2 de julho de 2026, 16h17 EDT
Os investidores de ouro se preparavam para mais lentidão.
Após meses de pressão, os investidores esperavam que a próxima grande decisão sobre o metal amarelo brilhante fosse muito mais defensiva, especialmente à medida que as esperanças de corte de juros diminuíam e o dólar recuperava força.
Para contextualizar, o ouro recentemente era negociado próximo dos US$ 4.000, com preços à vista em torno de US$ 4.064 por onça no momento da redação.
O preço do ouro se recuperou em meio a dados fracos de emprego, preços do petróleo mais baixos e os comentários mais recentes do presidente do Fed, .
Falando em Portugal, de acordo com o , Warsh disse que os riscos de estavam diminuindo um pouco. Embora estivesse longe de ser um sinal claro de corte de juros, os comentários deram um impulso de curto prazo ao ouro e injetaram vida de volta no comércio de desvalorização.
No entanto, o Goldman Sachs não está tratando a recente como o fim da negociação do ouro.
A mensagem mais recente do banco é muito mais comedida, mas acrescenta argumentos a favor da alta dos preços do ouro.
O Goldman estava se concentrando em uma fonte mais profunda de demanda que não se move como uma negociação de ETF de curto prazo.
Embora o ouro tenha perdido ímpeto, o Goldman diz que a força maior por trás da alta permanece intacta.
Metas de preço do ouro em Wall Street
- : US$ 4.900/onça até o final de 2026. O Goldman se apoia na demanda soberana e na dos bancos centrais de mercados emergentes.
- : US$ 6.000/onça até o quarto trimestre de 2026. O JPMorgan vê o ouro subindo mais, já que a demanda dos bancos centrais e a incerteza macroeconômica permanecem como fatores de suporte.
- : US$ 5.200/onça nos próximos 12 meses. diz que o ouro pode se recuperar à medida que os mercados reavaliam a política do Fed, a pressão do dólar e as compras dos bancos centrais.
- : US$ 5.200/onça no segundo semestre de 2026. O Morgan Stanley diz que o ouro precisa de entradas mais fortes de ETF para tornar essa meta realista.
- : US$ 4.800/onça até o quarto trimestre de 2026. O BofA reduziu sua perspectiva de curto prazo, já que a demanda dos investidores enfraqueceu e os ventos contrários do Fed aumentaram.
- Fontes: Reuters, Kitco News, Business Insider, Investing, JPMorgan Global Research e notas do Morgan Stanley/Bank of America citadas pela Kitco.
O que o Goldman Sachs disse sobre o próximo movimento do ouro
O Goldman Sachs acabou de traçar uma linha clara entre a retração do ouro e sua tese de longo prazo.
Samantha Dart, co-chefe de pesquisa global de commodities do Goldman Sachs, argumentou que a forte queda de quatro meses do ouro não significa que a tese de alta está encerrada e que ela ainda vê espaço para o metal subir em direção à sua previsão de US$ 4.900/onça para o final de 2026, de acordo com o .
O ouro havia sido uma das histórias de maior impulso em , alimentada por temores de inflação, compras de bancos centrais e risco geopolítico. A configuração então sofreu um grande golpe em meio a expectativas de taxas mais altas; um dólar mais forte e uma demanda mais fraca por ETFs pesaram sobre os preços.
O ponto do Goldman é que o principal comprador estrutural não desapareceu.
Dart reconheceu que um Fed prejudicou o comércio de desvalorização e pressionou a demanda por ETFs. Mas o Goldman ainda se apoia nas compras dos bancos centrais, especialmente na diversificação de reservas dos mercados emergentes, ancorando sua previsão.
Ela escreveu que “a diversificação dos bancos centrais de mercados emergentes” continua sendo o principal motor, com o congelamento das reservas da Rússia pós-2022 influenciando a forma como alguns bancos centrais pensam sobre o ouro.
Os dados do World Gold Council apoiam esse argumento.
descobriu que 89% dos entrevistados esperam que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentem nos próximos 12 meses, enquanto um recorde de 45% espera que suas próprias instituições aumentem suas participações.
É importante notar que, em maio, de acordo com o , o Goldman revisou seu modelo de demanda de ouro dos bancos centrais depois de descobrir que os dados oficiais de comércio estavam omitindo algumas compras soberanas.
Consequentemente, sua previsão de compras para 12 meses saltou para quase 50 toneladas por mês, ante 29 toneladas por mês, e o banco agora vê cerca de 60 toneladas por mês até 2026.
O Goldman disse que os dados de comércio do Reino Unido subestimaram as saídas dos cofres de Londres desde agosto de 2025, enquanto a incerteza geopolítica e a demanda por diversificação mantiveram o interesse subjacente forte.
O banco havia cortado sua meta de US$ 5.400/onça para o final de 2026 em US$ 500, para US$ 4.900, em junho, citando a realidade de um Fed hawkish.
O que precisa acontecer para o ouro atingir US$ 4.900
Para o ouro atingir a meta de US$ 4.900/onça do Goldman, o mercado precisa de muito mais do que compras soberanas. Ele precisa que a pressão das taxas, do dólar e dos fluxos de investidores diminua simultaneamente.
A primeira porteira são os dados do mercado de trabalho dos EUA.
relatou que as folhas de pagamento de junho aumentaram apenas 57.000, bem abaixo dos 110.000 esperados pelos economistas, enquanto maio foi revisado para baixo, de 172.000 para 129.000. Esse tipo de desaceleração poderia ajudar o ouro se reduzisse a confiança do mercado de que o Fed precisa permanecer hawkish.
O segundo aspecto a considerar é a linguagem da política monetária.
De acordo com o , o presidente do Fed, Kevin Warsh, ajudou o ouro a se recuperar ao dizer que os riscos de inflação haviam diminuído, mas ele também reafirmou a meta de 2% do Fed e alertou contra a suposição de uma política mais flexível.
Isso significa que o ouro precisa de uma inflação mais baixa e dados de emprego mais fracos para se tornar uma tendência, em vez de uma reação de um dia.
O terceiro ponto a considerar é o retorno do dinheiro privado. disse que os fluxos globais de ETF de ouro desaceleraram para um “filete” em maio, com os ativos de ETF caindo 2% mês a mês, para US$ 604 bilhões.
Sem uma demanda mais forte por ETFs, o ouro pode se recuperar, mas o movimento em direção a US$ 4.900 se torna mais difícil de sustentar.
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