Le sentiment macroéconomique domine la forte baisse de rattrapage, et dans un contexte de faiblesse de l'offre et de la demande, il entre dans une phase de consolidation et de reprise [Compte-rendu de la réunion matinale SMM sur l'étain]

Résumé de la réunion matinale SMM sur l'étain, 29 juin 2026

Revue du marché : Le contrat d'étain le plus traité au SHFE a enregistré de fortes pertes de rattrapage la semaine dernière, sa tendance étant profondément influencée par le sentiment macroéconomique, oscillant fortement dans la fourchette de 375 000 à 410 000 yuans/tonne. En début de semaine, les signaux restrictifs de la Réserve fédérale américaine et la vigueur persistante de l'indice du dollar, qui a franchi le seuil de 101, ont créé une pression systémique. Combiné à l'effet d'entraînement d'une liquidation brutale des valeurs technologiques étrangères, le contrat SHFE a enfoncé plusieurs seuils de chiffres ronds, tombant brièvement autour de 375 000 yuans/tonne lors de la séance du 26 avant d'opérer un retournement en V. Sur le marché au comptant des lingots d'étain, le rythme des transactions s'est nettement amélioré à mesure que le niveau des prix baissait fortement. En début de semaine, lorsque les prix étaient encore élevés, les utilisateurs en aval ne passaient qu'un petit nombre de commandes exploratoires. Le rapide repli des contrats à terme vers la zone de 390 000 à 380 000 yuans/tonne a toutefois libéré de manière concentrée la demande rigide refoulée et les besoins de réapprovisionnement, entraînant une reprise des demandes de renseignements et du sentiment d'achat ; les entreprises en aval ont adopté un comportement d'achats en lots à la baisse.

Prévisions du marché : Sur le plan macroéconomique, le signal fortement restrictif émis à l'issue de la réunion de politique monétaire de juin de la Fed a déclenché un repli généralisé des actifs à risque mondiaux. Le nouveau président de la Fed a renforcé la priorité à la stabilité des prix et, sur fond de données économiques américaines solides, les anticipations issues du graphique en points ont été révisées à la hausse, portant l'indice du dollar à un sommet de 13 mois en cours de semaine. La hausse simultanée des taux réels et du dollar, ainsi que le recul des valorisations des actions technologiques, ont affaibli le scénario structurel de repli des dépenses d'investissement en IA qui soutenait jusqu'alors les prix de l'étain. La pression vendeuse macroéconomique est ainsi devenue le principal moteur de la forte baisse des cours. Les fondamentaux du marché de l'étain ont présenté un jeu entre une offre de minerai limitée et une période de faible demande saisonnière, les deux étant faibles, mais où la pression marginale s'est d'abord transmise. Côté offre, la pénurie de minerai ne s'est pas fondamentalement atténuée, alors que les signaux d'amélioration marginale se sont multipliés. Les fonderies se sont surtout attachées à maintenir une production stable en juin, les réductions effectives restant limitées. Côté demande, la traditionnelle saison creuse de la consommation a continué de s'approfondir. Les entreprises en aval du secteur de la soudure et de l'électronique ont généralement conservé une stratégie d'achat au besoin, sur fond de fort attentisme. Ce n'est qu'après la chute brève et marquée des prix à des niveaux psychologiques clés que certaines commandes de réapprovisionnement de la demande rigide, auparavant comprimées, se sont déclenchées. Dans l'ensemble, les échanges au comptant sont restés modérés, avec peu d'empressement à suivre les hausses de prix, l'absorption du côté de la demande demeurant faible. En résumé, les prix de l'étain ont subi la semaine dernière une correction rapide et profonde, sous l'effet conjugué d'anticipations macroéconomiques restrictives, de la vigueur du dollar et de l'effondrement des positions haussières, enfonçant plusieurs seuils de chiffres ronds. Bien qu'une tentative de reprise technique soit apparue en seconde partie de semaine avec un léger repli du dollar et la stabilisation du LME, le rebond a été davantage porté par des rachats de positions courtes que par de nouveaux moteurs fondamentaux. Les prix au comptant n'ont pas suivi la reprise, créant un risque de divergence entre les contrats à terme et le marché physique. En ce début de semaine, les prix de l'étain devraient entrer dans une phase de consolidation et de réparation après la forte baisse, mais le maintien des anticipations de resserrement macroéconomique limitera la marge de rebond. La capacité des prix à se stabiliser au-dessus des supports clés dépendra de l'acceptation des niveaux actuels par les utilisateurs en aval et de la durabilité d'une nouvelle vague de réapprovisionnement. Le marché chinois manque actuellement d'une dynamique haussière franche. Nous conseillons aux investisseurs de rester prudents et en retrait à court terme, en surveillant attentivement la confrontation entre acheteurs et vendeurs aux supports clés du SHFE, l'évolution des primes au comptant, ainsi que les signaux de politique macroéconomique et les données. Évitez les achats impulsifs en cas de hausse continue des prix.