[Futuros] O estanho LME 3M em 3/9 foi cotado provisoriamente a US$ 54.700/t (+1,06%), abertura em 54.210 / máxima 54.905 / mínima 54.175, fechamento anterior 54.125; o estoque de estanho da LME caiu mais 25 t em 1/9 para 5.500 t (mínima de quase três anos). O contrato de estanho SN2610 mais negociado na SHFE fechou a 416.090 yuans/t (+0,07%) na sessão diurna de 3/9, abertura em 413.840 / máxima 417.950 / mínima 412.530 / volume de 85.511 lotes no valor de 35,495 bilhões de yuans / posições em aberto de 39.734 lotes, queda de 2.194 lotes no dia (tanto comprados quanto vendidos liquidados); na sessão noturna de 3/9, fechou a 412.910 yuans/t (-0,70%, -2.910 yuans) até 01:00 de 4/9, abertura em 413.840 / máxima 415.500 / mínima 412.530 / volume de 48.100 lotes / posições em aberto de 42.400 lotes, alta de 485 lotes no dia (vendidos adicionaram posições defensivamente). A sessão diurna abriu em baixa, atingiu o fundo, depois se recuperou e fechou ligeiramente em alta em faixa estreita; a sessão noturna abriu em baixa e vendeu, encontrando suporte em 412.500 (412.530) para fechar em 412.910, enquanto o nível de 415.800 (liquidação anterior 415.820), que havia virado para posição comprada, foi perdido e se tornou forte resistência.
[Macro] Em 3/9, as folhas de pagamento privadas ADP dos EUA em agosto subiram apenas 38.000 (a mínima desde janeiro e abaixo das expectativas), aliviando as preocupações com a inflação; o índice do dólar recuou para 99,56 (-0,27%), e o rendimento do Tesouro de 10 anos ficou em 4,780% (-1,8 pb). No entanto, a probabilidade de alta de juros em setembro pelo CME FedWatch ainda subiu para 66,9%, pois o mercado reprecificou antes da reunião do FOMC em 15-16/9. O Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu 2,14% em 2/9, pesando sobre os preços do estanho; o conflito EUA-Irã não escalou ainda mais (os militares dos EUA realizaram "ataques recíprocos" contra navios-tanque iranianos, mas não ampliaram o escopo), e o prêmio geopolítico foi parcialmente desfeito.
[Fundamentos] As retomadas de produção no Estado de Wa, em Mianmar, só se recuperaram para 40-50% dos níveis anteriores à proibição, e a logística na ponta da mina permanece restrita no final da estação chuvosa. Em julho, as importações chinesas de concentrado de estanho de Mianmar em equivalente metálico totalizaram 1.077 t, queda de 27% na comparação mensal; as cotas de exportação de estanho refinado da Indonésia continuaram, e a China importou 2.483 t de lingotes de estanho indonésios em agosto. Os estoques da LME, em 5.500 t, caíram para o menor nível em quase três anos, enquanto os estoques da SHFE ficaram em 6.381 t (+363 t) em 28/08, um leve acúmulo de estoques. Em julho, a produção de estanho refinado da China foi de 15.290 t (-4,08% em relação ao ano anterior), e a taxa de operação de solda foi de 72,8%, baixa para o mesmo período dos últimos cinco anos. No entanto, a demanda por solda de alta qualidade relacionada ao poder de computação de IA, HBM e embalagens avançadas permaneceu resiliente (a SMM espera que a demanda global de estanho para poder de computação de IA cresça a um CAGR de 16% de 2026 a 2030, e o consumo de estanho em servidores da China cresça a um CAGR de 29%).
[Resumo] O contrato de estanho SN2610 mais negociado da SHFE deve se consolidar na faixa de 410.000 a 420.000 hoje, com o nível de 412.500 yuans/t permanecendo como o principal campo de batalha entre comprados e vendidos — uma quebra abaixo abriria caminho para o nível psicológico de 410.000, enquanto a estabilização testaria a resistência em 415.800 (liquidação anterior).
[Declaração de fonte de dados: Exceto por informações publicamente disponíveis, todos os outros dados são processados pela SMM com base em informações públicas, comunicação de mercado e modelos de banco de dados internos da SMM, e são apenas para referência e não constituem aconselhamento de investimento. As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isto como substituto de seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM】
![SHFE estanho subiu 0,76% durante a noite, mantendo-se acima de 418.000; probabilidade de alta de juros em setembro caiu para 50,4% [Resumo da Reunião Matinal de Estanho da SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JnZMp20251217171752.jpg)
