Ngày 3 tháng 9 năm 2026
Goldman Sachs đang thiết lập một chuẩn mực mới cho năm nay: Với mục tiêu giá 4.900 USD mỗi ounce, ngân hàng đầu tư Mỹ dự báo đà tăng kỷ lục của sẽ tiếp tục. Điều thoạt nhìn có vẻ là một ước tính táo bạo lại dựa trên một sự chuyển dịch mô hình cơ bản. Bên cạnh làn sóng mua vào lịch sử của các ngân hàng trung ương và áp lực lãi suất giảm bớt, một chất xúc tác thường bị đánh giá thấp đang âm thầm vận hành: sự tích tụ khổng lồ các vị thế phái sinh có thể khuếch đại mạnh mẽ biến động giá.
Ngân hàng trung ương là nền tảng—Áp lực từ Fed đang suy yếu
Nhu cầu bền vững từ tạo nên nền tảng của thị trường. Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đang liên tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối để giảm thiểu rủi ro địa chính trị và hệ thống—một xu hướng cơ cấu đã diễn ra trong nhiều năm. Với mức trung bình 50 tấn mỗi tháng, khối lượng mua chính thức trong năm nay cao gần gấp ba lần mức trung bình lịch sử trước năm 2022. Dữ liệu gần đây thậm chí cho thấy sự tăng tốc hơn nữa lên mức điều chỉnh theo mùa khoảng 100 tấn mỗi tháng, dẫn đầu là Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc.
Đồng thời, áp lực lãi suất đang giảm rõ rệt. Khi thị trường định giá các đồn đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt tiền tệ hơn nữa và dự đoán xu hướng lạm phát hạ nhiệt, kim loại quý không sinh lãi đang mất đi lực cản lớn nhất. Mục tiêu giá 4.900 USD chỉ thể hiện kịch bản cơ sở: Vì vàng vẫn bị phân bổ thấp trong lịch sử ở các danh mục đầu tư tổ chức, những nghi ngờ ngày càng tăng về tính bền vững nợ của các quốc gia phương Tây, cũng như căng thẳng địa chính trị đang diễn ra, có thể giải phóng thêm vốn để tái phân bổ danh mục.
Phái sinh là chất xúc tác cho đà tăng
Nhu cầu ngày càng tăng đối với quyền chọn mua vàng để phòng hộ danh mục mang lại tiềm năng tăng giá đặc biệt. Đòn bẩy này hoạt động như một bộ khuếch đại cơ học thông qua thị trường quyền chọn: Khi giá giao ngay tiến gần đến các mức giá thực hiện liên quan, người bán quyền chọn buộc phải mua kim loại vật chất hoặc hợp đồng tương lai để phòng hộ các vị thế bán của họ. Làn sóng phòng hộ này có thể biến một xu hướng tăng hiện hữu thành một vòng xoáy mua vào năng động.
Vì hiệu ứng tăng tốc do phái sinh thúc đẩy này không nằm trong kịch bản cơ sở ban đầu, nó một lần nữa làm tăng đáng kể rủi ro tăng giá. Tuy nhiên, đồng thời, điều này cũng ngụ ý một môi trường thị trường sẽ có những biến động mạnh theo cả hai chiều nếu hoạt động chốt lời diễn ra. Theo các nhà phân tích, sự kết hợp giữa việc các ngân hàng trung ương mua vào mang tính cơ cấu, áp lực lãi suất giảm dần và hiệu ứng đòn bẩy của thị trường quyền chọn cho thấy lộ trình tăng giá của vàng đã được định hình rõ ràng
Nguồn：
