mercado de alta se tornou estreita. Como resultado, o setor de tecnologia em particular — como motor central do boom — tornou-se agora altamente vulnerável.
6.1 Os Limites do Boom da IA
Previsão de fluxo de caixa livre para os hiperescaladores, em 26 de junho de 2026. Fonte: Financelot
Mesmo entre os hiperescaladores de IA, a euforia começa a dar sinais de fissura. As avaliações agora parecem tão esticadas que é improvável que a lacuna entre o fluxo de caixa livre e os principais índices se sustente indefinidamente. Ao mesmo tempo, quedas nos preços de aluguel de GPUs de IA e nas margens de lucro dos data centers já são evidentes.
Isso reforça um padrão familiar: ou os investimentos diminuem, as receitas se recuperam significativamente, ou o mercado corrige. Com base nas evidências atuais, o terceiro cenário parece cada vez mais plausível. Isso ocorre porque o boom da IA se alimenta não apenas da força tecnológica, mas também de investimentos de capital extremos em um período muito curto. Se a pressão competitiva da China reduzir ainda mais as margens e a demanda não crescer no mesmo ritmo, os hyperscalers provavelmente terão que reduzir seus gastos mais cedo ou mais tarde.
6.2 Especulação com Crédito Impulsiona os Mercados
A dívida de margem como porcentagem do PIB atinge máxima histórica, em 6 de junho de 2026. Fonte: Hussman Strategic Advisors
Ao mesmo tempo, a dívida de margem como porcentagem do PIB atingiu um novo recorde histórico de mais de 4%, superando até mesmo os níveis observados em agosto de 2021, março de 2000 e julho de 2007. Historicamente, esses níveis extremos sempre foram seguidos por fortes recuos — não porque um gráfico preveja o futuro, mas porque a alta alavancagem torna particularmente vulneráveis aqueles que precisam vender no momento errado.
É exatamente aí que reside o verdadeiro perigo: enquanto os preços sobem, a dívida age como catalisador. Assim que o mercado se inverte, essa mesma alavancagem se torna um fator de risco e amplifica o movimento de baixa. Em um ambiente em que a amplitude do mercado já está se deteriorando, isso pode intensificar significativamente o ímpeto de uma liquidação.
6.3 Especulação Espacial como Exemplo Principal
Recentemente, o hype em torno do IPO da SpaceX foi sem precedentes. É justamente essa euforia e apetite por risco no mercado — combinados com a avaliação extrema da ação — que tornam isso um exemplo clássico de bolha especulativa, pois as visões de futuro altamente ambiciosas, as fantasias de IA e os sonhos espaciais estão muito à frente da realidade atual dos negócios.
Um IPO com uma avaliação implícita de cerca de 2 bilhões de dólares e um múltiplo de receita de aproximadamente 100 parece mal sustentado pelos fundamentos. Enquanto a maior parte da narrativa se basear no Starlink e em projeções de longo prazo — como colônias em Marte, mineração de asteroides ou IA espacial —, a relação risco-retorno permanece extremamente distorcida e altamente desfavorável.
6.4 Características de Final de Ciclo se Acumulam
Ciclos de Expansão e Contração, 26 de junho de 2026. Fonte:
A redução da amplitude do mercado, combinada com um “super-IPO”, é uma característica clássica de final de ciclo. Quando apenas algumas mega-caps e a especulação desenfreada com crédito impulsionam o índice para cima, enquanto um amplo segmento do mercado já está cedendo e o “dinheiro inteligente” está saindo por meio de IPOs, o risco de uma reavaliação abrupta aumenta significativamente!
Os ciclos de expansão e contração não são um fenômeno excepcional, mas uma característica recorrente das economias em desenvolvimento. Os mercados raramente se movem em linha reta, oscilando entre otimismo excessivo e pessimismo excessivo. As fases de forte expansão são regularmente seguidas por excessos, riscos crescentes e, finalmente, uma correção que resolve os desequilíbrios e lança as bases para a próxima alta.
6.5 Semicondutores como Sinal de Alerta
Índice de Semicondutores, em 16 de junho de 2026. Fonte: Creative Planning
Diante da alta parabólica das ações de semicondutores, a história também fala claramente. Até o momento, houve apenas dois períodos em que o “Índice de Semicondutores” subiu mais de 230% em 14 meses: de dezembro de 1998 a fevereiro de 2000 e de abril de 2025 até o presente. O fato de esses serem exatamente os dois únicos episódios ressalta quão extraordinárias — e ao mesmo tempo frágeis — essas altas parabólicas costumam ser.
Os alertas de investidores proeminentes são correspondentemente contundentes. Ray Dalio adverte sobre um ambiente que lembra fases anteriores de bolha, e Jeremy Grantham descreve os mercados de ações dos EUA como historicamente caros diante da euforia da IA.
6.6 Fed Sob Escrutínio
Enquanto isso, o Federal Reserve permanece cauteloso quanto a expectativas prematuras de afrouxamento monetário. Em sua reunião mais recente, manteve as taxas de juros inalteradas, mas ao mesmo tempo elevou suas projeções de inflação e deixou claro que a luta contra a inflação não acabou.
Sob Kevin Warsh, o banco central também está dando menos ênfase à orientação futura tradicional. Como resultado, os mercados terão que se concentrar mais nos dados daqui para frente, o que provavelmente tornará as expectativas de política monetária mais voláteis e as reações nos mercados financeiros mais erráticas. Além disso, os mercados frequentemente reagem com nervosismo nos primeiros meses após uma mudança de liderança no Fed, já que a política monetária, os padrões de reação e os estilos de comunicação precisam se ajustar a um novo ritmo.
É impressionante, no entanto, que os mercados tenham interpretado recentemente a postura do Fed como mais restritiva do que suas projeções sugerem. Embora taxas de juros mais altas tenham sido precificadas para o curto prazo, as projeções do Fed para os próximos anos continuam apontando para uma queda nas taxas de juros.
6.7 Petróleo Permanece como Referência
Posições vendidas em petróleo em máxima histórica, em 22 de junho de 2026. Fonte: Zerohedge
É claro que o preço do petróleo continua sendo um fator-chave para a próxima fase da política monetária. A recente redução das tensões no Golfo Pérsico e a retomada do tráfego marítimo pelo Estreito de Ormuz pressionaram o mercado de petróleo bruto e, por enquanto, reduziram o ímpeto inflacionário. Se essa tendência continuar, o recente aumento da inflação poderá se mostrar temporário. Isso também aumentaria a pressão sobre o banco central para reconsiderar cortes nas taxas de juros ainda este ano.
Apesar da redução das tensões, no entanto, a situação geopolítica permanece extremamente frágil. Uma nova escalada no Oriente Médio poderia elevar significativamente os preços do petróleo a qualquer momento, piorando abruptamente as perspectivas de inflação.
Portanto, o atual excesso de oferta de petróleo não deve ser mal interpretado como um sinal de um mercado permanentemente mais equilibrado. Os volumes adicionais de petróleo bruto que entraram no mercado nas últimas semanas, os níveis de estoque extremamente baixos, as rotas de transporte ainda restritas e a escassez contínua de produtos refinados apontam mais para uma distorção temporária do que para uma flexibilização sustentável da situação. Some-se a isso as posições vendidas recordes. Consequentemente, a volatilidade no mercado de petróleo permanecerá alta, e outro pico de preços já está no horizonte.
6.8 Escassez de Bens Intermediários se Refletirá nos Preços ao Consumidor
Ao mesmo tempo, novos gargalos estão surgindo em bens intermediários críticos. Enxofre e ácido sulfúrico, em particular, estão se tornando um gargalo para a extração de numerosos metais industriais e, consequentemente, para o fornecimento de cobre, níquel, urânio, cobalto e elementos de terras raras. No entanto, isso não é apenas um problema para a indústria, mas também para a inflação. Quando os produtos intermediários se tornam mais escassos e caros, os efeitos são sentidos com atraso nos investimentos, na produção e, por fim, nos preços ao consumidor.
6.9 Metais Preciosos como Reserva Estratégica
Em suma, os sinais de uma fase tardia do ciclo estão se acumulando: enquanto os principais índices continuam sendo negociados próximos às suas máximas históricas e ainda parecem fortes, a amplitude do mercado, os excessos de crédito, a euforia dos semicondutores, o hype da IA e as fantasias especulativas de IPOs já estão pintando um quadro significativamente mais frágil.
Some-se a isso um banco central cauteloso, um mercado de petróleo ainda volátil e preços ao consumidor em alta. O ambiente, portanto, permanece vulnerável a mudanças bruscas de direção: a fachada ainda está de pé, mas o alicerce já está se tornando visivelmente mais frágil.
É exatamente por isso que os ativos reais devem continuar a desempenhar um papel central na carteira. Embora os metais preciosos estejam em correção há quase cinco meses e o gráfico semanal agora mostre sinais de sobrevenda, o ambiente macroeconômico — marcado por dívida elevada, inflação e incerteza política — continua a apoiar um aumento gradual das posições como reserva estratégica de valor e colchão de liquidez. O ouro e a prata são e continuarão sendo importantes diversificadores e oferecem a melhor proteção de longo prazo contra a inflação.
7. Conclusão: Ouro – Formação de Fundo Antes do Rally de Verão
Após mais de cinco meses de correção, o mercado de ouro provavelmente está gradualmente maduro para um movimento contrário ou recuperação. A breve queda abaixo da marca redonda de US$ 4.000 pode já ter marcado a mínima do início do verão. Alternativamente, os ursos podem fazer uma última tentativa nas próximas semanas para empurrar o preço do ouro abaixo desse nível psicológico. No entanto, dado o gráfico semanal sobrevendido e as tendências sazonais agora mais favoráveis, as probabilidades apontam mais para uma surpresa de alta.
A próxima recuperação pode se revelar um rally de verão, visando pelo menos a faixa entre US$ 4.400 e US$ 4.500. No entanto, ainda não estamos convencidos de um rompimento sustentado do canal de tendência de baixa com preços claramente acima de US$ 4.550; é bem possível, de fato, que a correção continue por enquanto após um rally de verão. Essa visão também é apoiada pelo ambiente cada vez mais frágil nos mercados de ações, caracterizado por uma amplitude de mercado cada vez menor, alta alavancagem de crédito, hype de IA e fantasias especulativas de eventos únicos.
No geral, o panorama geral continua dominado por grande incerteza, uma vez que a geopolítica, os preços do petróleo, a inflação e as taxas de juros podem colocar os mercados em movimento novamente a qualquer momento, enquanto os consumidores enfrentam uma pressão de preços cada vez maior. É exatamente por isso que o ouro e a prata são blocos estratégicos indispensáveis em um mundo onde a fachada ainda está de pé, mas o alicerce está cada vez mais erodido.
Florian Grummes
Especialista em Metais Preciosos e Criptomoedas
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