28 เมษายน 2026
กำลังรวมตัวในกรอบไซด์เวย์กว้าง แต่เบื้องหลังช่วงที่ดูเหมือนไร้ทิศทางนี้ ปัจจัยขับเคลื่อนราคาครั้งใหญ่ถัดไปกำลังก่อตัวขึ้นแล้ว ขณะที่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและความคาดหวังว่านโยบายการเงินจะยังคงตึงตัวกดดันในระยะสั้น นักวิเคราะห์ระบุว่าแนวโน้มเชิงกลยุทธ์ยังคงเป็นบวกอย่างมาก
ตัวอย่างเช่น Amundi Investment Institute มองว่าวิกฤตพลังงานในปัจจุบันเป็นเพียงปัจจัยเงินเฟ้อชั่วคราวที่ไม่บดบังแนวโน้มพื้นฐานของโลหะมีค่า ในมุมมอง 12 เดือน นักวิเคราะห์เห็นศักยภาพขาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และเชื่อว่าราคาทองคำอาจปรับขึ้นถึง 5,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์
ระหว่างความกลัวดอกเบี้ยกับเงินเฟ้อพื้นฐาน
จากมุมมองเศรษฐกิจมหภาค สงครามในอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ครอบงำภาพระยะสั้น ผลลัพธ์คือราคาพลังงานพุ่งสูง ซึ่งดันอัตราเงินเฟ้อทั่วไปขึ้นสู่ 3.3% สูงสุดในรอบ 2 ปี พัฒนาการนี้เพิ่มความกังวลเรื่องธนาคารกลางที่เข้มงวดมากขึ้น และบีบให้ทองคำเคลื่อนไหวในกรอบไซด์เวย์ปัจจุบัน
อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาอย่างละเอียดจะเห็นภาพที่ซับซ้อนกว่า: ขณะที่ราคาพลังงานขับเคลื่อนเงินเฟ้อทั่วไป เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ที่ระดับปานกลาง 2.6% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด แต่ไม่ได้เร่งตัวขึ้นอีก สำหรับ Amundi นี่คือปัจจัยชี้ขาด: หากเงินเฟ้อพื้นฐานไม่เพิ่มขึ้น แรงกดดันต่อธนาคารกลางในการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกก็ลดลง แรงต้านจากดอกเบี้ยในปัจจุบันจึงน่าจะคลี่คลายเร็วกว่าที่ตลาดรับรู้อยู่
การปรับฐานราคาทองคำเปิดโอกาสเข้าซื้อ
แม้บรรยากาศตลาดจะตึงเครียด แต่มีเหตุผลที่จับต้องได้สำหรับการคาดการณ์เชิงบวก 12 เดือนที่ 5,500 ดอลลาร์สหรัฐ:
- ปัจจัยลบถูกรับรู้ในราคาแล้ว: นับตั้งแต่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม ทองคำปรับตัวลงราว 15% ดังนั้นแรงต้านเศรษฐกิจมหภาคส่วนใหญ่น่าจะสะท้อนในราคาแล้ว
- อุปสงค์เชิงโครงสร้างจากธนาคารกลาง: ราคาทองคำไม่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว เสาหลักสำคัญของแรงหนุนยังคงเป็นอุปสงค์ต่อเนื่องจากธนาคารกลาง โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ ซึ่งกระจายทุนสำรองเงินตราออกจากดอลลาร์สหรัฐเชิงกลยุทธ์ ทองคำทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางและเป็นอิสระทางภูมิรัฐศาสตร์แนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปและสร้างรากฐานที่แข็งแกร่งซึ่งรองรับความผันผวนระยะสั้น
ทองคำ: เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเชิงระบบ ไม่ใช่ยาครอบจักรวาล
ปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างเพิ่มเติมมาจากหนี้ภาครัฐที่เพิ่มขึ้นและปัญหาสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นในตลาดสินเชื่อเอกชน (private debt) ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ สินทรัพย์จริงอย่างทองคำได้รับความสนใจมากขึ้นในพอร์ตการลงทุนของสถาบัน
Amundi ไม่ตัดความเป็นไปได้ที่บางแห่งอาจขายทองคำสำรองบางส่วนเชิงยุทธวิธีท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง เพื่อปกป้องสกุลเงินในประเทศจากความผันผวนสูง อย่างไรก็ตาม สถาบันเน้นย้ำว่าการดำเนินการดังกล่าวควรมองเป็นการจัดการวิกฤตเท่านั้น ไม่ใช่การถอยห่างจากโลหะมีค่าในเชิงโครงสร้าง
บทสรุป: ทองคำไม่สามารถป้องกันทุกแรงกระแทกของตลาดและไม่ใช่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสากล อย่างไรก็ตาม โลหะมีค่านี้แสดงให้เห็นความแข็งแกร่งเชิงกลยุทธ์ในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเชิงระบบ การลดค่าเงิน และความไม่แน่นอนทางการเมือง เมื่อพิจารณาจากหนี้ภาครัฐที่สูงและตลาดการเงินที่เปราะบาง ทองคำยังคงเป็นองค์ประกอบที่ขาดไม่ได้ในพอร์ตการลงทุน
แหล่งที่มา：
