[SMM 주석 중간 리뷰] 금리 인상 기대 후퇴로 선물 회복, SHFE 주석 38만 위안 선 회복

2026년 10월 16일 주석 시장 정오 해설

1. 가격 리뷰

SMM #1 주석은 오늘 톤당 377,400~379,700위안에 호가되었으며, 평균가는 톤당 378,550위안으로 전 거래일 대비 5,200위안 상승했다.

상하이선물거래소(SHFE) 주석 최다 거래 종목의 가격 중심이 반등하여 오전 장을 톤당 382,980위안에 마감했으며, 9,150위안(+2.45%) 상승했다. 거래량은 127,008계약으로 높은 수준을 유지했고, 미결제약정은 33,570계약으로 전일 대비 2,240계약 감소하여 감소 포지션에 의한 반등이었다.

런던금속거래소(LME) 주석도 동반 반등했다. LME 주석 3M은 톤당 51,250달러에 최종 호가되어 835달러(+1.66%) 상승하며 51,000달러 선을 회복했다. 거래량은 227계약이었고, SHFE/LME 가격 비율은 약 7.47로 소폭 상승했다.

2. 가격 논리

간밤부터 오늘까지 연준 위원들의 발언은 전반적으로 관망하는 태도로 전환되었다. 보우먼, 굴스비, 데일리 모두 9월 인플레이션이 예상치를 상회하고 근원 인플레이션이 여전히 경직적이지만, 서둘러 금리를 인상할 필요는 없으며 추가 데이터를 기다리는 것이 바람직하다고 밝혔다.

연준 의장 워시의 IMF 연차총회 연설도 시장 변수였다. 그는 인공지능을 자신의 생애에서 가장 광범위한 영향을 미치는 경제적 변혁이라고 칭하며, AI가 경제 수요 측면에 미치는 영향이 공급 측면 충격보다 먼저 나타날 것이라고 주장했다. AI는 생산성과 생산 능력을 향상시켜 공급을 창출한다. 경제의 공급 능력이 확대되고 있다면 인플레이션 압력은 일시적일 가능성이 높으며, 정책이 이를 억제하기 위해 공격적인 금리 인상에 의존할 필요가 없다. 따라서 워시는 AI 발전이 중앙은행이 경제 데이터와 통화 정책에 대한 판단에 확신을 구축하는 데 도움이 된다고 본다. 정책 경로에 관해서는 연준이 물가 안정 달성에 분명히 전념하고 있으며, 금리 결정을 미리 판단하는 것을 선호하지 않고, 남은 회의에서 잠재적 조치를 예고하는 것도 지지하지 않는다고 강조했다. 10월과 12월 회의는 명확한 정책 판단을 형성하는 핵심 창구가 될 것이다.

종합하면, 10월 금리 인상에 대한 시장의 베팅이 현저히 후퇴했고, 달러 지수와 국채 수익률은 하락했으며, 위험 선호 심리가 회복되어 간밤에 귀금속과 미국 증시가 반등했고, 오늘 아침 아시아 증시도 상승했다. 주석의 경우, 긴축 압력의 단계적 완화 외에도 워시의 AI에 대한 긍정적 평가가 반도체 공급망의 수요 내러티브를 회복시켰다.

3. 현물 시장

현물 시장 거래 심리는 이전 이틀에 비해 약화되었다. 앞서 가격이 급락했을 때 하류 기업들은 이미 재고를 충분히 보충했다. 현재 가격 중심이 반등하면서 하류 업체들은 재고 소화와 생산 리듬에 따른 구매로 전환했으며, 반등을 추격하려는 의지는 제한적이다. 그러나 가격 급락 이후 공급업체들은 가격을 지지하려는 의도가 뚜렷하다. 현물 절대 가격의 하락폭은 선물보다 작았으며, 대부분의 공급업체는 화물 가용성이 빡빡하다고 보고하며 시장에 맞춰 호가를 제시하되 낮은 가격에 판매하는 것을 꺼렸다. 원자재 측면에서는 40% 등급(Yunnan) 주석 정광의 평균 TC가 금속 톤당 17,500위안으로 500위안 하락했다.

LME 측면에서는 해외 펀더멘털이 전반적으로 안정적이었다. 공급 측면에서는 아프리카 광산 생산이 정상적인 속도를 유지했고, 주요 주석괴 생산국인 인도네시아의 월간 수출도 안정적으로 유지되었다. 수요 측면에서는 장기 계약 인도가 주를 이루었고 현물 거래 활동은 제한적이었다. 이에 따라 LME 가격은 계속해서 거시 환경과 SHFE 추세를 따랐으며 독자적인 모멘텀은 거의 없었다.

4. 종합 전망

전반적으로 앞서 가격이 급락한 이후 오늘의 반등은 추세 반전이 아니라 거시적 호재에 따른 회복이다. 그러나 현물 거래가 약화되고 하류가 재고 소화 단계에 진입하면서 반등의 지속 가능성은 여전히 수요에 의해 검증되어야 한다. 단기적으로 SHFE 주석은 375,000~382,000 범위에서 횡보할 것으로 예상되며, LME 주석은 50,000달러 수준에서 횡보할 것으로 보인다. 롱과 숏의 줄다리기 속에서 월말 금리 회의가 끝나기 전까지 단계적 데이터 발표와 엇갈리는 당국자 발언이 나오면서 선물 가격 중심은 앞뒤로 흔들릴 것으로 예상된다.