【Análise SMM】Revisão Semanal do Mercado de Níquel da Indonésia - 8 de Maio

Minério de Níquel

1. Dinâmica de Preços e Revisões do HMA O mercado indonésio de níquel registrou volatilidade geral de preços esta semana. O Ministério de Energia e Recursos Minerais (ESDM) divulgou oficialmente o Preço de Referência do Mineral de Níquel (HMA) para a primeira quinzena de maio de 2026.

• HMA do Níquel: US$ 17.802/tms (alta de US$ 868,57 ou 5,13% em relação aos US$ 16.933,57 do final de abril).

• HMA do Cobalto: US$ 55.854/tms.

• HMA do Minério de Ferro: US$ 1,56/tms.

• HMA do Minério de Cromo: US$ 6,37/tms.

Os preços atuais de entrega no porto para minério pirometalúrgico (saprolito) de teor 1,6% estão em US$ 74,5–77,5/tmu, um aumento de US$ 1 em relação à semana passada, permanecendo amplamente estáveis. Em contraste, o minério hidrometalúrgico (limonita) de teor 1,2% está cotado a aproximadamente US$ 28,33/tmu, queda de US$ 2 em relação à semana anterior.

2. Fundamentos de Oferta-Demanda e Impactos Climáticos

• Minério Pirometalúrgico: Com o término da estação chuvosa em Halmahera e Sulawesi, espera-se que a produção das minas se recupere significativamente em maio. Apesar das aprovações de RKAB atingirem 90%, a oferta spot de saprolito de alto teor permanece restrita. No entanto, as expectativas do mercado de alívio na oferta se fortaleceram. Notavelmente, o teor médio do minério aceito pelas fundições começou a apresentar tendência de queda. Embora a redução ainda não seja significativa, algumas fundições começaram a misturar minério de baixo teor para mitigar a pressão da escassez de alto teor e dos custos crescentes. A precificação atual segue o modelo de "preço fixo" ou "HPM + prêmio de US$ 7–10". Além disso, algumas fundições estão implementando benchmarks padronizados para minério pirometalúrgico (Cobalto 0,05%, Ferro 20%, Cromo 1%), independentemente das variações reais do minério. Os bônus foram reduzidos a níveis mínimos, pois a maioria agora está coberta por prêmios fixos.

• Minério Hidrometalúrgico: Os preços da limonita apresentaram tendência de queda, não acompanhando a alta do novo HPM. A procura está sob pressão devido a potenciais cortes na produção de MHP causados pela escassez de ácido sulfúrico em maio. Com estoques relativamente estáveis, as fundições continuam a exercer forte pressão descendente sobre os preços.

3. Estimativas Internas da SMM A nova fórmula de precificação levou a uma maior divergência de preços e amplificou a volatilidade, particularmente influenciada pelo maior teor de cobalto associado em determinados minérios. Os cálculos da SMM mostram que o novo HPM para limonita de grau 1,2% é de aproximadamente US$ 47,82, significativamente acima das avaliações atuais de mercado. O novo HPM para saprolita de grau 1,6% é de US$ 64,85; a inclusão de maior teor de cobalto na nova fórmula amplificou notavelmente as flutuações de preço. Embora os preços reais de transação no mercado permaneçam atualmente acima desse referencial, a diferença está diminuindo constantemente.

4. Cotas Regulatórias (RKAB) e Perspectiva de Mercado De acordo com o ESDM, as aprovações de RKAB para 2026 atingiram aproximadamente 90%. As estatísticas da SMM indicam que a cota total aprovada para minério de níquel indonésio é de aproximadamente 230–240 milhões de wmt. Espera-se amplamente que a cota final seja definida até o final de abril.

Devido à convergência de expectativas reduzidas de RKAB, incerteza de recursos e escassez de minério de alto teor, algumas fundições aumentaram os dividendos comerciais e prêmios para garantir o fornecimento. O mercado está monitorando de perto a Weda Bay Nickel (WBN). Devido a uma cota de RKAB severamente esgotada para 2026, a WBN planeja entrar em uma fase de "manutenção e conservação" a partir de maio. A empresa está buscando ativamente um aumento de cota para aliviar a escassez de minério no parque industrial IWIP. Durante esse período, suas plantas de NPI a jusante consumirão estoques estratégicos existentes para manter as operações.

5. Revisões Regulatórias: PP 19/2025 Em 8 de maio, a Diretoria-Geral de Minerais e Carvão realizou uma audiência pública sobre a revisão do PP 19/2025, buscando feedback sobre ajustes nas alíquotas de royalties minerais.

• Minério de Níquel: A revisão propõe reduzir o limite mínimo de HMA de <$18.000/t para <$16.000/t, e o limite máximo de ≥$31.000/t para ≥$26.000/t. As faixas tributárias seriam refinadas de 5 para 6 níveis, com alíquotas variando de 14% a 19%.

• Impacto: Com base no HMA de Níquel de hoje de US$ 17.802, a taxa de royalty aplicável subiria de 14% para 15% caso a revisão seja implementada.

• Disposições Adicionais: Uma taxa independente de 2% é proposta para o cobalto em matte de níquel e produtos de fundição não niquelíferos, enquanto uma alíquota de 2,5% é proposta para ferro-gusa de liga. O impacto nos principais projetos de NPI dependerá dos critérios finais de classificação de produtos da Indonésia.

Ferro-Gusa de Níquel

"Preços Médios de NPI Sobem Fortemente; Mercado Entra em Impasse em Nível Elevado"

O preço médio do NPI 10-12% da SMM aumentou RMB 30,5 por unidade de níquel em relação à semana anterior, para RMB 1.150,5 por unidade de níquel (ex-fábrica, impostos inclusos), enquanto o índice FOB de NPI da Indonésia subiu US$ 3,58 por unidade de níquel para uma média de US$ 146,78 por unidade de níquel. Esta semana, o mercado de ferro-gusa de alto níquel primeiro recuou e depois subiu. Nesta semana, políticas favoráveis e movimentos cambiais impulsionaram os preços de forma constante, elevando ainda mais o centro de preços. No entanto, ao final da semana, o mercado transitou de uma tendência unilateral de alta para um impasse em nível elevado. Os produtores a montante mantiveram uma postura firme nos preços, com alguns ancorando sua meta em RMB  1.200/unidade de níquel e demonstrando alta relutância em vender. Por outro lado, as usinas de aço inoxidável a jusante mostraram fraca aceitação desses preços elevados. Tendo concluído sua reposição inicial de estoques, essas usinas viram uma queda no apetite de compra, com o preço máximo aceitável sendo limitado. Além disso, uma correção no mercado cambial alimentou o "medo de altura" (cautela do mercado); apesar de consultas ativas, os volumes reais de transação foram significativamente menores do que os observados antes do feriado. A diferença de preço entre materiais de alto e baixo teor se ampliou ainda mais, intensificando a divergência estrutural da oferta. Olhando adiante, embora o suporte de custos permaneça, o acompanhamento da demanda é insuficiente. Espera-se que os preços de NPI permaneçam em um cabo de guerra em nível elevado no curto prazo.

Com base nos custos à vista de ferro-gusa de alto níquel calculados a partir dos preços de minério de níquel de 25 dias atrás, as margens de lucro das fundições continuaram a se recuperar esta semana, com muitas operações retornando à lucratividade. No lado das matérias-primas, os preços dos materiais auxiliares subiram, enquanto os preços do minério permaneceram estáveis nas Filipinas e tiveram uma leve correção na Indonésia. De modo geral, a expansão dos lucros das fundições domésticas esta semana foi impulsionada principalmente pela alta nos preços do NPI combinada com custos mais baixos de matérias-primas. Para a próxima semana, é improvável que os preços das matérias-primas apresentem aumentos significativos, e espera-se que os preços do NPI permaneçam em níveis elevados, o que deve levar a melhorias adicionais nas margens de lucro das fundições.