O contrato de estanho mais negociado na SHFE abriu ligeiramente mais alto no período noturno e manteve uma consolidação em alto nível, enquanto o mercado spot permaneceu fraco. [Atualização Matinal do Estanho pela SMM]

Resumo Matinal da SMM sobre Estanho em 25 de Novembro de 2025:

Futuros: O contrato de estanho mais negociado na SHFE (SN2512) abriu ligeiramente mais alto na sessão noturna e manteve uma consolidação em níveis elevados, fechando a 293.680 iuanes/tonelada, uma alta de 0,07% em relação ao dia anterior.

Macro: (1) Fed dos EUA—① Waller: Preocupações com o mercado de trabalho, defende um corte de juros em Dezembro. ② Visões de mercado sugerem que o Fed deveria aguardar a divulgação dos dados de emprego não agrícola e adiar a reunião de Dezembro. ③ Daly: Apoia um corte de juros em Dezembro, citando fragilidade no mercado de trabalho. (2) De acordo com o The Wall Street Journal, Daly, Presidente do Fed de São Francisco e membro votante do FOMC em 2027, expressou apoio a um corte de juros no próximo mês, pois acredita que o risco de uma deterioração súbita no mercado de trabalho é maior e mais difícil de controlar do que um surto repentino de inflação. Numa entrevista na segunda-feira, ela disse: "No mercado de trabalho, não estou confiante de que possamos manter a dianteira. O mercado de trabalho está agora suficientemente frágil para que o risco seja de uma mudança não linear." Em contraste, ela observou que o risco de um surto de inflação é menor, uma vez que os aumentos de custos impulsionados por tarifas têm sido muito mais suaves do que o esperado no início deste ano. As opiniões de Daly são notáveis; embora não tenha voto na política monetária este ano, ela raramente discorda publicamente do Presidente do Fed, Powell. Na reunião de 9 a 10 de Dezembro, Daly pode desempenhar um papel fundamental na resolução de desacordos internos dentro do comité de fixação de taxas sobre se deve cortar as taxas ou fazer uma pausa nos aumentos. (3) De acordo com a mídia estrangeira, a Alphabet (GOOG.O), empresa-mãe do Google, está em negociações com a Meta (META.O) e outras empresas para abrir o acesso aos seus chips de IA Tensor desenvolvidos internamente, expandindo ainda mais a concorrência com a Nvidia (NVDA.O). Após a notícia, o Google e o seu parceiro de chips de IA, Broadcom, subiram no after-hours, enquanto as ações da Nvidia e da AMD caíram. Tradicionalmente, o Google implanta os seus TPUs desenvolvidos internamente apenas nos seus próprios data centers e aluga capacidade de computação aos clientes. No entanto, a mídia tecnológica norte-americana The Information relatou na noite de segunda-feira, horário local, que o Google agora planeia vender directamente chips TPU aos clientes para implantação nos seus próprios data centers. A Meta está a considerar a compra de chips TPU do Google no valor de milhares de milhões de dólares para os seus data centers a partir de 2027, enquanto também planeia alugar capacidade de computação TPU do Google Cloud já em 2026. Actualmente, as operações de IA da Meta dependem principalmente de GPUs da Nvidia. Para a Google e a Broadcom, que co-projetaram o chip Tensor, isso representa um potencial mercado emergente de grande dimensão. Também pode criar uma pressão competitiva significativa sobre a Nvidia e a AMD, possivelmente impactando as suas vendas e poder de fixação de preços.

Fundamentos: (1) Perturbações no lado da oferta: O fornecimento global de minério de estanho nas principais regiões produtoras, como Yunnan, está a apertar, e espera-se que a maioria das fundições mantenha uma produção relativamente estável em novembro. (2) Procura: As encomendas diminuíram significativamente devido à fraca procura nos mercados de eletrónica de consumo e eletrodomésticos. As compras a montante mantiveram-se cautelosas, com os preços elevados a suprimir significativamente o consumo real. Impulso limitado dos sectores emergentes: Embora o aumento da capacidade de computação em IA e o crescimento das instalações fotovoltaicas tenham impulsionado algum consumo de estanho, a sua contribuição atual permanece pequena e insuficiente para compensar o declínio no consumo dos sectores tradicionais.

Mercado à vista: A negociação global no mercado à vista foi fraca, uma vez que os preços elevados continuaram a diminuir a vontade de compra a montante. As empresas utilizadoras finais mantiveram apenas stock essencial, resultando numa forte atmosfera de expectativa no mercado.

[Declaração da Fonte de Dados: Exceto para informação publicamente disponível, os restantes dados são processados pela SMM com base em informação pública, comunicação de mercado e modelos da base de dados interna da SMM. Estes dados são apenas para referência e não constituem aconselhamento para a tomada de decisões. A informação fornecida tem fins meramente informativos. Este artigo não constitui investigação de investimento direta ou recomendações de decisão. Os clientes devem agir com cautela nas suas decisões e não utilizar esta informação para substituir o julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas com a SMM.]