O efeito da lacuna de chegada de julho continua a se manifestar, os prêmios continuam a subir [Revisão Semanal do Cobre de Yangshan da SMM]

Nesta semana (29 de junho a 3 de julho), a faixa média semanal de transações do prêmio do cobre de Yangshan com B/L ficou entre US$ 49,78–61,16/t, QP julho, com média de US$ 55,47/t. A faixa média semanal de transações de warrants foi de US$ 49,55–60,98/t, QP julho, com média de US$ 55,27/t. O cobre EQ CIF B/L ficou entre US$ 20,5–30,99/t, QP julho, com média de US$ 25,75/t. Em 3 de julho, a relação de preços do cobre LME para o contrato de cobre SHFE 2607, excluindo o efeito cambial (SHFE/LME), foi de 1,1359, com perdas na importação em torno de 163,35 yuans/t, reduzindo-se ainda mais em relação ao período anterior (perda de 234,08 yuans/t). Na sexta-feira, o spread do contrato mais próximo do cobre na LME permaneceu em ligeiro contango, com o diferencial de rolagem entre julho e agosto em -US$ 21,79/t. As ofertas de warrants de cobre ER de alta qualidade rondam atualmente US$ 70–78/t, com ofertas B/L próximas de US$ 68–80/t; o cobre EQ CIF B/L foi negociado por volta de US$ 40–50/t.

Os prêmios do cobre de Yangshan ampliaram a tendência de alta nesta semana, impulsionados pela mesma lógica da semana anterior — as expectativas anteriores de redução das chegadas nos portos em julho continuaram a materializar-se numa efetiva escassez de carga, revelando gradualmente um suporte de preços. No lado da relação de preços, as perdas decrescentes na importação corroboraram a lógica de oferta restrita no mercado à vista. No geral, esta semana assinala a transmissão contínua das "expectativas de corte nas chegadas" para a "escassez física", com a contração da oferta como principal impulsionador dos prêmios, em detrimento da relação de preços ou da procura.

De acordo com uma pesquisa da SMM, até quinta-feira desta semana (2 de julho), os estoques de cobre na zona alfandegada da China caíram cerca de 1.300 t na comparação semanal face ao período anterior (25 de junho), para 39.700 t. Os estoques alfandegados em Xangai recuaram 1.100 t na semana, para 35.800 t, enquanto os estoques alfandegados em Guangdong diminuíram 200 t na semana, para 3.900 t. Os inventários na zona alfandegada registaram uma ligeira queda pela segunda semana consecutiva, em linha com a redução das chegadas aos portos e com a diminuição da carga disponível. O ritmo de desestocagem acelerou face à semana passada (praticamente estável no total), sugerindo que a velocidade de reposição dos estoques alfandegados ficou aquém do ritmo de consumo.

Em perspetiva, se o padrão restrito de chegadas nos portos em julho se mantiver ao longo do mês, o suporte do lado da oferta para os prêmios pode sustentar-se, embora valha a pena observar se o impulso desta perna de alta já foi parcialmente incorporado nos preços. Concentre-se em saber se os dados reais de chegada ao porto em julho validarão as atuais expectativas de escassez e se o mercado à vista pode continuar mudando para uma estrutura de backwardation.