Presión de oferta, demanda rígida: el desequilibrio entre oferta y demanda del mercado de cobre blíster difícil de revertir a corto plazo [Análisis de SMM]

Noticias SMM, 7 de septiembre:

    En agosto de 2026, el centro de los precios del cobre subió bruscamente y la diferencia de precios entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre se amplió en consecuencia. Según la lógica de transmisión tradicional, una mayor diferencia de precios entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre impulsaría a las materias primas secundarias de cobre a fluir de manera más concentrada hacia el extremo de fundición, impulsando así el crecimiento de la oferta de cobre blister secundario y ánodos de cobre. Sin embargo, la cadena de transmisión en la realidad estaba claramente obstaculizada. La supervisión de facturas en China se aplicó estrictamente y persistió la divergencia entre materias primas con impuestos incluidos y excluidos: las mercancías con impuestos excluidos luchaban por entrar sin problemas en el sistema de fundición conforme, mientras que las mercancías con impuestos incluidos eran relativamente escasas. La oferta efectiva de chatarra de cobre se vio limitada y el incremento de la oferta de ánodos de cobre en China fue limitado.

    Los datos aduaneros mostraron que en julio de 2026, China importó 76.600 toneladas de ánodos de cobre (código SA: 74020000), un 4,83% más intermensual y un 9,07% menos interanual; las importaciones acumuladas de enero a julio totalizaron 481.500 toneladas, un 3,97% más interanual en términos acumulados. En el mismo período, las importaciones de chatarra de lingotes de cobre (lingotes de cobre rojo/púrpura, código SA: 74031900) fueron de 34.500 toneladas, un 29% menos intermensual y un 6% menos interanual; las importaciones acumuladas de enero a julio totalizaron 304.600 toneladas, un 16% más interanual en términos acumulados. Aunque la oferta de importación de ánodos de cobre se complementó durante el año, el aumento real fue limitado.

    Mientras el lado de la oferta estaba limitado, también surgió presión en el lado de la demanda. Para hacer frente al mantenimiento concentrado en el cuarto trimestre, las fundiciones acumularon existencias por adelantado, y la disposición a comprar materias primas se adelantó claramente; la demanda marginal de adquisiciones se amplificó, exacerbando aún más el desequilibrio entre oferta y demanda en el mercado de ánodos de cobre.

    Con la oferta y la demanda ajustándose en la misma dirección, los RC continuaron disminuyendo. Los datos mensuales de SMM mostraron que en agosto de 2026, los RC promedio del cobre blister en el sur de China fueron de 750 yuanes/tonelada, y de 700 yuanes/tonelada en el norte de China, ambos cayendo al nivel más bajo del año , reflejando directamente la estrechez de la oferta y la demanda en el mercado al contado.

    En el lado de la oferta, SMM esperaba que los factores de supresión continuaran en septiembre:

    la supervisión de facturas siguió siendo estricta. En septiembre, se esperaba que el entorno de supervisión de letras en China siguiera siendo estricto, y los problemas relacionados con las letras seguían siendo el mayor obstáculo para el suministro de ánodos de cobre secundario; la relación de precios SHFE/LME era desfavorable y la congestión portuaria retrasaba las llegadas. En agosto, la estructura de futuros al contado era desfavorable y el margen de beneficio de importación era significativamente negativo; sumado a la congestión persistente en los puertos nacionales de China debido al clima de tifones a finales de agosto, las llegadas de chatarra de cobre y ánodos de cobre importados podrían retrasarse en cierta medida.

    Por el lado de la demanda, los factores de apoyo también eran sólidos : los TC de concentrado de cobre al contado continuaron alcanzando nuevos mínimos, las pérdidas de las fundiciones se ampliaron y la dependencia de materias primas sustitutas como el cobre blister/ánodos de cobre aumentó; además, a medida que se acercaba el período de mantenimiento concentrado de las fundiciones en el cuarto trimestre, la demanda de acumulación de existencias del mercado se mantuvo alta y era poco probable que el ritmo de compras se desacelerara significativamente.

    En general, es poco probable que las restricciones del lado de la oferta se alivien a corto plazo, mientras que las compras de acumulación del lado de la demanda siguen siendo muy rígidas, lo que hace improbable una reversión del patrón de oferta y demanda a corto plazo del mercado de cobre blister. SMM espera que el mercado de cobre blister permanezca ajustado en septiembre de 2026, con el desequilibrio entre oferta y demanda persistiendo y un margen limitado al alza para los RC.