22 เมษายน 2026
ราคาล่าสุดทรงตัวอยู่ในกรอบแคบระหว่าง 78 ถึง 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ อย่างไรก็ตาม แม้ตลาดจะส่งสัญญาณเสถียรภาพในเบื้องต้น แต่ Commerzbank แนะนำให้ระมัดระวัง โดยธนาคารประเมินว่ามูลค่าที่เหมาะสมของเงินอยู่ใกล้ 40 ดอลลาร์สหรัฐมากกว่าระดับปัจจุบัน ขณะเดียวกัน สถาบันไม่คาดว่าแนวโน้มขาขึ้นจะสิ้นสุดลงในเร็ววัน สาเหตุไม่ได้อยู่ที่ปัจจัยพื้นฐานดั้งเดิมของเงินเอง แต่อยู่ที่ความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับทองคำเป็นหลัก
ราคาเงินได้รับแรงหนุนอย่างมากจากราคาทองคำ
Thu Lan Nguyen หัวหน้าฝ่ายวิจัยอัตราแลกเปลี่ยนและสินค้าโภคภัณฑ์ของ Commerzbank มองว่าการปรับตัวขึ้นของราคาเงินเมื่อเร็วๆ นี้เป็นผลจากพัฒนาการของราคาทองคำเป็นหลัก ตามรายงานของ Kitco News ดังนั้นเงินจึงถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยทางเศรษฐกิจ เช่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรหรือค่าเงินดอลลาร์สหรัฐน้อยกว่า แต่ได้รับแรงหนุนอย่างมากจากพลวัตของโลหะสีเหลือง จากมุมมองของนักวิเคราะห์ เงินเคยสะสมสถานะต่ำกว่ามูลค่าเมื่อเทียบกับทองคำ ซึ่งได้ลดลงบางส่วนจากการเคลื่อนไหวล่าสุด
สิ่งนี้อธิบายว่าเหตุใดราคาเงินจึงยังคงอยู่ในระดับสูงได้ แม้ว่า Commerzbank จะมองว่ามีการประเมินมูลค่าสูงเกินไปโดยอิสระ หากนำทองคำเข้ามารวมในแบบจำลองการประเมินมูลค่าอย่างชัดเจน มูลค่าที่เหมาะสมโดยประมาณของเงินจะสอดคล้องกับแนวโน้มราคาจริงได้ดีขึ้นอย่างมาก แต่หากไม่มีปัจจัยทองคำนี้ การประเมินมูลค่าจะต่ำกว่ามาก นี่คือจุดที่ความตึงเครียดในตลาดปัจจุบันอยู่ เงินดูแพงเมื่อพิจารณาแยกเดี่ยว แต่เคลื่อนไหวตามตลาดทองคำที่ยังคงได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่ง
Commerzbank มองว่ามีช่องว่างด้านปัจจัยพื้นฐานในการประเมินมูลค่าเงิน
Commerzbank ถือว่าเงินมีมูลค่าสูงเกินไปจากข้อมูลปัจจัยพื้นฐานของตนเอง Nguyen ชี้ว่ามูลค่าที่เหมาะสมของโลหะชนิดนี้อาจอยู่ใกล้ 40 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์มากกว่า ซึ่งหมายความว่ามีความเสี่ยงด้านมูลค่า หากราคาทองคำสูญเสียบทบาทสนับสนุนหรือสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคเปลี่ยนแปลง
ขณะเดียวกัน ธนาคารไม่คาดว่าความแตกต่างนี้จะถูกปิดลงอย่างเต็มที่ในระยะสั้น ตาม Commerzbank ทองคำยังคงเป็นที่ต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากธนาคารกลางที่สนับสนุนโลหะชนิดนี้ เนื่องจากทองคำถือเป็นสินทรัพย์การเงินที่เป็นกลางและเป็นอิสระทางการเมือง หน้าที่นี้ส่งผลทางอ้อมต่อเงิน ซึ่งถูกดึงไปตามความแข็งแกร่งของราคาทองคำ
พัฒนาการนับตั้งแต่สงครามอิหร่านปะทุขึ้นเป็นสิ่งที่น่าสนใจในบริบทนี้ Nguyen ระบุว่ามูลค่าตามแบบจำลองประมาณการของ Commerzbank ที่ไม่รวมทองคำยังคงค่อนข้างทรงตัวเมื่อเร็วๆ นี้ และบ่งชี้การปรับฐานที่น้อยกว่าที่เกิดขึ้นจริงในราคาเงินส่วนหนึ่งของการประเมินมูลค่าสูงเกินไปจึงได้ถูกลดลงไปแล้ว อย่างไรก็ตาม ตามข้อมูลของ Commerzbank ยังคงมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าทองคำที่ยังคงสูงอยู่
ทองคำในฐานะสินทรัพย์หลบภัยยังคงมีความสำคัญ
แม้ว่าทองคำจะเผชิญกับความยากลำบากในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ Commerzbank ไม่ได้มองว่าบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์หลบภัยได้รับความเสียหาย โลหะมีค่าชนิดนี้ทำหน้าที่เป็นแหล่งสภาพคล่องชั่วคราวสำหรับธนาคารกลางและนักลงทุน แต่ในมุมมองของธนาคาร ทองคำไม่ได้สูญเสียความน่าดึงดูดพื้นฐานในสภาพแวดล้อมที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้น
สิ่งนี้มีความสำคัญต่อราคาเงิน ตราบใดที่ทองคำยังคงได้รับการประเมินมูลค่าสูงและเป็นที่ต้องการในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง เงินก็ควรได้รับแรงสนับสนุนเช่นกัน การประเมินนี้อธิบายว่าเหตุใดธนาคารจึงยังคงมีมุมมองเชิงบวกโดยรวม แม้จะมีข้อกังวลด้านการประเมินมูลค่าพื้นฐาน เงินอาจดูแพงตามมาตรฐานของตัวเอง แต่อุปสงค์โลหะมีค่าโดยรวม ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองและสินทรัพย์หลบภัย ได้ป้องกันไม่ให้เกิดการปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติที่รุนแรงกว่านี้
การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจสนับสนุนเงินเพิ่มเติม
แม้จะมีคำเตือนเรื่องการประเมินมูลค่าสูงเกินไป แต่เมื่อเร็วๆ นี้ Commerzbank ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาทองคำและเงิน สถาบันคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี สภาพแวดล้อมดังกล่าวอาจผลักดันทองคำกลับขึ้นไปเหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์
ตามข้อมูลของ Commerzbank ราคาทองคำที่สูงขึ้นจะดึงราคาเงินให้สูงขึ้นตามไปด้วย ธนาคารคาดว่าเงินจะปรับตัวขึ้นไปที่ 90 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในสถานการณ์ดังกล่าว การคาดการณ์นี้ยังคงสูงกว่าช่วงการซื้อขายปัจจุบันที่ 78 ถึง 80 ดอลลาร์สหรัฐอย่างชัดเจน แม้ว่าสถาบันจะชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างของการประเมินมูลค่าพื้นฐานในเวลาเดียวกัน
ที่มา：
