[SMM 분석] 정제 코발트는 상승하고 코발트염은 하락을 멈췄지만, 두 달 이상의 재고가 여전히 부담으로 작용: 심리에 좌우된 가격은 얼마나 지속될 수 있을까?

이번 주 코발트염 시장은 오랫동안 기다려온 숨 고르기 국면을 맞았다. 주 초반 정련 코발트 선물 가격이 급등하면서 장기간의 약세 흐름 속에 쌓였던 비관적 심리가 완화되었고, 염화코발트와 사산화삼코발트 가격 모두 하락을 멈추고 안정세를 보였다. 그러나 이번 안정세를 자세히 들여다보면 가격을 움직인 것은 수요가 아닌 심리였으며, 같은 심리 변화가 상류와 하류에서 전혀 다른 반응을 이끌어냈다. 염화코발트의 경우 판매자들의 행동만 바뀐 반면, 사산화삼코발트에서는 구매자들의 목소리가 나오기 시작했다.

1. 염화코발트: 판매자 가격 고수, 구매자 미수용, 가격 격차는 좁혀지지 않고 오히려 확대

정련 코발트 가격이 강세를 보인 후, 공급업체들의 저가 판매 의향이 눈에 띄게 줄었다. 기존에 가격을 낮춰 내놓았던 물량은 시장에서 회수되었고, 생산업체들의 가격 고수 의지가 이전보다 강해졌다. 그러나 이러한 상승 동력은 대부분 호가 수준에 머물렀다. 하류 사산화삼코발트 업체들의 재고는 여전히 비교적 높은 수준을 유지했고, 구매 의향은 낮은 상태를 지속했으며, 이들의 심리적 가격 수준은 상류의 가격 고수 이후 제시된 호가보다 분명히 낮았다. 구매자와 판매자 간 가격 격차는 좁혀지지 않고 오히려 더 벌어졌으며, 거래는 빠르게 관망세로 돌아서 실제 체결된 거래는 극히 적었다. 즉, 이번 주에 바뀐 것은 판매자들의 호가 행태뿐이었고, 구매자들의 의사결정 근거는 변하지 않았다. 거래 뒷받침 없이 호가를 고수하는 것은 일종의 태도 표명에 가까웠다.

2. 사산화삼코발트: 락인 의향은 살아났지만 저가 매수 성격이 더 강해 보여

는 다소 달랐다. 정련 코발트 가격의 급등은 하류 심리를 끌어올렸고, 양극재 공장들의 구매 심리가 뚜렷하게 회복되었다. 여러 기업이 이미 사산화삼코발트 생산업체에 연락해 락인 주문을 논의하기 시작했으며, 의향 물량도 적지 않았다. 일부 양극재 공장들은 가격이 바닥에 도달했고 약세 요인이 대부분 가격에 반영되었다고 판단하여 가격 인상에 대한 일정한 기대를 갖게 되었고, 추가 하락 직전에 매수할 수 있다는 우려는 옅어졌다. 공급 측면에서는 시세가 대체로 안정세를 유지했고, 가격을 지지하려는 의지도 강화되었다. 그러나 고정 주문의 성격으로 볼 때, 이는 미래 수요에 대한 확신보다는 현 가격 수준에서 양극재 공장들의 단계적 저가 매수에 가까웠으며, 대부분의 고정 주문은 여전히 협상 단계에 머물러 있었다. 지금까지의 시장 회복은 의지 측면에서만 나타났을 뿐, 실제 거래로 이어지지는 않았다.

3. 재고 및 전망: 두 달 이상의 완충 재고, 심리에 의존한 가격 상승은 지속되기 어렵다

심리는 회복되었지만 재고 압력은 실질적으로 완화되지 않았다. SMM 데이터에 따르면 10월 기준, Co3O4 부문의 상·하류 합산 재고는 여전히 두 달 이상의 수요를 충당할 수 있는 수준이었다. 연초 이후 이 부문의 실물 재고는 지속적으로 감소했지만, 이는 주로 기업들의 선제적인 감산을 통해 이루어진 것이지 수요 확대에 의한 것이 아니었다. 하류 수요가 동반 위축되면서 재고 소진 일수는 하락을 멈추고 8월부터 반등하기 시작했으며, 재고 소진 속도는 뚜렷하게 둔화되었다. 이처럼 두터운 재고 완충이 존재하는 상황에서는 이번 고정 주문이 점진적으로 이행되더라도 하류 업체들이 지속적인 구매 수요를 창출하기 어렵고, Co3O4 생산업체들 역시 염화코발트 재고 확보에 나설 동력이 부족하다.

SMM은 현재의 구매 심리는 가격에 단기적인 지지력만 제공할 수 있으며, 코발트 시장의 중장기적인 공급 과잉 구도는 변하지 않았다고 판단한다. 단기적으로 Co3O4 가격은 횡보 국면을 유지할 것으로 예상된다. 고정 주문 이행은 단계적인 지지를 가져올 수 있지만 지속성은 제한적이다. 염화코발트 매수자와 매도자 간 가격 격차는 여전히 크며, 하류 재고 소진에 뚜렷한 진전이 없을 경우 가격 중심은 다시 하락할 가능성이 있다. 향후 정련 코발트 선물 강세의 지속 여부, 양극재 공장 고정 주문의 실제 이행 여부, Co3O4 재고 소진 가속화 및 염화코발트 재고 확보 개시 여부에 주목할 필요가 있다.