ทองคำ – การสร้างฐานก่อนแรลลี่ฤดูร้อน

เผยแพร่：29 มิถุนายน 2026

1. บทวิเคราะห์ – การทดสอบระดับ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐครั้งแรก

ดังที่หวั่นเกรงกัน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่กำลังลดลง (4,468 ดอลลาร์สหรัฐ) เป็นอุปสรรคที่ผ่านไม่ได้สำหรับ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ตั้งแต่การดีดตัวครั้งล่าสุดจากเส้นค่าเฉลี่ยนี้ในวันที่ 12 พฤษภาคมที่ระดับ 4,773 ดอลลาร์ แนวโน้มขาลงได้เร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การหลุดต่ำกว่าระดับกลม 4,400 ดอลลาร์ นำไปสู่การเทขายอย่างรุนแรงในสัปดาห์แรกของเดือนมิถุนายน ทำให้ราคาลดลงไปที่ 4,023 ดอลลาร์

แม้ว่าการฟื้นตัวหลังจากนั้นเป็นไปอย่างรวดเร็ว โดยขึ้นไปถึง 4,382 ดอลลาร์ภายในไม่กี่วัน แต่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟดและการแถลงข่าวต่อมาภายใต้ประธานเฟดคนใหม่ นายวอร์ช ได้กระตุ้นแรงกดดันด้านการขายอย่างรุนแรงอีกครั้ง ภายในระยะเวลาเพียงเจ็ดวัน ราคาทองคำดิ่งลงไปที่ 3,959 ดอลลาร์ ระดับ 4,000 ดอลลาร์ที่มีความสำคัญทางจิตวิทยาไม่สามารถต้านทานแรงกดดันด้านการขายได้อีกต่อไป และทองคำได้ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายน 2025

1.1 ระดับ 4,000 ดอลลาร์ในฐานะระดับสำคัญ

แม้ว่าการปรับตัวลงของราคาในด้านขาลงจะเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่โดยรวมแล้วฝั่งหมีก็ยังคงคืบหน้าไปอย่างเชื่องช้าในด้านขาลงจนถึงตอนนี้ ในสัปดาห์นี้ ระดับต่ำสุดที่ทำไว้ในวันที่ 23 มีนาคมถูกทะลุลงไปอีก 140 ดอลลาร์ ฝั่งหมีใช้เวลาประมาณสามเดือนกว่าจะทำเช่นนี้ได้! ในขณะเดียวกัน การปรับฐานในวงกว้างที่เริ่มขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนมกราคมยังคงดำเนินต่อไปอย่างไม่ต้องสงสัย ขณะนี้ความสนใจมุ่งไปที่โซนแนวรับกว้าง ๆ บริเวณระดับ 4,000 ดอลลาร์

จากความรู้สึกตื่นตระหนกที่เกิดขึ้นเป็นระยะในไม่กี่วันที่ผ่านมา กระบวนการสร้างฐานราคาซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะของช่วงต้นฤดูร้อนมีความเป็นไปได้อย่างแน่นอน การเคลื่อนไหวขึ้นลงที่ผันผวนและไร้ทิศทางของสัปดาห์ที่ผ่านมาสนับสนุนมุมมองนี้ อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการปรับฐานที่สำคัญได้ก่อตัวขึ้นในตลาดหุ้น ซึ่งน่าจะกดดันราคาโลหะมีค่าเช่นกันในกรณีที่เกิดการปรับฐานอย่างมีนัยสำคัญ

สำหรับตอนนี้ ความอดทนยังคงเป็นสิ่งจำเป็น ประสบการณ์แสดงให้เห็นว่าราคาโลหะมีค่ามักทำจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม ซึ่งจากจุดนั้นมักจะเริ่มการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ในช่วงฤดูร้อน อย่างไรก็ตาม เพื่อให้เป็นเช่นนั้น ราคาทองคำจะต้องยืนเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ และราคาเงินยืนเหนือระดับ 55 ดอลลาร์ หรืออีกทางหนึ่ง ราคาอาจปรับตัวลงอีกระดับหนึ่งก่อน

2. การวิเคราะห์กราฟ: ทองคำในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ

2.1 กราฟรายสัปดาห์: การสร้างฐานราคาในอีกไม่กี่วันและสัปดาห์ข้างหน้า

ทองคำในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ กราฟรายสัปดาห์ ณ วันที่ 27 มิถุนายน 2026 แหล่งที่มา:

ตั้งแต่การทำจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 5,602 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมกราคม ตลาดทองคำอยู่ในช่วงการปรับฐานที่มีสุขภาพดี แต่มีความซับซ้อนเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆด้วยราคาต่ำสุดล่าสุดที่ 3,959 ดอลลาร์ ราคาได้ตกลงต่ำกว่าระดับ Fibonacci retracement ที่ 38.2% ของแนวโน้มขาขึ้นก่อนหน้า (จาก 1,615 ถึง 5,620 ดอลลาร์) ระดับ retracement ที่เกี่ยวข้องถัดไปอยู่ที่ 3,608 ดอลลาร์ (50%) และ 3,138 ดอลลาร์ (61.8%) นี่ทำให้เห็นชัดเจนว่าสถานการณ์เลวร้ายที่สุดที่เราได้อธิบายไว้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า—ในช่วงประมาณ 3,500 ดอลลาร์—ยังคงใช้ได้และยังไม่สามารถตัดออกได้

ในระยะสั้น แท่งเทียนรายสัปดาห์ยังคงเลื่อนลงใต้ตามแถบ Bollinger รายสัปดาห์ด้านล่าง (3,997 ดอลลาร์) อย่างไรก็ตาม แรงกดดันขาลงที่แข็งแกร่งอีกหนึ่งถึงสูงสุดสามสัปดาห์น่าจะเป็นสถานการณ์สูงสุดสำหรับรอบของฝั่งหมี หลังจากนั้น กระบวนการสร้างฐานและจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัว—หรือการปรับตัวขึ้นช่วงฤดูร้อน—เป็นสิ่งที่คาดหวังได้

ในขณะเดียวกัน หลังจากการปรับฐานเกือบห้าเดือนและราคาลดลงกว่า 29% ตัวชี้วัด Stochastic Oscillator รายสัปดาห์อยู่ในเขตขายมากเกินไปอย่างชัดเจน เมื่อมองจากภาพนี้เช่นกัน ความเสี่ยงขาลงที่เหลือดูเหมือนจะถูกจำกัดอย่างมีนัยสำคัญในช่วงวันและสัปดาห์ข้างหน้า หากการปรับฐานยังคงดำเนินต่อไปในภาพรวมที่กว้างขึ้น ตัวชี้วัดจะต้องฟื้นตัวก่อน ดังนั้น มีโอกาสสูงที่ราคาทองคำจะสร้างจุดต่ำสุดในตอนนี้หรือในเดือนกรกฎาคมในช่วงระหว่าง 3,800 ถึง 4,000 ดอลลาร์

โดยรวมแล้ว แผนภูมิรายสัปดาห์ยังคงเป็นขาลงแต่อยู่ในภาวะขายมากเกินไปอย่างหนัก การฟื้นตัวหรือการเคลื่อนไหวสวนทางกำลังอยู่ในระยะที่มองเห็นได้และอาจเริ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคมหรือสิงหาคม อย่างไรก็ตาม ในภาพใหญ่ การปรับฐานอาจยืดเยื้อและนำไปสู่จุดต่ำสุดใหม่ในฤดูใบไม้ร่วง

2.2 แผนภูมิรายวัน: สัญญาณซื้อใหม่

ทองคำในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ แผนภูมิรายวัน ณ วันที่ 27 มิถุนายน 2026. ที่มา: Tradingview

ในภาพรายวัน ราคาทองคำได้สูญเสียการสัมผัสกับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (4,474 ดอลลาร์) ที่ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ช่องว่างกว้างขึ้นในบางครั้งเกือบ 13% ซึ่งตอกย้ำสภาพทางเทคนิคที่อ่อนแอในปัจจุบัน การกลับขึ้นไปเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดนี้เท่านั้นจึงจะทำให้ภาพแผนภูมิสดใสขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม เมื่อสิ้นสุดสัปดาห์ ราคาฟื้นตัวอย่างเห็นได้ชัดและปิดสัปดาห์ที่ 4,088 ดอลลาร์ การฟื้นตัวที่เริ่มขึ้นควรนำไปสู่ช่วง 4,120 ดอลลาร์ในเบื้องต้น และในอุดมคติ อาจขยายไปถึงประมาณ 4,220 ดอลลาร์โดยไม่มีการปรับฐานครั้งใหญ่ การเกิด divergence เชิงบวกใน Stochastic รายวันเป็นสิ่งที่สนับสนุนตรงนี้ เนื่องจากตัวชี้วัดไม่ได้ยืนยันอย่างเต็มที่กับราคาต่ำสุดล่าสุดที่ 3,959 ดอลลาร์อีกต่อไปนอกจากนี้ ออสซิลเลเตอร์ได้เข้าสู่เขตขายมากเกินอย่างชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ว่ากระบวนการสร้างฐานราคาอาจได้เริ่มขึ้นแล้ว

อย่างไรก็ตาม ไม่อาจตัดความเป็นไปได้ว่า ในช่วงความผันผวนตามแบบฉบับของต้นฤดูร้อน จะมีการปรับฐานเพิ่มเติมก่อนที่การเคลื่อนไหวสวนทางอย่างยั่งยืนจะเกิดขึ้น

โดยรวมแล้ว กราฟรายวันจึงอาจอยู่ในช่วงใกล้การกลับตัวของแนวโน้ม สโตแคสติครายวันได้ปรับตัวขึ้นในเขตขายมากเกิน และมีศักยภาพในการปรับขึ้นต่อ อย่างไรก็ตาม การปรับฐานครั้งสุดท้ายลงไปต่ำกว่าแนว 4,000 ดอลลาร์ สู่บริเวณประมาณ 3,840 ดอลลาร์ ยังคงเป็นไปได้

3. โครงสร้างตลาดฟิวเจอร์สทองคำ

รายงาน Commitments of Traders สำหรับสัญญาฟิวเจอร์สทองคำ ณ วันที่ 23 มิถุนายน 2026 ที่มา: Sentimenttrader

ตามรายงาน Commitments of Traders รายสัปดาห์ (รายงาน COT) ที่เผยแพร่โดยคณะกรรมการการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐ (CFTC) นักค้าเชิงพาณิชย์ถือครองสถานะขายรวม 207,563 สัญญาฟิวเจอร์สทองคำ ณ ราคาปิดที่ 4,331 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน

การร่วงลงอย่างรุนแรงของราคาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ยังไม่ทำให้นักค้าเชิงพาณิชย์ลดสถานะขายลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยรวมแล้ว แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นนับตั้งแต่ต้นปี ซึ่งสนับสนุนมุมมองของเราที่ว่า COMEX กำลังสูญเสียอิทธิพลมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบในระยะยาว สถานะขายของนักค้าเชิงพาณิชย์ยังคงอยู่ในระดับที่สูงอย่างมีนัยสำคัญ จากข้อมูลในช่วง 22 ปีที่ผ่านมา รายงาน CoT จึงควรถูกตีความในเชิงลบต่อไป

4. ความเชื่อมั่นต่อทองคำ

Sentiment Optix สำหรับทองคำ ณ วันที่ 23 มิถุนายน 2026 ที่มา: Sentimenttrader

การปรับฐานอย่างรุนแรงตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม ได้ลบล้างความเชื่อมั่นที่มองในแง่ดีสุดขีดก่อนหน้านี้ออกไปจนหมด นับตั้งแต่จุดต่ำในเดือนมีนาคม ดัชนีความเชื่อมั่นเคลื่อนไหวในกรอบที่เป็นกลางโดยยังไม่มีข้อสรุปที่ชัดเจน ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ลูกตุ้มความเชื่อมั่นอาจยังแกว่งไปสู่ขั้วตรงข้ามของความตื่นตระหนกและความกลัว อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้จำเป็นต้องมีราคาที่ต่ำลงอย่างมาก ซึ่งเราคาดว่าจะเกิดขึ้นในบริบทของตลาดหุ้นที่ร่วงลงอย่างรุนแรงเท่านั้น

โดยสรุป ความเชื่อมั่นยังคงอยู่ในกรอบกลาง โดยมีค่า Optix ที่ 58 ตามอุดมคติแล้ว Optix จะปรับตัวขึ้นอีกครั้งเหนือช่วง 50–55 ในไม่ช้า มิฉะนั้น ความน่าจะเป็นของการปรับฐานที่รุนแรงขึ้นจะเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

5. ฤดูกาลของทองคำ

ฤดูกาลของราคาทองคำในช่วง 17 ปีที่ผ่านมา ณ วันที่ 1 พฤษภาคม 2026 ที่มา: Seasonax

โดยปกติ หลังจากการปรับฐานในฤดูใบไม้ผลิ ราคาทองคำจะแตะจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม และสามารถฟื้นตัวต่อไปจนถึงเดือนกันยายน ด้วยระดับต่ำสุดล่าสุดที่ 3,959 ดอลลาร์ และราคาที่ผันผวนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา จุดเปลี่ยนดังกล่าวอาจกำลังก่อตัวขึ้นในอีกไม่กี่วันหรือสัปดาห์ข้างหน้า โดยเฉพาะเดือนสิงหาคมที่ในอดีตมีผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง

โดยรวมแล้ว สัญญาณไฟจราจรตามฤดูกาลกำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากสีแดงเป็นสีส้ม และจะเปลี่ยนเป็นสีเขียวตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม

6. อัปเดตเศรษฐกิจมหภาค – ภาพภายนอกยังดูแข็งแกร่ง แต่รากฐานกำลังถูกกัดเซาะมากขึ้น

สัดส่วนของ “Magnificent 7” ในดัชนี S&P 500 ณ วันที่ 25 มิถุนายน 2026 ที่มา: The Diary Of A CEO

ในแวบแรก ตลาดการเงินยังคงดูแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ แต่ภายใต้พื้นผิว สัญญาณเตือนกำลังเพิ่มขึ้น ขณะที่ดัชนีหลักของสหรัฐฯ ซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความกว้างของตลาดกลับย่ำแย่ลงอย่างเห็นได้ชัด และอดีตผู้นำตลาดจำนวนมาก เช่น Oracle, Salesforce, Netflix, Palantir, Microsoft, Meta และ Amazon ต่างเข้าสู่ช่วงการปรับฐานครั้งใหญ่หรือตลาดหมีมานานแล้ว

สำหรับหุ้นทะยานฟ้าเหล่านี้ในหลายปีที่ผ่านมา ความเสียหายทางเทคนิคมีมากพอสมควร ข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ชนะกลุ่มเติบโตและ AI ในอดีต รวมถึงหุ้นหนักในกลุ่มเมกะแคป ต่างร่วงลงอย่างรุนแรงจากจุดสูงสุดในบางกรณี แสดงให้เห็นว่ารากฐานของตลาดกระทิงที่ยังดำเนินอยู่นั้นแคบลงเพียงใด ส่งผลให้ภาคเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะแรงขับเคลื่อนหลักของความเฟื่องฟู กลับกลายเป็นเปราะบางอย่างยิ่ง

6.1 ข้อจำกัดของกระแส AI บูม

การคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระสำหรับกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ ณ วันที่ 26 มิถุนายน 2026 ที่มา: Financelot

แม้ในหมู่ไฮเปอร์สเกลเลอร์ด้าน AI ความคึกคักก็เริ่มปรากฏรอยร้าว มูลค่าหุ้นดูสูงเกินไปจนช่องว่างระหว่างกระแสเงินสดอิสระกับดัชนีหลักไม่น่าจะยั่งยืนได้ไม่จำกัด ขณะเดียวกัน ราคาเช่า GPU สำหรับ AI ที่ลดลง และอัตรากำไรของศูนย์ข้อมูลที่ทรุดลงก็เห็นได้ชัดแล้ว

สิ่งนี้ตอกย้ำรูปแบบที่คุ้นเคย: ไม่ว่าจะเป็นการลงทุนที่ลดลง รายได้ที่ตามมาชดเชยอย่างมีนัยสำคัญ หรือตลาดปรับฐาน จากหลักฐานปัจจุบัน สถานการณ์ที่สามดูมีความเป็นไปได้มากขึ้นเรื่อยๆเนื่องจากกระแส AI เฟื่องฟูไม่เพียงอาศัยความแข็งแกร่งทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังต้องอาศัยการลงทุนมหาศาลในช่วงเวลาอันสั้นอีกด้วย หากแรงกดดันด้านการแข่งขันจากจีนสร้างภาระเพิ่มเติมต่ออัตรากำไร และอุปสงค์ไม่เติบโตในอัตราเดียวกัน ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (ไฮเปอร์สเกลเลอร์) ก็อาจต้องลดการใช้จ่ายลงไม่ช้าก็เร็ว

6.2 การเก็งกำไรจากสินเชื่อขับเคลื่อนตลาด

หนี้มาร์จิ้นคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ณ วันที่ 6 มิถุนายน 2026 ที่มา: Hussman Strategic Advisors

ในขณะเดียวกัน หนี้มาร์จิ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP ได้สร้างสถิติสูงสุดใหม่ที่มากกว่า 4% แซงหน้าระดับที่เคยเห็นในเดือนสิงหาคม 2021 มีนาคม 2000 และกรกฎาคม 2007 ในอดีต ระดับที่สูงมากเช่นนี้มักตามมาด้วยการปรับฐานอย่างรุนแรง—ไม่ใช่เพราะกราฟทำนายอนาคต แต่เพราะเลเวอเรจที่สูงทำให้ผู้ที่ต้องขายในจังหวะที่ผิดพลาดเปราะบางเป็นพิเศษ

นี่คือจุดที่อันตรายที่แท้จริงซ่อนอยู่: ตราบใดที่ราคายังขึ้น หนี้ก็ทำหน้าที่เป็นตัวเร่ง แต่ทันทีที่ตลาดกลับทิศ เลเวอเรจเดิมนั้นจะกลายเป็นปัจจัยเสี่ยงและขยายความเคลื่อนไหวขาลง ในสภาพแวดล้อมที่ความกว้างของตลาดเริ่มพังทลายลงแล้ว สิ่งนี้อาจทวีความรุนแรงของโมเมนตัมการเทขายได้อย่างมีนัยสำคัญ

6.3 การเก็งกำไรด้านอวกาศคือตัวอย่างสำคัญ

ล่าสุด กระแสตื่นตัวเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX นั้นรุนแรงอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน ความคึกคักและความกระหายความเสี่ยงในตลาดนี้เอง—ผนวกกับการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงลิ่ว—ที่ทำให้มันเป็นตัวอย่างสำคัญของฟองสบู่เก็งกำไร เพราะวิสัยทัศน์แห่งอนาคตอันทะเยอทะยาน จินตนาการด้าน AI และความฝันด้านอวกาศนั้นล้ำหน้าความเป็นจริงทางธุรกิจในปัจจุบันไปมาก

การเสนอขายหุ้น IPO ที่มีมูลค่าโดยนัยประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และตัวคูณรายได้ประมาณ 100 เท่า ดูเหมือนแทบไม่ได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐาน ตราบใดที่เรื่องราวส่วนใหญ่ยังพึ่งพา Starlink และการคาดการณ์ที่ยืดยาวไปในอนาคต เช่น อาณานิคมบนดาวอังคาร การขุดเหมืองดาวเคราะห์น้อย หรือ AI บนอวกาศ—อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนก็ยังคงเบี่ยงเบนอย่างมากและไม่เอื้ออำนวยอย่างยิ่ง

6.4 ลักษณะเฉพาะของช่วงปลายวัฏจักรกำลังสะสมตัว

วัฏจักร Boom & Bust, 26 มิถุนายน 2026. ที่มา: 

ความกว้างของตลาดที่แคบลง ประกอบกับ “ซูเปอร์ IPO” เป็นลักษณะคลาสสิกของช่วงปลายวัฏจักร เมื่อมีเพียงหุ้นขนาดใหญ่ไม่กี่ตัวและการเก็งกำไรจากสินเชื่อที่อาละวาดเท่านั้นที่ผลักดันดัชนีให้สูงขึ้น ในขณะที่ตลาดส่วนใหญ่เริ่มถดถอยและ “เงินฉลาด” กำลังถอนตัวผ่านการเสนอขายหุ้น IPO ความเสี่ยงของการปรับมูลค่าใหม่อย่างฉับพลันก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ!

วงจรขาขึ้น-ขาลงไม่ใช่ปรากฏการณ์พิเศษ แต่เป็นลักษณะที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าของเศรษฐกิจกำลังพัฒนา ตลาดไม่ค่อยเคลื่อนไหวเป็นเส้นตรง แต่แกว่งไปมาระหว่างการมองโลกในแง่ดีมากเกินไปกับการมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไป ช่วงของการขยายตัวที่แข็งแกร่งมักตามมาด้วยความมากเกินพอดี ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น และสุดท้ายคือการปรับฐานเพื่อแก้ไขความไม่สมดุลและวางรากฐานสำหรับการปรับตัวขึ้นในครั้งต่อไป

6.5 เซมิคอนดักเตอร์เป็นสัญญาณเตือน

ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ ณ วันที่ 16 มิถุนายน 2026 ที่มา: Creative Planning

จากการเพิ่มขึ้นแบบพาราโบลาของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ ประวัติศาสตร์ก็ให้คำตอบที่ชัดเจน จนถึงปัจจุบัน มีเพียงสองช่วงเวลาเท่านั้นที่ ‘ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์’ ปรับตัวขึ้นมากกว่า 230% ภายใน 14 เดือน: ตั้งแต่เดือนธันวาคม 1998 ถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2000 และตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ถึงปัจจุบัน ข้อเท็จจริงที่ว่าเป็นเพียงสองตอนเท่านั้นยิ่งเน้นย้ำว่าการปรับขึ้นแบบพาราโบลาดังกล่าวทั้งพิเศษสุด—และเปราะบาง—โดยทั่วไปแล้วเพียงใด

คำเตือนจากนักลงทุนชื่อดังจึงดังก้องชัดเจน เรย์ ดาลิโอ เตือนถึงสภาพแวดล้อมที่ชวนให้นึกถึงช่วงฟองสบู่ก่อนหน้านี้ และเจเรมี แกรนแธม กล่าวว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีราคาแพงเป็นประวัติการณ์เมื่อพิจารณาจากความคลั่งไคล้ใน AI

6.6 เฟดภายใต้การจับตามอง

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงระมัดระวังต่อการคาดการณ์ผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนเวลาอันควร ในการประชุมครั้งล่าสุด เฟดคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง แต่ก็ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ และระบุชัดเจนว่าการต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่สิ้นสุด

ภายใต้การนำของ เควิน วอร์ช ธนาคารกลางยังให้น้ำหนักน้อยลงต่อการส่งสัญญาณล่วงหน้าแบบดั้งเดิม ดังนั้นตลาดจะต้องให้ความสำคัญกับข้อมูลมากขึ้นในอนาคต ซึ่งมีแนวโน้มจะทำให้การคาดการณ์นโยบายการเงินผันผวนมากขึ้น และปฏิกิริยาในตลาดการเงินคาดเดาได้ยากขึ้น ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดมักตอบสนองอย่างประหม่าในช่วงไม่กี่เดือนแรกหลังการเปลี่ยนผู้นำของเฟด เนื่องจากนโยบายการเงิน รูปแบบการตอบสนอง และรูปแบบการสื่อสารต้องปรับเข้าสู่จังหวะใหม่ก่อน

อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่า เมื่อเร็วๆ นี้ตลาดตีความจุดยืนของเฟดว่าเป็นเชิงคุมเข้มมากกว่าที่ประมาณการของเฟดบ่งชี้ ในขณะที่ตลาดได้สะท้อนอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในระยะสั้นแล้ว แต่ประมาณการของเฟดในปีต่อๆ ไปยังคงชี้ไปที่การลดลงของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

6.7 น้ำมันยังคงเป็นผู้นำ

สถานะขายชอร์ตในน้ำมันสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ณ วันที่ 22 มิถุนายน 2026แหล่งที่มา: Zerohedge

แน่นอนว่าราคาน้ำมันยังคงเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับทิศทางนโยบายการเงินในระยะต่อไป การคลี่คลายความตึงเครียดในอ่าวเปอร์เซียเมื่อไม่นานมานี้และการกลับมาสัญจรของเรือขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้กดดันตลาดน้ำมันดิบและลดแรงส่งของเงินเฟ้อลงชั่วคราว หากแนวโน้มนี้ยังดำเนินต่อไป การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมาอาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นเพียงชั่วคราว ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันให้ธนาคารกลางต้องพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งภายในปีนี้

อย่างไรก็ตาม แม้ความตึงเครียดจะคลี่คลายลง แต่สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเปราะบางอย่างยิ่ง การปะทุขึ้นอีกครั้งในตะวันออกกลางอาจผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้ทุกเมื่อ ส่งผลให้แนวโน้มเงินเฟ้อเลวร้ายลงอย่างกะทันหัน

ดังนั้น อุปทานน้ำมันส่วนเกินในปัจจุบันไม่ควรถูกตีความผิดว่าเป็นสัญญาณของตลาดที่สมดุลขึ้นอย่างถาวร ปริมาณน้ำมันดิบที่เพิ่มเข้ามาในตลาดช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ระดับสต็อกที่ต่ำมาก เส้นทางขนส่งที่ยังถูกจำกัด และภาวะขาดแคลนผลิตภัณฑ์กลั่นอย่างต่อเนื่อง ล้วนชี้ไปที่ความบิดเบือนชั่วคราวมากกว่าการคลี่คลายอย่างยั่งยืน ประกอบกับสถานะขายชอร์ตที่สูงเป็นประวัติการณ์ ดังนั้น ความผันผวนในตลาดน้ำมันจะยังคงสูง และราคาพุ่งขึ้นอีกครั้งก็ปรากฏให้เห็นแล้ว

6.8 การขาดแคลนสินค้าขั้นกลางจะส่งผ่านไปยังราคาผู้บริโภค

ในเวลาเดียวกัน คอขวดใหม่กำลังเกิดขึ้นในสินค้าขั้นกลางชนิดสำคัญ โดยเฉพาะกำมะถันและกรดกำมะถันที่กลายเป็นคอขวดสำหรับการสกัดโลหะอุตสาหกรรมจำนวนมาก และส่งผลต่ออุปทานของทองแดง นิกเกิล ยูเรเนียม โคบอลต์ และแร่หายาก อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่ปัญหาเฉพาะภาคอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ยังเป็นปัญหาต่อเงินเฟ้อด้วย เมื่อสินค้าขั้นกลางขาดแคลนและมีราคาแพงขึ้น ผลกระทบจะส่งผ่านไปยังการลงทุน การผลิต และที่สุดคือราคาผู้บริโภคอย่างล่าช้า

6.9 โลหะมีค่าในฐานะกันชนเชิงกลยุทธ์

โดยสรุปแล้ว สัญญาณของช่วงปลายวัฏจักรกำลังทวีขึ้น แม้ว่าดัชนีหลักยังคงซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลและดูยังแข็งแกร่ง แต่ความกว้างของตลาด สินเชื่อที่มากเกิน ความคลั่งไคล้เซมิคอนดักเตอร์ กระแส AI และจินตนาการเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO แบบเก็งกำไร กำลังวาดภาพที่เปราะบางกว่ามากอย่างชัดเจน

นอกจากนี้ยังมีท่าทีระมัดระวังของธนาคารกลาง ตลาดน้ำมันที่ยังผันผวน และราคาผู้บริโภคที่สูงขึ้นสภาพแวดล้อมจึงยังคงเสี่ยงต่อการเปลี่ยนทิศทางอย่างกะทันหัน ภาพลักษณ์ภายนอกยังดูมั่นคง แต่รากฐานกลับเปราะบางลงอย่างเห็นได้ชัด

นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมสินทรัพย์จริงควรมีบทบาทสำคัญในพอร์ตลงทุนต่อไป แม้โลหะมีค่าอยู่ในช่วงปรับฐานมาเกือบห้าเดือนและกราฟรายสัปดาห์เริ่มแสดงสัญญาณขายมากเกินไป แต่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เต็มไปด้วยหนี้สูง เงินเฟ้อ และความไม่แน่นอนทางการเมืองยังคงสนับสนุนให้ทยอยสะสมเพื่อใช้เป็นแหล่งเก็บมูลค่าและกันชนสภาพคล่องเชิงกลยุทธ์ ทองคำและเงินยังคงเป็นตัวกระจายความเสี่ยงที่สำคัญและให้การปกป้องจากเงินเฟ้อระยะยาวได้ดีที่สุด

7. สรุป ทองคำ – กำลังสร้างฐานก่อนดีดตัวช่วงฤดูร้อน

หลังการปรับฐานนานกว่าห้าเดือน ตลาดทองคำน่าจะค่อย ๆ สุกงอมพร้อมขยับสวนกลับหรือฟื้นตัว การหลุดลงชั่วคราวใต้ระดับจิตวิทยา 4,000 ดอลลาร์อาจเป็นจุดต่ำสุดในช่วงต้นฤดูร้อนไปแล้ว หรือกลุ่มนักลงทุนขาลงอาจใช้ความพยายามครั้งสุดท้ายในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าเพื่อกดราคาทองให้ต่ำกว่าระดับนี้ อย่างไรก็ตาม ด้วยกราฟรายสัปดาห์ที่ขายมากเกินไปและแนวโน้มตามฤดูกาลที่เปลี่ยนมาเป็นใจ โอกาสจึงค่อนไปทางขาขึ้นเหนือความคาดหมาย

การฟื้นตัวที่กำลังมาถึงนี้อาจกลายเป็นการดีดตัวช่วงฤดูร้อน โดยมีเป้าหมายอย่างน้อยในช่วง 4,400–4,500 ดอลลาร์ แต่เรายังไม่เชื่อมั่นว่าจะทะลุออกจากช่องแนวโน้มขาลงอย่างยั่งยืนเหนือ 4,550 ดอลลาร์ได้ และมีความเป็นไปได้สูงว่า การปรับฐานจะดำเนินต่อไปอีกสักระยะหลังผ่านการดีดตัวช่วงฤดูร้อนนี้ มุมมองนี้สอดคล้องกับภาพตลาดหุ้นที่เปราะบางขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งดูได้จากความกว้างของตลาดที่หด เลเวอเรจด้านสินเชื่อที่สูง กระแสฮือฮาเรื่อง AI และความเพ้อฝันจากการเก็งกำไรเพียงครั้งเดียว

โดยรวม ภาพใหญ่ยังเต็มไปด้วยความไม่แน่นอนสูง เพราะภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยสามารถกลับมาสั่นคลอนตลาดได้ทุกเมื่อ ขณะที่ผู้บริโภคต้องเผชิญแรงกดดันด้านราคามากขึ้น นี่จึงเป็นเหตุผลที่ทองคำและเงินเป็นองค์ประกอบเชิงกลยุทธ์ที่ขาดไม่ได้ ในโลกที่ภาพลักษณ์ภายนอกยังคงดูดี แต่รากฐานกำลังถูกกัดเซาะมากขึ้นทุกที

ที่มา：