As expectativas de aumento das taxas de juros nos EUA recuam ligeiramente, mercado concentra-se nos dados do emprego não-agrícola de hoje à noite [SMM Análise Macro de Metais Preciosos]

[Metais Preciosos em Baixa]

Os títulos do Tesouro dos EUA e o dólar americano permaneceram elevados, com a pressão do custo de oportunidade ainda presente.

Atualmente, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA mantiveram-se em faixa alta, com o rendimento de 10 anos sendo negociado em torno de 4,4% a 4,5%, e as taxas de juros reais elevadas continuaram a aumentar o custo de manutenção de metais preciosos. Enquanto isso, o índice do dólar americano ainda se encontrava em níveis relativamente fortes, pressionando passivamente os metais preciosos, formando um padrão de pressão dupla de "rendimentos em alta + dólar mais forte," limitando o potencial de alta de curto prazo.

O capital institucional continuou saindo, com a tendência de redução de ETFs ainda não revertida.

Os ETFs globais de ouro mantiveram fluxo líquido de saída, com as posições do principal ETF SPDR Gold continuando a recuar, e os ETFs de ouro onshore na China também enfrentando pressão persistente de resgates. A ausência de compras institucionais incrementais resultou em falta de impulso de recuperação nos futuros, com cada rali enfrentando vendas concentradas de posições compradas anteriormente presas realizando lucros, e o rali em tendência carecendo de suporte de capital.

Regras de negociação mais restritivas combinadas com uma entressafra de consumo deixam o suporte de curto prazo frágil.

A partir de 2 de julho, a SHFE elevou o requisito de margem de negociação para futuros de ouro da SHFE para 16% e ampliou o limite diário de preço para 14%. No curto prazo, fundos especulativos de alta alavancagem reduziram a alavancagem e saíram, levando a uma contração marginal na liquidez do mercado. Ao mesmo tempo, o período atual de junho a agosto é a entressafra tradicional para o consumo global de joias de ouro, e durante quedas de preços, o interesse de compra insuficiente tende a amplificar as flutuações.

[Metais Preciosos em Alta]

Waller confirmou o arrefecimento da inflação, com as expectativas de aperto diminuindo marginalmente.

Em discurso público em Sintra na noite de quarta-feira, Waller afirmou explicitamente que “os riscos de alta da inflação nos EUA diminuíram um pouco nas últimas quatro semanas.” Este comentário aliviou diretamente as preocupações do mercado com a persistência da rigidez inflacionária, e os preços dos metais preciosos subiram durante o discurso. As expectativas gerais de aumento de juros no mercado esfriaram, fornecendo suporte fundamental para a recuperação da avaliação dos metais preciosos e servindo como o principal motor altista no curto prazo.

O emprego ADP dos EUA em junho ficou abaixo das expectativas, enviando sinais de um mercado de trabalho em arrefecimento.

O emprego no setor privado dos EUA aumentou em 98 mil em junho, segundo a ADP, abaixo da expectativa de mercado de 118 mil, o menor aumento desde março, com o mês anterior revisado para 122 mil. Os dados mostraram que os períodos de procura de emprego estão se alongando e o ritmo de criação de vagas está desacelerando. O arrefecimento do mercado de trabalho se refletirá gradualmente no crescimento salarial e na inflação dos serviços essenciais, enfraquecendo o principal argumento do Fed para manter uma política restritiva e aumentar as taxas.

O PMI Industrial ISM dos EUA de junho ficou aquém das expectativas do mercado.

Os dados, no geral, mostraram uma combinação de “slower expansion + rapid cost cooling.” O índice de Preços Pagos da indústria caiu acentuadamente 9,1 pontos, para 73, a maior queda mensal desde julho de 2022, com o ritmo de aumento dos custos das matérias-primas desacelerando significativamente. As pressões inflacionárias sobre os produtos industriais foram rapidamente liberadas, reforçando a certeza da queda da inflação e criando espaço para o Fed mudar a política.

[Resumo Macro]

Atualmente, os dados de junho da ADP e do PMI ficaram abaixo das expectativas, liberando sinais de arrefecimento do emprego e da inflação. Juntamente com a confirmação de Warsh na quarta-feira à noite de que a inflação se moderou, as expectativas do mercado para aumentos das taxas do Fed mostraram um recuo marginal. A janela de dados importantes restantes desta semana é o relatório de folhas de pagamento não agrícolas de junho e os dados semanais de pedidos de auxílio-desemprego. Os resultados verificarão diretamente a sustentabilidade da tendência de arrefecimento e determinarão a extensão da correção nas expectativas de aumento das taxas.