На макроуровне рост занятости в США в мае несколько превысил ожидания, но темпы роста замедлились. В сочетании с тем, что данные по базовому ИПЦ и ИПЦ производителей не оправдали ожиданий, это укрепило ожидания рынка относительно снижения процентной ставки ФРС США в течение года. Индекс доллара США продолжил снижаться, оказывая поддержку ценам на медь. Однако эскалация тарифов Трампа на импортную сталь и алюминий, а также потенциальные политические риски, связанные с дополнительными тарифами на медь, все еще оказывали давление на аппетит к риску на рынке, ограничивая потенциал роста цен на медь. Между тем, экономические и торговые консультации между Китаем и США, состоявшиеся в Лондоне, послали сигналы об ослаблении торговых отношений, и, по сообщениям, США рассматривают возможность снятия некоторых ограничений на экспорт технологий и энергоресурсов в обмен на политические корректировки Китая в отношении экспорта редкоземельных элементов, что в определенной степени повысило доверие рынка. Переговоры между Китаем и США все еще продолжаются, и официального заявления пока не поступало, поэтому рынок находится в осторожном ожидании. На этой неделе цены на медь сначала выросли, а затем снизились, при этом цены на медь на LME торговались в районе 9 650–9 750 долларов США за тонну, а на SHFE — в районе 78 000–79 000 юаней за тонну.
Что касается фундаментальных факторов, то на этой неделе индекс медных концентратов продолжил снижаться, при этом первоначальные контрпредложения китайских плавильных заводов в рамках полугодовых переговоров оставались на высоком однозначном уровне. Сокращение производства и остановка работы за рубежом продолжались. Что касается катодной меди, то на этой неделе спотовые премии как на внутреннем, так и на международном рынках резко снизились, при этом спотовые сделки были слабыми. Структура контанго на SHFE снова расширилась, а настроения потребителей в нижнем звене были плохими. В целом, поскольку потребление вышло из сезона пикового спроса, спотовые премии на рынке катодной меди оказались под давлением.
В перспективе следующей недели, с приближением заседания ФРС США по установлению процентной ставки ожидается, что базовая процентная ставка в июне останется неизменной. Однако из-за приближающегося срока погашения государственных облигаций США и недавней слабой динамики рынка аукционов по гособлигациям, что привело к значительной волатильности гособлигаций США, ожидается, что доллар США останется на низком уровне. По мере того, как ситуация между Китаем и США постепенно стабилизируется, нежелание рынка идти на риск несколько снизилось, что, как ожидается, окажет поддержку ценам на медь. Ожидается, что на следующей неделе цены на медь на LME будут колебаться в диапазоне 9 600–9 800 долларов США за тонну, а на SHFE — в диапазоне 77 500–79 500 юаней за тонну. На спотовом рынке следующая неделя станет последним торговым днем для контракта SHFE медь 2506. После того, как структура контанго SHFE медь расширилась перед поставкой, премия по контракту SHFE медь 2507 резко выросла. Ожидается, что спотовые цены по контракту SHFE медь 2507 будут колебаться в диапазоне премии 70-250 юаней/тонну.
![Imported supply replenishment combined with widening backwardation, Shanghai spot copper premiums retreat after rapid rise [SMM Shanghai Spot Copper Weekly Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/KTLHT20251217171714.jpeg)
![Медные социальные запасы упали до 88 900 тонн, в Гуандуне достигнут новый минимум года [Еженедельные данные SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
