Visão Geral da Indústria: O “Fosso Térmico” entre Produtos Acabados em Expansão e Matérias-Primas Upstream em Contração
Em meados de 2026, a cadeia industrial de ar condicionado da China apresenta um estado altamente tenso de “quente e frio entrelaçados”. Por um lado, as ondas de calor no exterior, combinadas com a inovação de produtos, impulsionaram as exportações de ar condicionado da China para níveis recordes; por outro lado, a taxa de operação das empresas de tubos de cobre upstream registrou tendência de queda por dois meses consecutivos, maio e junho. Esse fosso térmico entre os dados de upstream e downstream não apenas expõe as dificuldades de curto prazo de estoques elevados e custos altos na cadeia industrial atual, mas também revela as mudanças profundas que a transformação da estrutura de produtos de exportação traz para o consumo de matérias-primas.O Grupo Midea respondeu hoje à imprensa, afirmando: "A onda de calor impulsionou significativamente o crescimento das vendas, especialmente o ar condicionado PortaSplit, que está esgotado em alguns canais de vendas."
Tubos de Cobre Upstream: Alta Pressão de Custos e Exportações Divergentes, Taxa de Operação em Trajetória de Queda
Segundo dados da SMM, o ímpeto de produção das empresas domésticas de tubos de cobre recuou dos picos, e a postura geral de estocagem tornou-se cautelosa:
- Queda significativa na taxa de operação em maio: Em maio, a taxa de operação das empresas de tubos de cobre foi de 72,26%, queda de 8,01 p.p. em relação ao mês anterior e de 9,50 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior. O principal fator por trás do enfraquecimento da taxa de operação são os preços persistentemente elevados do cobre e das matérias-primas plásticas, que comprimiram severamente as margens de lucro em toda a cadeia industrial, tornando as compras e a estocagem por parte dos downstream mais conservadoras.
- Duplo arrasto da geopolítica e da demanda regional: Os conflitos geopolíticos enfraqueceram notavelmente os pedidos de exportação para o Oriente Médio; enquanto isso, o mercado tradicional europeu de ar condicionado split permaneceu lento durante o período habitual de estocagem pré-verão, por volta de maio, desacelerando os pedidos tradicionais de exportação de tubos de cobre.
- Expectativas continuam a enfraquecer em junho: Ao entrar em junho, a taxa de operação das empresas de tubos de cobre deve cair ainda mais para 69,01%, queda de 3,25 p.p. em relação ao mês anterior e de 4,64 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior, com a produção geral caindo abaixo do nível de referência de 70%.
Produtos Acabados Downstream: Exportações para a Europa Batem Recorde, com Todos os Segmentos em Disparada
Em contraste com a estagnação dos tubos de cobre upstream, o mercado consumidor final no exterior (especialmente na Europa) registrou um crescimento explosivo no segundo trimestre:
- Os dados de exportação macro atingiram um recorde histórico: De acordo com dados da Administração Geral de Alfândegas da China, no primeiro semestre de 2026, as exportações chinesas de aparelhos de ar condicionado para a UE alcançaram US$ 3,76 bilhões, um aumento de 43,2% em relação ao ano anterior, estabelecendo um novo recorde para o período. A participação de mercado das marcas chinesas na Europa saltou de 27% em 2023 para 41%, tornando-as a maior fonte de fornecimento de ar condicionado na Europa pela primeira vez. - Os principais mercados da Europa Ocidental duplicaram o crescimento: Nos primeiros cinco meses, o valor das exportações chinesas de ar condicionado para três países da Europa Ocidental — França, Países Baixos e Bélgica — duplicou em termos anuais; países do Centro-Sul europeu, como Espanha e Alemanha, também registaram um crescimento substancial de dois dígitos.
- Os principais intervenientes obtiveram ganhos substanciais: * Grupo Midea: No primeiro semestre, as vendas totais de ar condicionado nos mercados da Europa Ocidental, como Alemanha, França, Espanha e Reino Unido, aumentaram mais de 70% em termos anuais.
- Gree Electric: Em alguns países europeus (principalmente França, Itália e Espanha), devido às altas temperaturas, as vendas reais de ar condicionado de janeiro a junho aumentaram mais de 40% em relação ao ano anterior.
- Ressonância do mercado: O forte desempenho das exportações transmitiu-se diretamente ao mercado de capitais. Em 29 de junho, o setor de eletrodomésticos superou globalmente o mercado geral. As ações A do Grupo Midea (subida de quase 3%) e as ações H (disparo de mais de 5%) fortaleceram-se simultaneamente, enquanto a Gree Electric (subida de mais de 2%) e a Hisense Home Appliances (subida de quase 5%) tiveram desempenhos impressionantes.
Análise Lógica Aprofundada: Como Compreender o "Descompasso Quente e Frio" entre Montante e Jusante?
As tendências aparentemente contraditórias dos dados de exportação de produtos acabados "quentes" e das taxas de utilização de tubos de cobre "a arrefecer" têm, na verdade, uma lógica industrial mais profunda:
1. Mudanças estruturais de categoria levam a um declínio no "consumo de cobre por unidade" No crescimento do mercado europeu, os aparelhos de ar condicionado portáteis sem instalação (como o modelo PortaSplit promovido por produtores nacionais, cujas vendas semestrais na Alemanha excederam 60 mil unidades) registaram um crescimento nas exportações de mais de 70% em termos anuais, tornando-se o segmento de nicho de crescimento mais rápido. Uma característica fundamental dos aparelhos de ar condicionado portáteis e móveis é que não necessitam de longos tubos de cobre de ligação externa, e alguns modelos têm designs de permutador de calor interno mais compactos. Esta mudança na estrutura do produto resulta diretamente numa situação em que "o valor das exportações de produtos acabados dispara, mas proporciona um impulso limitado ao volume de tubos de cobre de alto consumo". Isto também corresponde a uma tendência emergente a montante — as encomendas de tubos de liga de cobre-níquel de alto desempenho estão a aumentar, e a tendência de queda no consumo de cobre por unidade está gradualmente a tornar-se evidente.
2. Queda geral das vendas internas arrastando o mercado mais amplo A principal demanda das empresas de tubos de cobre ainda depende das enormes linhas de produção domésticas de condicionadores de ar para vendas internas. Dados mostram que, em junho, a programação de produção de condicionadores de ar domésticos caiu acentuadamente 18,9% em relação ao ano anterior. Desse total, a programação de produção para vendas internas despencou 23,3% em relação ao ano anterior, devido às pressões duplas do alto estoque no canal e dos custos das matérias-primas, com os produtores controlando ativamente a produção e reduzindo os estoques. Esse ajuste profundo na programação de produção doméstica anula completamente e supera os benefícios parciais trazidos pelas exportações em termos de volume total. 3. Defasagem temporal escalonada no ciclo de embarques O aumento no valor das importações da Europa no primeiro semestre correspondeu a uma programação de produção concentrada e embarques antecipados pelas fábricas chinesas no primeiro trimestre e início do segundo trimestre. De maio a junho, o ciclo de produção concentrada para exportações de verão para o Hemisfério Norte havia basicamente concluído, e a programação de produção para exportação caiu sob pressão, à medida que o ímpeto da demanda externa entrou gradualmente em uma fase de digestão, fazendo com que as taxas de operação das tubulações de cobre a montante apresentassem uma retração sazonal.
Perspectivas do Mercado: Clima Extremo se Torna o Maior Catalisador, com o Mercado de Manutenção Secundário Entrando em Cena
Embora tanto a taxa de operação de tubos de cobre quanto os dados de programação de produção a jusante tenham atingido o fundo em junho, a cadeia industrial continuou a construir ímpeto de recuperação:
- Expectativas de calor extremo devem acelerar a redução de estoques: O fenômeno El Niño deste ano pode trazer um clima mais extremamente quente do que o esperado. Quando as vendas no varejo para o consumidor final dispararem nos principais mercados consumidores, como China, Europa e EUA, os estoques elevados de condicionadores de ar serão rapidamente digeridos, potencialmente desencadeando pedidos de reabastecimento escalonados por parte dos fabricantes de unidades completas no final do terceiro trimestre.
- Os pedidos de tubulações para manutenção estão apresentando melhora sazonal: Com a chegada do pico de calor do verão, a operação de alta frequência e sobrecarga dos condicionadores de ar impulsionará a demanda por manutenção no mercado existente. Embora se espere que a taxa de operação dos tubos de cobre tradicionais para condicionadores de ar permaneça em uma leve tendência de queda posteriormente, os pedidos de tubos para manutenção de condicionadores de ar no mercado secundário melhorarão relativamente, proporcionando uma importante almofada de sobrevivência para as empresas de tubos de cobre a montante.
