Согласно опубликованной 3 сентября записи онлайн-брифинга «Юньнань Тунъе» по итогам полугодия 2026 года:
1. Каковы результаты хеджирования в первом полугодии, включая коэффициент хеджирования, прибыли и убытки по фьючерсам, и был ли контролируемым маржинальный риск в условиях резких колебаний цен на медь? «Юньнань Тунъе» ответила: Здравствуйте, спасибо за интерес к нашей компании. Хеджирование компании осуществляется строго в целях компенсации рисков и не носит спекулятивного характера. Компания создала механизмы предотвращения и контроля рисков на нескольких уровнях, включая системы, капитал и лимиты. Судя по операциям хеджирования за последние годы, компания в основном достигла целей управления рисками и стабильной деятельности.
2. Компания инвестировала в «Ляншань Майнинг». В последнее время строительство ИИ стало очень актуальным. Хотя это относится к горнодобывающей отрасли, может ли медная продукция компании использоваться в таком строительстве ИИ? Меня весьма интересует связь между ними. Второй мой вопрос касается прибыльности. Будет ли компания в будущем создавать дочерние предприятия по глубокой переработке продукции? В-третьих, надеюсь, компания сможет привлечь больше специалистов по продажам и создать сетевую платформу, подобную платформе Wanhua Chemical. В-четвертых, надеюсь, компания сможет развивать высокотехнологичную медную продукцию, не ограничиваясь добычей сырой руды, чтобы повысить конкурентные барьеры и усилить геологоразведочную деятельность. Наконец, надеюсь, компания сможет увеличить дивиденды и повысить долю акций, принадлежащих руководству. Компания давно не выпускала бонусные акции и не конвертировала резервы. Что касается увеличения доли акций, диапазон 14–16 всё ещё довольно хорош. Надеюсь, компания будет развиваться всё лучше и лучше. «Юньнань Тунъе» ответила: Здравствуйте, основным продуктом компании является катодная медь, которая представляет собой стандартизированный биржевой товар. Спасибо за ваше внимание и предложения. Компания продолжит сосредотачиваться на основном бизнесе, стремиться к повышению качества операционной деятельности и активно вознаграждать инвесторов.
3. Есть ли планы по обратному выкупу акций или дальнейшему увеличению доли акций крупными акционерами? «Юньнань Тунъе» ответила: Здравствуйте, спасибо за интерес к нашей компании. В настоящее время у компании нет планов по обратному выкупу акций. Что касается увеличения доли акций крупными акционерами, косвенный контролирующий акционер компании Chalco, исходя из уверенности в перспективах будущего развития компании и признания её долгосрочной инвестиционной ценности, уже увеличил свою долю в 2024 году, суммарно приобретя 39 736 165 акций класса A, что составляет примерно 1,98% от общего выпущенного акционерного капитала компании. Если в будущем у основных акционеров появятся дальнейшие планы по увеличению долей участия, компания будет строго исполнять обязательства по раскрытию информации в соответствии с действующими нормативными актами.
4. Каковы были фактические объёмы производства катодной меди, драгоценных металлов и вторичной меди в первом полугодии, и останутся ли годовые производственные ориентиры без изменений? Yunnan Copper ответила: Здравствуйте, благодарим вас за интерес к нашей компании. В первом полугодии 2026 года компания произвела 836 500 тонн катодной меди, 15,2 тонны золота, 554,88 тонны серебра и 2,8826 миллиона тонн серной кислоты. Компания продолжит развивать производственную и операционную деятельность и приложит усилия для достижения всех годовых целей.
5. Чем было обусловлено изменение прибыли по сравнению с предыдущим кварталом с первого по второй квартал? Было ли это связано с платой за переработку, структурой сырья, ценами на побочную продукцию или списанием запасов? Yunnan Copper ответила: Спасибо. Здравствуйте, благодарим вас за интерес к нашей компании. Рост прибыли во втором квартале по сравнению с предыдущим кварталом был обусловлен как объёмами, так и ценами, главным образом благодаря сохранению высоких цен на медь и побочную серную кислоту и увеличению объёмов продаж, в результате чего прибыль выросла по сравнению с предыдущим кварталом.
6. Вопрос: Каковы были приблизительные внешние отпускные цены на побочную серную кислоту компании в июле и августе? Yunnan Copper ответила: Здравствуйте, благодарим вас за интерес к нашей компании. Серная кислота является побочным продуктом медеплавильного производства, и её отпускная цена зависит от множества факторов, включая региональный спрос и предложение, условия транспортировки и состояние отрасли. Что касается отпускных цен, компания внимательно следит за изменениями рынка и гибко корректирует свою сбытовую стратегию.
7. Каковы были изменения чистой прибыли, приходящейся на акционеров, и регулярной чистой прибыли в первом полугодии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и какой вклад внесли объёмы, цены на медь, плата за переработку и побочная продукция? Какова была основная причина изменения по сравнению с предыдущим кварталом во втором квартале? Yunnan Copper ответила: Здравствуйте, благодарим вас за интерес к нашей компании. В первом полугодии 2026 года компания получила чистую прибыль, приходящуюся на акционеров, в размере 1,897 миллиарда юаней, что на 29,05% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; регулярная чистая прибыль составила 1,82 миллиарда юаней, увеличившись на 52,94% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, главным образом благодаря повышению цен на медь и побочную серную кислоту. Рост прибыли во втором квартале по сравнению с предыдущим кварталом был обусловлен как объёмами, так и ценами, главным образом благодаря сохранению высоких цен на медь и побочную серную кислоту и увеличению объёмов продаж, в результате чего прибыль выросла по сравнению с предыдущим кварталом.
8. В условиях стабильно низких тарифов на переработку медного концентрата, какова структура закупок компании между долгосрочными контрактами и спотовой рудой, как проходят переговоры по тарифам на второе полугодие и будет ли компания реагировать на давление в плавильном секторе за счет ремонтов или корректировки производственного графика? Yunnan Copper ответила: Здравствуйте, спасибо за интерес к нашей компании. Компания рационально планирует ремонты на каждом плавильном предприятии в соответствии с годовым производственным планом, чтобы обеспечить стабильное и упорядоченное производство. Одновременно она компенсирует понижательное давление на тарифы за счет комплексных мер, таких как снижение затрат и повышение эффективности, а также увеличение доходов от побочной продукции — серной кислоты.
Полугодовой отчет Yunnan Copper показывает: Компания твердо укрепила осознание себя как субъекта рынка, усилила систему экстремальной эксплуатации, всесторонне продвинула инициативу «Трехлетнее снижение затрат 3.0», продолжила углублять бенчмаркинг и управление по спискам и приложила все усилия для преодоления таких трудностей, как стабильно низкие тарифы на переработку и ограниченное предложение сырья, эффективно достигнув всех рабочих целей. В первом полугодии компания достигла операционной выручки в размере 111,549 млрд юаней, что на 32,76% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; общая прибыль составила 2,661 млрд юаней, увеличившись на 21,45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 1,897 млрд юаней, увеличившись на 29,05% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом качество и эффективность операционной деятельности стабильно улучшаются. 1. Производство и операционная деятельность стабильно продвигались вперед с общим улучшением ключевых показателей. Во-первых, выпуск продукции превысил график. В первом полугодии компания произвела 836 500 тонн катодной меди, 15,2 тонны золота, 554,88 тонны серебра и 2,8826 млн тонн серной кислоты, при этом объемы выпуска основных продуктов соответствовали плановым показателям. Во-вторых, контроль затрат дал ощутимые результаты. Метод «Четыре-четыре снижения затрат» был полностью внедрен и применен, комплексные затраты на переработку меди улучшились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, извлечение при обогащении и общее извлечение меди при плавке превысили годовые целевые показатели, а комплексное энергопотребление при плавке меди снизилось по сравнению с планом. 2. Строительство проектов и операционное управление продвигались согласованно, а фундамент развития продолжал укрепляться. Компания продолжала усиливать базовое и бережливое управление, при этом качество операционной деятельности постоянно улучшалось. В части строительства ключевых проектов, проект добычи и обогащения медного рудника Хуннипо достиг общего прогресса в 85,68%, что обеспечивает надежную поддержку будущему развитию компании; проект рафинирования катодной меди в Ляншане начал пусконаладочные работы системы электролиза в марте и полностью введен в эксплуатацию в мае. 3. Инновационная деятельность углублялась, ускорялся прорыв в цифровой и интеллектуальной трансформации.
Что касается основного бизнеса, Yunnan Copper представила: Основной бизнес компании охватывает разведку, добычу и обогащение меди, выплавку; извлечение и переработку драгоценных и редких рассеянных металлов; серно-кислотную химию; торговлю. Это важная производственная база меди, золота, серебра и серно-кислотной продукции в Китае, где сформирована относительно полная производственная цепочка в области меди и связанных цветных металлов. Это медное предприятие с глубокими отраслевыми традициями. Основная продукция компании включает катодную медь, золото, серебро и техническую серную кислоту. К второстепенной металлопродукции относятся молибден, платина, палладий, селен, теллур и рений, при этом мощность по катодной меди составляет 1,725 млн тонн в год. Вся основная продукция компании производится по международным стандартам и в рамках системы менеджмента качества ISO9001, что обеспечивает строгий контроль качества продукции на всех этапах. Ключевая продукция — катодная медь — широко применяется в электротехнике, лёгкой промышленности, машиностроении, строительстве, оборонной промышленности и других отраслях; золото и серебро используются в финансовой сфере, ювелирном деле, производстве электронных материалов и других областях; техническая серная кислота может служить сырьём для химической продукции, а также применяется в других отраслях народного хозяйства. Катодная медь марки «Tiefeng» зарегистрирована на Шанхайской фьючерсной бирже и Лондонской бирже металлов; золото марки «Tiefeng» зарегистрировано на Шанхайской золотой бирже (SGE) и Шанхайской фьючерсной бирже; серебро марки «Tiefeng» зарегистрировано на Шанхайской золотой бирже (SGE), Шанхайской фьючерсной бирже и Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA).
Что касается перспектив развития компании, Yunnan Copper ранее заявила в годовом отчёте за 2025 год: Yunnan Copper руководствуется идеями Си Цзиньпина о социализме с китайской спецификой в новую эпоху, всесторонне претворяет в жизнь дух XX съезда Коммунистической партии Китая и всех пленумов Центрального комитета XX созыва, отстаивает и укрепляет всестороннее руководство партии. Компания активно служит важнейшим государственным стратегиям, придерживается темы содействия высококачественному развитию, полностью, точно и всесторонне реализует новую концепцию развития, непрерывно усиливает ключевые функции и повышает ключевую конкурентоспособность, лучше выполняет свою роль в научно-технических инновациях, контроле над отраслью и обеспечении безопасности при построении современной промышленной системы и формировании новой архитектуры развития. В нем подчеркиваются «Две гарантии» (гарантия важных минеральных ресурсов и гарантия важных металлических материалов), «Две инновации» (научно-технические инновации и управленческие инновации), «Два строительства» (укрепление партийного строительства, особенно строительства кадрового состава) и «Три неизменные приверженности» (неуклонное ускорение структурной перестройки, неуклонное углубление реформы предприятий и неуклонное осуществление международных операций и активизация усилий по «выходу за рубеж»). Основное внимание уделяется «цифровой и интеллектуальной трансформации, расширению ресурсов, обогащению рудников, оптимизации плавки, укреплению вторичной меди и обогащению редких и рассеянных металлов», ускорению строительства первоклассной медной компании мирового уровня и постоянному открытию новых перспектив высококачественного развития Yunnan Copper.
В исследовательском отчете Guosen Securities, комментирующем полугодовой отчет Yunnan Copper, показано: с точки зрения структуры выручки и прибыли выручка от катодной меди составила 79,5 млрд юаней, что составляет 71% от общей выручки; выручка от драгоценных металлов составила 25,4 млрд юаней, что составляет 23% от общей выручки; выручка от серной кислоты составила 2,9 млрд юаней, что составляет лишь 2,6% выручки, но при этом валовая маржа достигает 85%. Благодаря более высоким ценам на серную кислоту валовая прибыль бизнеса по производству серной кислоты в первом полугодии 2026 года составила 2,5 млрд юаней, тогда как по основному бизнесу катодной меди — 1,6 млрд юаней. В конце 2025 года компания завершила приобретение 40% доли в Liangshan Mining, которая была консолидирована в финансовую отчетность компании. По состоянию на конец июня компания владела 1,038 млрд тонн ресурсов медной руды, 4,43 млн тонн содержания меди, при среднем содержании 0,43%. Горнодобывающий сегмент: проект по добыче и обогащению медного рудника Hongnipo компании Liangshan Mining продвигается успешно. Основной рудник Pulang Copper Mine имеет затраты выше 40 000 юаней за тонну. Другие небольшие рудники умеренно прибыльны, но имеют малый масштаб, что приводит к несколько меньшему объему прибыли горнодобывающего сегмента. Плавильный сегмент: плавильные площадки Southwest Copper, Chifeng Yuntong, Southeast Copper, Dianzhong Nonferrous и Liangshan Copper работают стабильно, при этом чистая маржа каждой плавильной дочерней компании составляет около 1,3%, что является нормальным отраслевым уровнем. Сегмент выплавки обеспечивает около 50% прибыли компании. Используя период высокого подъёма в медной отрасли последних лет, компания улучшила качество своих активов. В отчётный период она консолидировала высококачественный актив Liangshan Mining. Являясь единственной зарегистрированной на бирже медной платформой под контролем Chalco, ожидается вливание других высококачественных активов от основных акционеров. Хотя бизнес по выплавке меди испытывает краткосрочное давление, государство выпустило документы, строго ограничивающие новые мощности по выплавке меди, и компания выигрывает от рационализации мировых мощностей по выплавке меди с благоприятными долгосрочными перспективами отрасли. Предупреждения о рисках: риск снижения цен на медь и риск снижения TC на медный концентрат.
![Согласно оценке SMM, производство рафинированного висмута в Китае в августе вырастет примерно на 1,5% по сравнению с предыдущим месяцем [данные SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/eThpo20251217171723.jpeg)
