Señales macroeconómicas restrictivas presionan, la reducción de existencias en China continúa apuntalando los precios del aluminio [Resumen de la reunión matutina de SMM sobre aluminio]

Acta de la reunión matutina de SMM sobre el aluminio del 31 de agosto

Futuros: El viernes pasado, el aluminio de la SHFE cerró a 23.925 yuan/t, con un leve descenso del 0,02 % y fluctuó en la sesión entre 23.845 y 23.990. Los precios se situaron por encima de todas las medias móviles clave (MA5=23.836; MA10=23.788; MA30=23.723; MA60=23.572), con el sistema de medias móviles en alineación alcista y la tendencia alcista de medio plazo intacta. El DIF del MACD se situó en 68,573 y el DEA en 84,924; aunque el DIF permaneció por encima de cero, se encontraba en un cruce de la muerte y el histograma se situó en -32,7, lo que indica que el impulso alcista a corto plazo se había debilitado algo y que el mercado atravesaba una fase de corrección en niveles altos. El volumen de negociación se amplió a 79.400 lotes y la actividad del mercado repuntó ligeramente. El rango de negociación principal recomendado para el aluminio de la SHFE es de 23.800 a 24.400. El aluminio de la LME cerró a $3.242/t, con un alza del 0,56 %, y registró un rango intradía de 3.222 a 3.248,5. Los precios se situaron ligeramente por debajo de la MA60 (3.243,6), pero por encima de la MA5 (3.230,4), la MA10 (3.229,5) y la MA30 (3.224,92); por lo tanto, las medias móviles de corto plazo brindaron un soporte efectivo, mientras que la media móvil de medio plazo ejerció una ligera presión. El DIF del MACD se situó en 0,0415 y el DEA en 2,1154, en un cruce de la muerte cerca del eje cero, con el histograma en -4,15; tanto el impulso alcista como el bajista eran débiles y el mercado se encontraba en una fase de selección de dirección. El rango de negociación principal recomendado para el aluminio de la LME es de 3.200 a 3.280.

Ámbito macro: La conferencia global de bancos centrales de Jackson Hole concluyó. Además del debut de tono restrictivo del presidente de la Fed, Warsh, varios funcionarios de bancos centrales de todo el mundo también enviaron señales clave. Los funcionarios del BCE también señalaron una postura restrictiva y se inclinaron por una subida de tipos en septiembre; el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, se mostró moderado en su tono y dejó entrever una actitud de espera por ahora. Además, el presidente estadounidense, Trump, volvió a presionar a la Fed para destituir a la gobernadora Cook, y la sombra de la injerencia política seguía presente. Lagarde, Ueda Kazuo y Powell no asistieron a la conferencia de este año.

Fundamentales: En los mercados fuera de China, la reanudación de la producción de aluminio en el exterior y la nueva capacidad continuaron aumentando según lo previsto, y la capacidad dañada en Oriente Medio se recuperaba gradualmente. Persistieron las expectativas de que el mercado mundial del aluminio pasaría de ajustado a holgado en el largo plazo, lo que siguió limitando el margen alcista de los precios del aluminio. Sin embargo, los inventarios visibles de la LME se mantuvieron cerca de niveles históricamente muy bajos, en torno a 250.000 t; el bajo nivel de inventarios proporcionó un soporte de suelo al aluminio de la LME. A medida que retrocedieron los precios del petróleo, los costes energéticos de las fundiciones en el extranjero bajaron ligeramente, debilitando el soporte de costes para los precios del aluminio. Las primas al contado solo mejoraron moderadamente y los alcistas carecieron de impulso suficiente para seguir impulsando los precios al alza. En el mercado chino, por el lado de los inventarios, los inventarios sociales de aluminio de China prolongaron esta semana su tendencia de desacumulación. Al lunes, los inventarios sociales de lingotes de aluminio de China cayeron 15.000 t respecto al jueves pasado, hasta 837.000 t, y 23.000 t respecto al lunes anterior, mostrando una desacumulación contraestacional que brindó un fuerte soporte a los precios del aluminio. Por el lado de la demanda, las tasas de actividad de las empresas transformadoras aguas abajo se mantuvieron en niveles medios. Con la tradicional «temporada alta de septiembre» acercándose, el mercado esperaba una mejora posterior de la demanda, pero la reposición anticipada de existencias por parte de los agentes aguas abajo fue limitada y los transformadores aún esperaban ver materializarse la demanda real de la temporada alta. Las transacciones al contado fueron en su mayoría según necesidades.

Mercado de aluminio primario: Hoy, los futuros de aluminio de la SHFE se mantuvieron firmes en niveles altos y superaron los 24.000 yuan/t en las primeras operaciones. Sin embargo, la disponibilidad al contado en el este de China no fue abundante y los precios de transacción se mantuvieron sin cambios frente a ayer. Hoy, las transacciones al contado de lingotes de aluminio A00 se situaron entre un descuento de 20 yuan/t y la paridad. Hoy, los futuros del aluminio subieron gradualmente, mientras que el ánimo de negociación en el mercado del centro de China se volvió cada vez más débil. Las empresas transformadoras aguas abajo mostraron un interés limitado por acumular existencias antes del fin de semana y realizaron principalmente compras puntuales según necesidad, a la vez que redujeron los inventarios de productos terminados. Los proveedores vendieron apresuradamente y los precios de mercado cayeron de forma continua. Finalmente, el rango real de precios de transacción en el centro de China se situó en torno a un descuento de 100-140 yuan/t frente al contrato de aluminio de septiembre de la SHFE. Hoy, los futuros cedieron ligeramente y el aluminio al contado en el sur de China se mantuvo débil. Aunque los inventarios seguían en un proceso de desacumulación, las expectativas de un repunte a corto plazo de las llegadas desde el norte ya se estaban descontando en el mercado con antelación, y el soporte de suelo que los bajos inventarios brindaban a las primas y descuentos se estaba debilitando marginalmente. Al coincidir el fin de semana con el cierre de mes, tanto los precios absolutos como las primas se mantuvieron en niveles altos, lo que llevó a los tenedores a tomar la iniciativa de ampliar las concesiones y acelerar la liquidación y la salida mientras duró la ventana de precios absolutos elevados y primas elevadas. La oferta surgió en abundancia y la circulación fue algo excesiva. Por el lado de la demanda, los usuarios intermedios mantuvieron un ritmo constante de compras rígidas, lo que todavía brindó cierto soporte de fondo; sin embargo, las compras flexibles, como la acumulación proactiva de inventarios, estuvieron prácticamente ausentes. Los operadores, inmersos en un sentimiento bajista, buscaron principalmente presionar los precios a la baja y comprar en las caídas, lo que añadió un mayor lastre al mercado. La contradicción entre una oferta fuerte y una demanda débil fue marcada y la negociación intradía fue floja. Los precios de las transacciones al contado se concentraron entre primas de 180 yuanes/t y 220 yuanes/t sobre el contrato de aluminio 2609 de la SHFE.

Chatarra de aluminio: Hoy, el precio al contado del aluminio SMM A00 cerró en 23.900 yuanes/t, 20 yuanes/t menos que en la sesión anterior, mientras que los precios del mercado de chatarra de aluminio de China se mantuvieron en general estables. En cuanto a los diferenciales de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, el 28 de agosto se situaron en unos 2.354 yuanes/t para la chatarra mixta de extrusión de aluminio de Foshan sin pintura y en unos 1.133 yuanes/t para la chatarra de aluminio tensa triturada, ambas estables frente a la semana anterior. En un contexto de recuperación continua de los precios del aluminio primario, las fluctuaciones de la chatarra de aluminio fueron relativamente limitadas y el mecanismo de transmisión de precios se vio obstaculizado, principalmente por dos factores. En primer lugar, con la proximidad de la temporada alta tradicional, la demanda de aleaciones secundarias de aluminio aún no había mejorado de forma visible. En segundo lugar, los inventarios de materiales a base de aluminio forjado, como puertas y ventanas, en Henan y otras regiones eran elevados, lo que debilitaba la elasticidad alcista de los precios de la chatarra de aluminio. Además, persistió la restricción de la oferta derivada de la política de «facturación inversa» y la escasez de chatarra de aluminio conforme y con factura brindó soporte de fondo a los precios de la chatarra de aluminio. En el lado de las importaciones, esta semana los precios de la chatarra importada de aluminio zorba triturada en el puerto de Ningbo bajaron de 21.670 yuanes/t a 21.370 yuanes/t, y en el puerto de Tianjin de 21.720 yuanes/t a 21.420 yuanes/t, ambos con impuestos incluidos. La ventana de importación mejoró recientemente en comparación con el periodo anterior, las consultas de los operadores y el interés de compra repuntaron y la oferta importada aumentó. A corto plazo, el mercado se encuentra actualmente en el tramo final de la temporada baja tradicional. Los pedidos en las empresas consumidoras de chatarra aguas abajo aún no muestran una recuperación clara y el efecto de adelanto de la demanda antes de la temporada alta no ha sido significativo. Las empresas consumidoras de chatarra siguen comprando según sus necesidades y mantienen inventarios bajos, y su aceptación de subidas de precios es limitada; algunas empresas han optado por mantenerse a la espera después de haberse sumado anteriormente a las subidas de precios. Por el lado de las importaciones, las cargas negociadas previamente han ido llegando a los puertos, lo que supone un cierto complemento para la oferta. Sin embargo, los efectos profundos de la prohibición de los Emiratos Árabes Unidos y de las subidas arancelarias de la UE seguirán limitando un aumento significativo de las importaciones de chatarra de alta calidad.

Aleación de aluminio secundaria: Mercado al contado: Hoy, el mercado de ADC12 se mantuvo en general estable y las cotizaciones del sector no mostraron ajustes destacables por el momento. El precio SMM del ADC12 se mantuvo estable en 23.950 yuan/t. En la actualidad, tanto el lado de los costes como el de la demanda carecen de cambios destacables. Los precios del aluminio y de la chatarra de aluminio como materia prima mostraron fluctuaciones limitadas, lo que proporcionó un soporte y un impulso relativamente estables a los precios del ADC12. La demanda sigue en el tramo final de la temporada baja y el ritmo de aprovisionamiento aguas abajo es en general lento; el mercado todavía no ha conformado un motor claro de reposición de existencias. Al no haber cambios destacables en las condiciones de oferta, demanda y costes, la disposición general del sector a ajustar precios sigue siendo débil y el sentimiento de espera en el mercado sigue siendo relativamente fuerte. A corto plazo, se espera que los precios del ADC12 sigan moviéndose lateralmente en un rango estrecho. De cara al futuro, a medida que se acerque la temporada alta tradicional, habrá que prestar especial atención a la mejora de los pedidos aguas abajo y de la demanda de aprovisionamiento.

Perspectiva general: En el frente macro, el simposio de bancos centrales de Jackson Hole envió señales restrictivas. El presidente de la Fed, Warsh, adoptó un tono restrictivo en su debut, y los funcionarios del BCE se inclinaron por una subida de tipos en septiembre. Han aumentado las expectativas de endurecimiento de la liquidez mundial, lo que lastra el sentimiento macroeconómico y genera presión bajista sobre los precios del aluminio. Sin embargo, la continua reducción de las existencias internas y las expectativas ante la cercana «temporada alta de septiembre» están proporcionando un soporte relativamente sólido a los precios del aluminio. Con los factores alcistas y bajistas entrelazados, se espera que los precios del aluminio sigan consolidando en niveles altos.

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