Росс Норман
Обновлено в феврале 2026 года
Текущий год оказался исключительным для золота по любым меркам. После достижения исторического максимума в $5600 в конце января на рынке появились явные признаки технического перегрева и повышенных спекулятивных позиций, что создало предпосылки для существенной коррекции. Впоследствии золото подешевело примерно на 20%, и это движение усугубилось стоп-лоссными продажами, прежде чем цена установила дно около $4500. Исторически такие коррекции часто сопровождаются откатом на 50%, подтверждая продолжающийся бычий тренд, начавшийся в 2022 году. Хотя золото действительно восстановилось, восходящий импульс значительно ослаб, и в настоящее время цены лишь ненамного превышают цель в $5050, подразумеваемую данной моделью.
Замедленное восстановление в значительной степени объясняется противодействием со стороны возобновившегося укрепления доллара США после более сильных, чем ожидалось, данных по занятости в США, что привело к пересмотру ожиданий по снижению процентных ставок, которое теперь отложено до середины года. Одновременно доходности казначейских облигаций США укрепились, при этом эталонная 10-летняя ставка выросла почти на три базисных пункта до 4,168%.
На физическом рынке внутренний спрос на золото в Индии остается устойчивым, при этом местные рыночные премии держатся около многолетних максимумов, несмотря на рекордные цены. Эта устойчивость — вопреки исторической чувствительности к цене — служит ключевым опережающим индикатором, поддерживающим конструктивный долгосрочный взгляд на рынок. В отличие от этого, сезонный спрос в Китае снизился, при этом местные цены перешли от девятимесячной премии к небольшому дисконту. В целом, азиатский спрос продолжает оставаться важным барометром глобальных настроений и потребительских трендов.
Для сравнения, серебро продемонстрировало значительно более высокую волатильность, упав с исторического максимума в $122 до минимума около $65, что составило коррекцию на 47% — более чем вдвое больше падения золота. Если у золота наблюдалось некоторое замедление роста, то у серебра — и в гораздо большей степени. Рынок нацелен на восстановление на 50% до $94, но, вероятно, краткосрочная уверенность была подорвана как масштабом, так и скоростью недавнего резкого спада. Чрезмерные спекулятивные позиции в сочетании с крупными операциями с деривативами в Китае побудили фьючерсные биржи по всему миру повысить маржинальные требования для снижения спекулятивного ажиотажа, и, вероятно, это наряду с желанием зафиксировать прибыль способствовало развороту цены.
Однако базовые показатели серебра остаются благоприятными: рынок демонстрирует пятый год подряд дефицит предложения, а структурные драйверы спроса — включая прогресс в технологии твердотельных серебряных аккумуляторов, стабильное потребление в фотовольтаике и потенциальное стратегическое накопление США после включения в список критических минералов Геологической службы США — продолжают поддерживать уверенные долгосрочные перспективы.
Платина продемонстрировала сопоставимую волатильность, снизившись почти с $3000 до отметки ниже $2000, а затем восстановившись до примерно $2100. Коррекция усугубилась массовой ликвидацией позиций и повышением требований к марже на фьючерсных биржах, что спровоцировало распродажи с плечом и фиксацию прибыли по широкому кругу активов. Тем не менее, цены остаются более чем вдвое выше годового уровня благодаря хроническим ограничениям поставок из Южной Африки и устойчивому промышленному спросу на фоне замедления внедрения электромобилей.
Аналогично палладий подешевел примерно на 28% от пика, затем отыграв 11,6%, чему способствовал стабильный спрос на каталитические нейтрализаторы и ограниченные поставки из России и Южной Африки. Оба металла, по-видимому, консолидируются в рамках более широких бычьих трендов, поддерживаемых сохраняющимися проблемами предложения и изменяющейся динамикой автомобильного спроса, особенно после частичного отказа Европы от ограничений ДВС. Поскольку спекулятивные позиции в основном нейтрализованы, условия рынка способствуют стабилизации и постепенному восстановлению цен.
Источник:
