2 сентября 2026 г.
Рынок золота оказался между молотом и наковальней: динамику определяют не долгосрочные аргументы о сохранении стоимости, а краткосрочные сигналы по процентным ставкам и инфляции. и серебро попали под заметное давление продаж на американских торгах после того, как рост цен на нефть и глобальная распродажа на рынке облигаций привели к повышению доходности. На рынках усиливаются спекуляции о том, что Федеральная резервная система может снова повысить процентные ставки уже в сентябре.
Скачок доходности и сильные данные по США подогревают спекуляции о ставках
Недавняя слабость цен — прямой результат ястребиных заявлений в Джексон-Хоуле. Поскольку экономические данные США не сигнализируют о явном замедлении роста, давление в пользу повышения ставки сохраняется: число открытых вакансий (JOLTS) в июле немного выросло до 7,3 млн, а индекс деловой активности в производственном секторе ISM остался в зоне расширения на уровне 54,6 пункта.
В результате рынок закладывает в цены примерно 66-процентную вероятность повышения ставки в сентябре. Доходность двухлетних казначейских облигаций США поднялась до 4,39 процента, а эталонных 10-летних — до 4,79 процента. Для драгоценных металлов, не приносящих процентного дохода, это означает двойной встречный ветер: рост альтернативных издержек и укрепление доллара США.
То, какое направление в конечном счёте выберет ФРС, будет во многом зависеть от данных по рынку труда на этой неделе:
- Среда: отчёт ADP по занятости как первый опережающий индикатор.
- Четверг: еженедельные первичные заявки на пособие по безработице и индекс деловой активности в сфере услуг ISM.
- Пятница: официальный отчёт по рынку труда США (Nonfarm Payrolls) за август.
Только значительное охлаждение рынка труда, вероятно, откроет устойчивый путь к облегчению для цены на золото в краткосрочной перспективе.
Сырьевой парадокс и пределы денежно-кредитной политики
Оле Хансен, сырьевой стратег Saxo Bank, обращает внимание на примечательный рыночный феномен: в то время как цены на сельскохозяйственные и энергетические товары — под влиянием геополитических конфликтов и экстремальной погоды — резко растут (индекс Bloomberg Commodity Agriculture в августе подскочил на 12,4 процента до 14-летнего максимума), традиционные инструменты хеджирования от инфляции, такие как золото и серебро, оказываются под давлением.
Этот товарный парадокс можно объяснить реакцией процентных ставок: сырьевые товары, усугубляющие проблему инфляции, дорожают, но тем самым они повышают доходность облигаций, что, в свою очередь, делает золото менее привлекательным в краткосрочной перспективе.
Однако в долгосрочной перспективе ограничительная денежно-кредитная политика центральных банков достигает фундаментальных пределов, считает Хансен. Хотя ФРС может сдерживать спрос за счёт более высоких затрат на финансирование, она не может произвести дополнительную сырую нефть или собрать зерно. Кроме того, устойчиво высокие процентные ставки резко подрывают долговую устойчивость правительств. Поэтому для инвесторов фундаментальные показатели золота остаются неизменными: продолжающаяся диверсификация валютных резервов мировых центральных банков обеспечивает структурную основу спроса, которая остаётся в значительной степени невосприимчивой к краткосрочным изменениям ставки ФРС.
Источник:
