Покупатели и продавцы продолжают вести борьбу, активность на спотовом рынке низкая [Еженедельный обзор SMM по меди в Яншане]

На этой неделе (31 августа — 4 сентября) средненедельный диапазон цен сделок по варрантам на премию к меди в Яншане составил 68–79 долл./т, QP сентябрь, средняя цена — 74 долл./т; средненедельный диапазон цен сделок по коносаментам составил 66–80 долл./т, QP октябрь, средняя цена — 73 долл./т; медь EQ CIF по коносаментам — 34–50 долл./т, QP октябрь, средняя цена — 42 долл./т. По состоянию на 4 сентября соотношение цен SHFE/LME на медь без учёта валютного курса для контракта SHFE на медь 2609 против меди LME составило 1,1334, импортный убыток — около 374,51 юаня/т, сократившись примерно на 1 526 юаней/т по сравнению с прошлой неделей. На пятницу сентябрьская структура бэквордации по меди LME значительно сузилась по сравнению с прошлой неделей, спред переноса между сентябрьской и октябрьской датами составил -14,81 долл./т. В настоящее время предложения по коносаментам на зарегистрированную медь ER на рынке немногочисленны; основные предложения по варрантам на зарегистрированную медь ER составляют около 90–100 долл./т; основные предложения по меди EQ — около 50–60 долл./т.

В течение недели цены на медь LME ослабли под влиянием зарубежных макроэкономических факторов, экспортное окно закрылось, и хотя соотношение цен SHFE/LME продолжало восстанавливаться, оно всё ещё не вернулось в прибыльную зону. Структура бэквордации LME постепенно сходилась, однако активность на спотовом рынке оставалась вялой. Поскольку LME продолжала демонстрировать структуру бэквордации, цены на грузы с сентябрьской и октябрьской датами расходились, а изменения ценового соотношения и структуры удерживали большинство участников рынка в выраженной выжидательной позиции. Тем временем перегруженность в отечественных портах сохранялась, поставщики проявляли слабое желание разгружать товар, а фактический спрос со стороны переработчиков оставался вялым. Покупатели и продавцы продолжали противостояние, общий объём реальных сделок был ограниченным.

По данным SMM, по состоянию на четверг этой недели (3 сентября) запасы меди в бондовых зонах внутри страны выросли примерно на 2 100 т по сравнению с предыдущим периодом (27 августа) до 40 600 т. Из них запасы в бондовой зоне Шанхая увеличились на 2 500 т до 38 100 т, а запасы в бондовой зоне Гуандуна сократились на 400 т до 2 500 т. Недавний устойчивый рост запасов в бондовой зоне Шанхая был в основном обусловлен ранее открытым экспортным окном: часть экспортированных катодов меди продолжала поступать на склады, тогда как отгрузки также снизились.

В перспективе низкие запасы как на LME, так и на внутреннем рынке, структуры бэквордации между спотом и фьючерсами, а также потребительский спрос со стороны переработчиков станут ключевыми факторами, определяющими изменения на рынке. На фоне нерешённого вопроса с тарифами США сохраняется логика ограниченного предложения меди за пределами Северной Америки, и ожидается, что структура бэквордации будет неоднократно поддерживать осторожные настроения рынка, при этом слабая ликвидность будет формировать в краткосрочной перспективе слабую картину спроса и предложения.