[Análise SMM] Custos Elevados Remodelam Avaliações, Implementação de Políticas Termina com Alta [Análise Semanal do Futuro do Aço Inoxidável da SMM]

Os dados da SMM mostram que, durante os últimos três dias de negociação de 2025 (29 a 31 de dezembro de 2025), o contrato de aço inoxidável mais negociado (SS2602) encerrou o ano com força. Às 10h30 de 31 de dezembro, o preço do contrato estava em 13.105 iuanes por tonelada, um aumento de 170 iuanes por tonelada (+1,31%) em relação ao preço de fechamento de 12.935 iuanes por tonelada da sexta-feira anterior. O tema principal do mercado desta semana mudou rapidamente da "realidade fraca" do período de baixa sazonalidade de fim de ano para a "negociação de expectativas" impulsionada por notícias sobre o minério de níquel da Indonésia. Sob o duplo impulso do aumento significativo dos custos das matérias-primas e da implementação de políticas macroeconômicas, os fundos altistas pressionaram ativamente os preços para cima, elevando o centro dos futuros acima do patamar de 13.100, encerrando o ano com um tom positivo.

Do ponto de vista macroeconômico, a política de "subsídio nacional" de 2026 foi finalizada, com impactos mistos. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (CNDR) e o Ministério das Finanças emitiram oficialmente o "Aviso sobre a Implementação de Políticas de Renovação de Equipamentos em Larga Escala e Troca de Consumidores em 2026", alocando a primeira parcela de 62,5 mil milhões de iuanes. Notavelmente, os detalhes da política mostram uma característica de "proteção e pressão": novos subsídios para produtos como óculos inteligentes foram adicionados, mas o escopo dos subsídios para eletrodomésticos foi reduzido, e a taxa de subsídio foi diminuída de 20% para 15%, com o limite por item também reduzido. No exterior, os sinais de recessão econômica nos EUA e disputas políticas se intensificaram. Em dezembro, o índice composto de consumo dos EUA caiu para uma mínima de 89,1, igualando o declínio consecutivo mais longo desde a crise financeira de 2008. O fraco crescimento do emprego e o aumento do desemprego estão corroendo a confiança do mercado, e é geralmente esperado que o PIB do 4º trimestre desacelere significativamente devido a demissões e ao fechamento antecipado do governo. Entretanto, a Casa Branca sinalizou um "alargamento da meta de inflação (para 1%-3%)", o que, embora aumente a flexibilidade para cortes de taxas de juro e traga otimismo de curto prazo, também levantou preocupações sobre uma inflação alta a longo prazo e um "achatamento da curva de juros do Tesouro dos EUA". Se as taxas de juro de longo prazo reagirem, isso poderá comprimir as avaliações de commodities, exigindo atenção próxima a potenciais choques nos atributos financeiros das commodities devido a anomalias no mercado de obrigações.

Fundamentalmente, o mercado à vista registou uma tão esperada "alta" nos momentos finais antes do feriado. No início da semana, as transações foram lentas devido à época baixa, mas com a subida dos preços futuros, o mercado rapidamente mudou para um modo de "corrida para comprar em meio à alta contínua dos preços e retenção em meio à baixa". As siderúrgicas a montante e os agentes mostraram uma forte intenção de manter os preços firmes, com alguns agentes a pararem mesmo de cotar para reter vendas. As siderúrgicas taiwanesas lideraram o aumento significativo dos preços para janeiro de 2026, alimentando ainda mais o sentimento de alta. Os comerciantes aproveitaram a oportunidade para garantir lucros, oferecendo pequenos descontos para impulsionar as vendas. Embora os utilizadores finais a jusante tenham permanecido cautelosos, alguns foram forçados ao mercado por compras motivadas pelo pânico, levando a uma recuperação nas transações da série 304.

A "explosão" no lado dos custos foi o motor mais crítico do desempenho do mercado esta semana. De acordo com dados da SMM, até 31 de dezembro, o preço de oferta do NPI de alto grau quebrou fortemente a barreira dos 920, subindo para 922,5 iuanes/mtu, um salto significativo em relação à semana anterior; o ferrocrômio de alto carbono manteve-se estável em 8.100 iuanes/tonelada (teor metálico de 50%). A forte alta no lado dos custos remodelou diretamente a linha de suporte de custos do aço inoxidável, fazendo com que a alta nos preços futuros fosse mais percebida como um ajuste de avaliação impulsionado pelos custos.

A avaliação geral indica que o mercado exibiu características de fim de ano de "forte força motriz do lado dos custos, aumentos passivos de acompanhamento no lado à vista". Interrupções no fornecimento de minério indonésio combinadas com uma alta significativa nos preços do NPI construíram efetivamente uma linha de defesa de fundo para os futuros, com a mudança ascendente no centro de custos a dominar a tendência de ajuste de avaliação de fim de ano. Olhando para o mercado pós-feriado, com o suporte de custos acima de 13.000 iuanes/tonelada efetivamente estabelecido, o foco do mercado mudará gradualmente de "pressão de custos" para "verificação da procura". Recomenda-se monitorizar de perto a disposição dos utilizadores finais a jusante para aceitar recursos de alto preço e a taxa de acumulação de stock social após o feriado. Espera-se que o mercado futuro se mantenha bem inicialmente após o feriado, digerindo principalmente o aumento nos custos das matérias-primas.