Desequilibrio entre oferta y demanda en el mercado de cobre blíster en China difícilmente se revertirá [Análisis de SMM]

SMM 7 de septiembre Noticias:

En agosto de 2026, el centro del precio del cobre se desplazó significativamente al alza, y la diferencia de precios entre el metal primario y la chatarra se amplió en consecuencia. Bajo la lógica de transmisión tradicional, una ampliación de la diferencia primario-chatarra impulsaría un flujo intensivo de chatarra de cobre hacia el sector de fundición, aumentando así la oferta de cobre blister secundario y ánodos. Sin embargo, en la realidad, la cadena de transmisión estuvo claramente obstruida. La aplicación estricta de la regulación de facturas en China persistió, y la divergencia entre materiales con y sin impuestos continuó: las cargas sin impuestos tuvieron dificultades para ingresar sin problemas al sistema de fundición regulado, mientras que las cargas con impuestos estuvieron relativamente escasas. La oferta efectiva de chatarra de cobre se vio limitada, y el crecimiento de la oferta nacional de ánodos de cobre fue limitado.

Los datos aduaneros mostraron que en julio de 2026, China importó 76.600 toneladas de ánodos de cobre (código SA: 74020000), un aumento del 4,83% intermensual pero una caída del 9,07% interanual. Las importaciones acumuladas de enero a julio alcanzaron 481.500 toneladas, un aumento del 3,97% interanual. En el mismo período, las importaciones de lingotes de cobre (lingotes de cobre rojo/púrpura, código SA: 74031900) totalizaron 34.500 toneladas, una caída del 29% intermensual y del 6% interanual. Las importaciones acumuladas de enero a julio alcanzaron 304.600 toneladas, un aumento del 16% interanual. Aunque las importaciones de ánodos de cobre proporcionaron cierto reabastecimiento durante el año, el suministro incremental fue en realidad limitado.

Mientras el lado de la oferta estaba restringido, la presión en el lado de la demanda surgió simultáneamente. Las fundiciones acumularon existencias por adelantado para el mantenimiento concentrado en el cuarto trimestre, con una clara anticipación en la disposición a comprar materias primas. La demanda marginal de adquisiciones se amplificó, intensificando aún más el desequilibrio entre oferta y demanda en el mercado de ánodos de cobre.

Con la oferta y la demanda ajustándose en la misma dirección, las tarifas de procesamiento continuaron disminuyendo. Los datos mensuales de SMM mostraron que en agosto de 2026, la RC promedio del cobre blister en el sur de China fue de 750 yuanes/tonelada, y de 700 yuanes/tonelada en el norte de China, ambos alcanzando sus niveles más bajos del año, reflejando directamente la estrechez del mercado al contado.

En el lado de la oferta, SMM espera que los factores restrictivos persistan en septiembre: la regulación de facturas sigue siendo estricta. Se espera que el entorno regulatorio de facturas en China siga siendo riguroso en septiembre, con los problemas de facturas aún como el mayor obstáculo para el suministro secundario de ánodos de cobre. Los ratios de importación son desfavorables y la congestión portuaria está retrasando las llegadas. La estructura de futuros al contado fue deficiente en agosto, y los márgenes de beneficio de importación estuvieron significativamente invertidos. Además, la congestión persistente en los puertos chinos a finales de agosto debido al clima de tifones puede causar algunos retrasos en las llegadas de chatarra de cobre y ánodos de cobre importados.

En el lado de la demanda, los factores de apoyo son igualmente sólidos: los TC del concentrado de cobre al contado continuaron alcanzando nuevos mínimos, las pérdidas de las fundiciones se ampliaron y la dependencia de materias primas alternativas como el cobre blister y los ánodos de cobre aumentó. Además, con el período de mantenimiento concentrado de las fundiciones acercándose en el cuarto trimestre, la demanda de acumulación de existencias del mercado sigue siendo alta, y es poco probable que el ritmo de adquisiciones se desacelere significativamente.

En general, es poco probable que las restricciones del lado de la oferta se levanten a corto plazo, mientras que la demanda de acumulación de existencias del lado de la demanda es relativamente rígida. Es poco probable que el patrón de oferta y demanda a corto plazo en el mercado de cobre blister se revierta. SMM espera que el mercado de cobre blister permanezca ajustado en septiembre de 2026, con el desequilibrio entre oferta y demanda persistiendo y un margen limitado al alza para las RC.